文/新浪财经意见领袖专栏作家 陈治衡
最近，西方主要经济体的股票市场纷纷出现暴跌的局面，可以说已经陷入熊市的局面。全球各大中央银行也纷纷开启了降息潮，为市场注入资金以达到救市的目的。可即便如此，市场上的恐慌情绪依然高涨。根据美国VIX恐慌指数的数据来看，仍然处于历史的高位。
VIX恐慌指数
数据来源：英为财情，中国人民大学重阳金融研究院
市场参与者为了避险，使出了浑身解数。在方式的选择方面，短期内发生了重大的转变。以三月初央行开启降息为分水岭，之前避险的方式是资金大量逃离股市转而进入债券市场或者购入黄金，这就使得美国十年期国债收益率大幅度下降，黄金价格大幅升高。而3月初以后的避险方式则可总结为“现金为王”。从数据上看，此时的十年期美债收益率呈现上升的趋势，而黄金价格出现了一波抛售的行情，即将金融资产纷纷换成了现金。换句话说，此时最好的避险方式就是持有现金，再深入的分析则是投资者持有美元，这也解释了为什么美元指数在短期内会突破100点的关口。对于此这涉及到美元霸权的内容，请关注我之后的分析文章。当投资者大量持有现金的时候，流动性枯竭成了西方资本市场面临的最大问题。
十年期美国国债收益率
数据来源：英为财情，中国人民大学重阳金融研究院
黄金期货价格（美元/盎司）
数据来源：英为财情，中国人民大学重阳金融研究院
目前，中国资本市场处在对外开放的加速期，无论从对外开放的广度，还是深度都在持续升级。因此，同样受到西方的金融熊市的影响。从数据上来看，截止3月20日，合计北向资金净流出中国股市市场约为200亿元。当然，这相比于拥有约60万亿的市值来说比例微小，但是，我们也应未雨绸缪，提前布局防范可能存在的输入性风险。
对于我国资本市场来讲，我们已经具备了两点优势：第一，中国资本市场已经具备满足更大开放的金融设施基础。无论从设施功能，还是从设施运转，我国都已经形成了现代金融体系所必备的金融基础设施体系，为货币、证券、基金、期货、外汇等金融交易活动提供支持。其中，国际清算、交易支付等方面的发展更是快速，能够为更全面的金融开放提供支持。对于一个成熟的金融体系来说，自由畅通的资金流动是必要的特点，也是良性金融循环必备的要素。第二，中国金融的资产已经具有足够的吸引力。对于市场而言，无论所处的背景环境如何，全球资本投资仍然会趋之若鹜的追赶具有更高收益的资产。因此，无论从发展潜力，还是从经济稳定的角度来看，中国资本市场都具有足够的吸引力。在接下来的改革中，更应注重资产质量的提升，继续推进国有企业改革，扶植激发中小企业潜力。
在西方资本市场的熊市危机中，这有“危”，又有“机”，我们不仅需要注意风险防范，更需要抓住机遇。未来中国资本市场改革，应注重以下四点的发展：第一，在继续深化开放政策的同时把握开放的领域和节奏，做到稳步高质的发展；第二，稳步推行更多有助于风险管理的金融衍生品工具，增加我国资本市场资金的规模容量，如推行汇率期权等产品；第三，实施更具有可操作性、更有针对性的金融监管措施，如对国际游资、国际对冲基金等主体的穿透式监管；第四，支持我国资本市场中金融信息服务机构的发展，提高市场化程度，增强我国金融竞争力。
总的来说，面对此次全球资本市场的一场风波，我们不用慌乱，更需要静心思考，把握机遇，实现切实的发展，将我国的资本市场真正打造成全球资本趋之若鹜的避险港。
(本文作者介绍：中国人民大学重阳金融研究院助理研究员，主要研究领域资本市场改革、衍生品市场发展。)
责任编辑：陈鑫
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