文/新浪财经意见领袖专栏作家 卞永祖、张可
根据银保监会的统计数据，截至8月末，全国在运营的网贷机构只剩15家，较2019年初下降99%，借贷余额较2019年初下降84%，P2P平台全部退出已经进入了倒计时。
相信对于大多数在P2P平台上有过出借经验的人来说，一定会五味杂陈。得益于互联网技术的蓬勃发展，P2P一度被认为不仅可以为个人、小微企业解决了资金需求问题，还能为大众提供了一种新的理财选择，因此发展也非常迅速。据相关机构统计，截至2018年7月20日，P2P网贷累计满足了2500万左右借款人需求，累计借款金额在7.2万亿元左右（不包含线下理财平台）。扣除净值标、可确认的假标和自融标，累计借款金额依然在5万亿-6万亿元之间。P2P网贷累计为4000多万出借人赚取收益4000多亿元（不包括待收利息、活动奖励、返利所得）。
与此同时，伴随着P2P平台自身存在的各种问题开始集中出现，行业风险事件频发， P2P在运营平台数量的持续减少，行业面临着系统性危机，平台主动终止业务、退出市场、甚至恶意欺诈的事情时有发生，其中不乏过去认为实力雄厚、品牌良好、交易规模较大的平台。在这种情况下，监管部门也不断加大监管力度。2016年10月，国务院发布了《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，不仅明确了P2P的信息中介性质，同时要求不得设立资金池，不得发放贷款，不得非法集资，不得自融自保、代替客户承诺保本保息、期限错配、期限拆分、虚假宣传、虚构标的。这也标志着对互联网金融尤其是P2P平台的治理拉开了大幕。
可以说，部分P2P平台自身风控能力不足，甚至进行非法集资、金融诈骗出借人，是导致监管部门决心取缔整个行业的主要原因。行业早期，不少P2P平台在市场竞争中，承诺平台进行担保，在无有效催收手段的情况下，借款人的恶意拖欠加上出借人的刚兑预期，也导致大量平台深陷财务泥潭，面临巨大的资金流动压力。此外，P2P行业之间存在同质化竞争造成的严重“内卷化”现象，过度竞争导致次级资产增多、部分平台存在期限错配的问题，使得资金流动问题恶化。不仅如此，不明朗的市场前景使得出借人信心收到严重打击，造成对平台方面的挤兑现象，而出借人的刚性兑付预期也使得平台承受着巨大的资金压力，同时也伴随着平台的社会融资规模大幅降低，平台资金持续流出，让本就不稳定的资金链更加危险。
同时，受我国加快供给侧改革的影响，产能过剩和技术落后的行业面临退出的巨大压力，融资难度和成本也不断提高，P2P平台成为这些企业融资的渠道之一。随着中国经济下行压力的加大，企业盈利前景受到影响，市场整体的资金流动性也开始大幅减缩，P2P平台的资金供给受到严重挑战。进入2020年后，由于疫情导致的停工停业，借款人还款能力更是受到严重打击，虽然现存的P2P平台都是相对实力雄厚、管理规范的企业，但平台借款人违约率也开始上涨，借款人面临还款压力。
当然，P2P平台导致的金融乱象，出借人自身不成熟、盲目追求高收益也是其原因之一。出借人在面对高额收益的诱惑下，在出借决策上趋于不理性，在平台甄选上也缺乏基本的常识，完全忽视了其中隐藏的出借风险，甚至有部分出借人将P2P平台出借等价于高利息的银行活期存款。这不仅使得当行业出现问题的时候，出借人的权益并不能得到保障，也不利于整个金融体系的改革。由此可见，资管新规中明确提出要加大信息披露力度，加强投资者适当性管理，倡导理性投资，使投资者能正确认识到风险与收益的关系，并且要理性对待损失，这对于整个社会形成成熟的投资文化具有非常重大的意义。
虽然目前还在运营的网贷机构已经不多，但是如何保证其有序退出、降低社会负面影响、最大化维护出借人的利益，需要经营者和监管者要有更多探索和更多精细化操作。具体来说，可以有以下建议：
一、加速进行行业转型。对于P2P平台的治理问题，我们可以从相关行业经历中汲取经验教训，合理借鉴。2017年的虚拟货币市场正经历着与如今P2P平台相似的情况。作为区块链技术的衍生品，虚拟货币蕴含着巨大的潜在价值，而由于缺乏相关法律法规监管，虚拟货币市场呈现出一种混乱的状态，其中不乏以首次公开代币（ICO）的形式进行非法集资、金融诈骗以及传销等违法犯罪活动，严重影响了金融市场秩序。2017年7月，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室向各省市金融办（局），发布了《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》，其中明确了ICO本质上属于未经批准的非法公开融资。相继而来的是市场性恐慌，投资者挤兑虚拟货币交易平台，许多平台面临着巨大的资金压力，被迫退出市场宣布破产。但仍有部分有能力的平台，凭借着自身的技术以及良好的运营模式，转型为咨询、培训、技术服务以及信息交易平台，诸如火币、BTCC等。P2P平台未来的管理可以借鉴虚拟货币交易平台的经验，积极促进公司的转型。P2P平台对于个人、小微企业的贷款运营经验是自有的优势，目前我国信贷行业发展迅速，这也为平台的转型以及重新定位创造了良好的市场环境。
二、疏堵结合，尽量避免一刀切的处理方法。网贷的兴起侧面反映着我国市场对于资金流动性的迫切需求，是我国经济快速发展的象征，。积极健全相关法律法规，抑制网贷乱象横生，积极引导正确的市场方向；尽快公布细则、释放相应政策预期，稳定市场的信心。2019年9月，互联网金融风险专项整治工作领导小组、网贷风险专项整治工作领导小组联合发布了《关于加强P2P网贷领域征信体系建设的通知》，支持在营P2P平台将网贷纳入征信体系，加大对网贷领域失信人的惩戒力度。此举为平台提供了法律层面的武器，加强了对借款人的约束作用，可以大大减少恶意拖欠还款的现象，减少借款人违约风险，减缓平台运营压力。同时，相应法律法规的出台可以引导平台进行向正确的运营方向的转变。2015年12月银监会提出了《网络借贷信息中介机构业务活动暂行管理办法（征求意见稿）》，次年12月，P2P领域最大机构“陆金所”积极相应号召进行战略转型，转型为财富管理和个人借款服务平台，目前整体发展稳健。从陆金所的经验可以看出，正确的法律法规引导可以有效缓解平台所出现的问题，可以有效的恢复市场信心，转危机为契机。
三、积极引入资产管理公司，协助处理不良资产。资产管理公司（AMC）的主要业务为化解不良资产，P2P平台与AMC的合作可以有效降低不良资产率，为平台的结构转型提供良好的基础。AMC可以从多方面帮助帮助P2P平台进行不良资产处理。首先，AMC可以以债权转让方式，从出借人手中收购债权，再进行追偿；其中以大额标的以及企业贷款为核心，处理大额不良资产。其次，AMC可以协助规模较大、运营相对稳定的P2P平台对经营不善的小规模P2P进行收购重组，协助进行资产清算；对于经营良好、资产质量优异但流动性不足的P2P平台，AMC也可用债转入股的形式直接入股平台。AMC的介入可以协助P2P平台进行资产规划，对于不良资产折价处理、收回残值，可以为出借人收回部分本金；对于优质资产可以进行资产规划、合理运营，避免增加出借人的损失。
目前，P2P行业正面临行业考验，也给广大出借人和从业者上了一堂经典的金融风险课。相关监管部门也应该从中吸取经验，同时，继续鼓励有意义的金融创新和金融科技发展，确保我国金融体系改革进程的顺利进行，不断提高在国际金融体系中的话语权。
（卞永祖系中国人民大学重阳金融研究院产业部主任、研究员，张可系中国人民大学重阳金融研究院实习研究员）
(本文作者介绍：人大重阳产业研究部副主任、研究员。管理咨询界老人、专栏作家。)
责任编辑：张文
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