文/意见领袖专栏作家 曾刚
当下，全球经济面临挑战，“稳定”被各国金融体系提高到前所未有的高度。金融行业如何穿越周期，实现稳定经营，成为当下一个发展的重要议题。
对于国内，一方面，党二十大报告指出，要以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。作为银行业金融机构，服务中国式现代化，要适应高质量发展需要，更要通过自身资产结构调整推动经济结构调整。
另一方面，中国经济长期以来依赖投资拉动的格局正在发生深刻变化，企业部门原先旺盛的贷款需求在过去几年不断减弱。同时，随着人口增长率下降和人口老龄化，住房市场的供求格局已经发生逆转，居民部门主要以住房按揭贷款为主的贷款需求在近两年有所下降。
以上这些都决定了，商业银行要一定程度调整策略，降低风险集中度、降低经营风险，调整资产配置的方向和比重，实现穿越周期的稳健经营，平滑周期带来的影响，高质量发展，更好服务实体经济。
其中，浙商银行构筑“经济周期弱敏感资产”概念的提出，也给予商业银行一条可行可探索的路径。
经济周期弱敏感资产指的是什么？
分为小额分散资产、弱周期行业和客户服务总量等三支柱。
小额、分散资产：多元均衡的资产结构是稳健经营的基石，可以通过控制授信集中度来分散风险。由于不同行业、不同规模客户和资产的周期性特征、风险偏好属性不同，分散化的资产负债配置是银行减少资产负债表风险同频共振的基础。
弱周期行业：即无论经济形势如何，都不会或者较少影响到这些行业的需求，增长较为稳定。其特点在于，即使在逆经济周期之时，这些行业依然能够保持较好的基本面和稳健的增长。例如新能源、农林牧渔业、科教文卫等。能源行业作为周期弱敏感行业，为银行提供了新的资产投放方向，并且有助于银行降低资产配置风险。中信建投分析师竺劲表示，新能源项目具有投资金额大、建设周期短、运营周期长及投资收益率较高的特点；且根据中金公司估算，实现碳中和大概需要139万亿元的投入，其中新能源体系建设需要投入的资金就需要67.4万亿元。
客户服务总量（CSA，Customer Service Aggregate，也称“代理投融资服务”）：CSA关注的不是银行从客户那里赚取了多少息差收益，而是“客户”“服务”和“量”的集合，衡量的是银行服务实体经济的规模和效率，比拼的是银行综合金融服务的能力，体现了金融服务实体经济的宗旨。
为何提出“布局经济周期弱敏感资产”的观点？
中央对金融业提出要求，要更好支持实体经济，尤其是薄弱环节；业界通过对42家上市银行经营数据进行实证研究发现，银行的经营绩效显著地与弱周期行业资产、中间业务收入、零售贷款占比相关。垒好经济周期弱敏感资产的“压舱石”，能带来了更强的抗周期能力。
需要强调，加大对经济周期弱敏感行业的投入，是银行经营在履行金融担当之余，面对当前经济形势做出的优化调整。
银行应当怎么做？
对此，曾刚认为，应加大对经济周期弱敏感资产的配置，同时偏重于小额分散，通过控制授信集中度来分散风险，通过选择经济周期相关性较弱的行业来降低风险系数。以此类资产作为收入的“压舱石”，也为银行在转型过程中，提供平稳有效的支撑。
值得关注的是，部分经济周期弱敏感行业投入较大，回报周期较长，单纯的贷款很难对优质客户有吸引力，企业更多需要的是综合化、一站式服务，针对需求，银行在产品与服务能力均需要进行提升。这样，通过切入经济周期弱敏感行业的企业，为企业及其生态圈里的其他客户提供相关服务，构成银行围绕着经济周期弱敏感资产而形成的多层次服务，这其中不仅仅是信贷业务，从而实现客户的多元化、收入的多元化，同时也改善了银行的收入结构。
浙商银行：经济周期弱敏感资产策略体系落地成效显现
在确定经济周期弱敏感资产为压舱石的定位以及作用之后，浙商银行迅速梳理弱周期行业进行评估，确定了新能源、食品、医药、农林牧副渔等22个弱周期行业，并在信贷投放上果断向这些经济周期弱敏感行业倾斜。截至2023年上半年，经济周期弱敏感资产实现营收占比达到29.58%，较2022年年末提升1.05个百分点。深耕于此，浙商银行不仅为自身增长寻找到主赛道，也为行业提供了一份可借鉴的转型样本。同时浙商银行还为自己设置了远景目标，即在2027年之前，经济周期弱敏感资产营收要占到总收入的50%以上。
中金公司分析认为，聚焦弱周期等资产布局，浙商银行期望通过大力布局“经济周期弱敏感”资产，平滑周期对银行业绩的影响，实现更为稳健的经营。
事实上，除了“经济周期弱敏感资产”概念的提出，近年来，商业银行已在类似的方向和领域布局，通过夯实的零售业务基础、发展轻资本业务、构筑多元均衡资产结构等，提高抗周期的经营韧性。这在逻辑上是一致的。例如：
1、招商银行：零售之王
国内银行业零售业务的增长率持续上升，贡献度不断加大。“大零售”“大财富”成为多家银行发展的关键词，也正在加速从基础零售业务向财富管理、私人银行等方向转变。被称为“零售之王”的招商银行拥有1.87亿零售客户总规模和超10万亿AUM，2022年升级推出“TREE 资产配置服务体系”，并持续优化。相较于对公业务，零售业务客户数量大且分散，客户之间信用风险特征存在差异，周期性较弱，受经济周期影响相对较小，更能提升自身盈利能力和稳定性。招行在2015-2017年新增贷款中的零售贷款占比超过了70%，到2020年仍有近60%。整体零售贷款占比也从36%提高到50%以上。盈利能力上，由于零售贷款的收益率较高，招行凭借先发优势使其净息差远在行业均值之上。据财通证券研究，2019-2022年招行净息差在2.4%以上，高于商业银行和股份行2%-2.2%区间收益率的行业均值。
2、兴业银行：“赤道银行”布局新能源
兴业银行作为国内首家赤道银行，早已前瞻性关注“双碳”领域。其中，该行加速布局新能源汽车金融服务领域的业务策略、客户经营和服务体验等方面，为消费者打造高效、多元、安心的金融服务，给用户带来最大程度的便利。不仅如此，兴业银行将汽车金融作为“五大金融”之一，与科创金融、普惠金融、园区金融和能源金融并列，作为新赛道重点布局。
中信建投分析师竺劲表示，新能源项目具有投资金额大、建设周期短、运营周期长及投资收益率较高的特点；且根据中金公司估算，实现碳中和大概需要139万亿元的投入，其中新能源体系建设需要投入的资金就需要67.4万亿元。
3、宁波银行：深耕小微，不断拓展业务半径
作为上市城商行，近年来，宁波银行不断拓展业务半径，挖掘利润点，将表内业务从最初的公司银行为主逐步转化为零售公司为核心并且设有专门的利润中心，重点服务大银行做不好、小银行做不了的小微企业群体，精准契合宁波乃至浙江省内发达的民营经济、中小企业需求，做熟悉的市场和熟悉的客户，获得了差异化竞争优势。与此同时，宁波银行高度重视发展零售和轻资本业务，打造多元化利润中心，除了拥有国金、财资两大领域护城河外，财富管理和消费金融经营成效明显，形成新的盈利增长点，有利于增强客户粘性，优化收入结构，试以穿越经济周期。
业界对于商业银行布局经济周期弱敏感资产也给予了肯定的评价
中信建投银行业分析师指出，银行穿越经济周期，负债成本稳定至关重要。在经济周期弱敏感资产摆布完成后，银行将更容易获取低息稳定的负债，与客户的互惠关系也将更长久稳定。从客户结构、负债结构上改变，这正是“经济周期弱敏感资产”压舱石的深远意义。
北京大学国家发展研究院副院长黄益平表示，金融业需要在维持金融稳定和获得经营收益之间求得平衡。但在现实生活中，总是存在一些脆弱性比较大的机构或经济，它们很容易在经济与金融周期发生转变的时候受到较大的冲击，这就是所谓的“在险稳定”。应该通过监管与经营努力，尽可能地降低机构与经济的脆弱性，增强稳定性。构建经济周期弱敏感资产，可以有效地降低“在险稳定”，对于提高单个银行的在险价值和保持整个银行体系的在险稳定具有关键作用。
上海金融与发展实验室主任曾刚表示，在未来较长一段时间，行业集中度企稳且小幅回升、行业机构数量适度减少、竞争环境趋于规范和适度，将成为行业演进中的主要特征。商业银行应摒弃粗放发展模式，以经济周期弱敏感资产作为压舱石，适当配置趋势向上的行业和企业，提升发展的稳健性和质量，这是未来银行转型发展的基本思路。
(本文作者介绍：上海金融与发展实验室主任。)
责任编辑：李琳琳
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
