文/新浪财经意见领袖专栏作家 靳毅
本周流动性跟踪 本周央行未投放逆回购资金，无逆回购到期。下周一（16日）普惠金融定向降准实施，央行将释放长期资金5500亿元。3月13日，相较于上周五（3月6日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001上行2.31BP，R007上行3.40BP，R014上行11.49BP。存款类质押式回购利率方面，DR001上行4.30BP，DR007上行17.16BP，DR014上行5.68BP。 SHIBOR短期利率上行，长期继续下行。3月13日，SHIBOR隔夜为1.4140%，上行5.20BP；1月期SHIBOR报收2.1190%，下行0.70BP；3月期SHIBOR报收2.2020%，下行5.60BP。同业存单净融资额减少。本周，同业存单总发行量为4162.70亿元，总偿还量为5141.18亿元，净融资额为978.48亿元，净融资额较上减少2019.70亿元。
本周一二级市场 一级市场方面，本周利率债净融资额较上周减少。宁夏、新疆、甘肃省开展地方债发行工作。本周一级市场共发行26支利率债，实际发行总额为2576.50亿元，较上周减少288.60亿元；总偿还量为1082.990亿元，较上周增加768.76亿元；净融资额为1493.60亿元，较上周减少1057.36亿元。本周中长期利率债招标较受市场欢迎。二级市场方面，国债收益率全线上行，国开短升长降。3月13日，1年期国债收益率为1.9234%，较周五上行1.04BP；10年期国债收益率报2.6759%，上行4.79BP；1年期国开债收益率报2.0900%，较上周五上行4.21BP；10年期国开债收益率报3.0600%，下行7.50BP。
风险提示 银行间信用风险，通胀超预期，肺炎疫情变化。
1、 流动性跟踪
1.1、 公开市场操作
本周央行未投放逆回购资金，没有逆回购到期。预计下周无逆回购到期，无MLF到期。
本周央行未投放逆回购资金，没有逆回购到期，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准。对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
1.2、 货币市场利率
银行间资金利率上行。3月13日，相较于上周五（3月6日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001上行2.31BP，R007上行3.40BP，R014上行11.49BP。存款类质押式回购利率方面，DR001上行4.30BP，DR007上行17.16BP，DR014上行5.68BP。
SHIBOR短期利率上行，长期继续下行。3月13日，SHIBOR隔夜为1.4140%，上行5.20BP；SHIBOR1周为2.2520%，上行21.70BP；1月期SHIBOR报收2.1190%，下行0.70BP，3月期SHIBOR报收2.2020%，下行5.60BP。
1.3、 同业存单发行
同业存单净融资额减少。本周，同业存单总发行量为4162.70亿元，总偿还量为5141.18亿元，净偿还额为978.48亿元，净融资额较上减少2019.7亿元。
同业存单发行利率全线大幅下行。3月13日，1月期品种发行利率为2.4007%，较上周五下行16.22BP；3月期品种利率为2.5290%，下行20.41BP；6月期品种发行利率为2.7236%，下行14.64BP。
1.4、 实体经济流动性
票据转帖利率下行。根据最新数据，截至3月13日，长三角地区6个月的票据直贴利率为2.40%，与上周五持平。6个月国股银票转帖利率2.4456%，较周五下行9.03BP。
1.5、 一周监管动态
2、 利率债
2.1、 一级市场发行及中标
本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行26支利率债，实际发行总额为2576.50亿元，较上周减少288.60亿元；总偿还量为1082.990亿元，较上周增加768.76亿元；净融资额为1493.60亿元，较上周减少1057.36亿元。
本周有宁夏、新疆、甘肃省开展地方债发行工作。本周，宁夏发行1支利率债，发行总额为46.9亿元；新疆维吾尔自治区发行2支利率债，发行总额为42亿元；甘肃发行1支利率债，发行总额为52.9亿元。
2.2、 利率债到期收益率
国债收益率全线上行。3月13日，1年期国债收益率为1.9234%，较周五上行1.04BP；3年期国债收益率为2.2572%，上行3.07BP；5年期国债收益率报2.5381%，上行8.06BP；7年期国债收益率报2.6950%，上行7.19BP；10年期国债收益率报2.6759%，上行4.79BP。
国开债利率短端上行，长端下行。3月13日，1年期国开债收益率报2.0900%，较上周五上行4.21BP；3年期国开债收益率报2.6299%，上行5.99BP；5年期国开债收益率报2.8554%，上行8.41BP；7年期国开债收益率报3.1070%，下行3.00BP；10年期国开债收益率报3.0600%，下行7.50BP。
2.3、 利率债利差
期限利差涨跌不一。3月13日，与上周五相比，10Y-1Y利差走扩3.75BP，10Y-5Y利差收窄3.27BP，10Y-7Y利差收窄2.40BP。
国开债不同期限隐含税率均下行。3月13日，5年期国债、国开债利差为31.73BP，5年期国开债隐含税率收窄0.21个百分点。10年期国债、国开债利差为38.41BP，10年期国开债隐含税率收窄3.62个百分点。
3、 海外债市跟踪
美国10年期国债收益率大幅上行。本周五（3月13日），2年期美债收益率为0.49%，与上周五持平；10年期美债收益率为0.94%，较上周五上行20BP；10年期美债与2年期美债利差为45BP，较上周五上行20BP。
德国10年期国债收益率下行，日本10年期国债利率上行。本周四（3月12日），德国10年期国债收益率为-0.81%，较上周五下行8BP；日本10年期国债收益率为-0.046%，较上周五上行8.2BP。
4、 通胀跟踪
蔬菜价格涨跌不一。3月13日，农业部菜篮子批发价格指数收于135.16，较上周下降2.26%；山东蔬菜批发价格指数收于154.04，较上周五上涨5.06%。
生猪价格上涨、猪肉价格下降。根据最新数据，3月13日，22个省市生猪平均价为36.86元/千克，较上期（3月6日）上涨0.60%。猪肉平均价为50.82元/千克，较上期（3月6日）下降0.88%。
商品价格指数、石油期货价格均下降。3月13日，南华工业品价格报2061.33点，较上周五下降3.84%；RJ/CRB商品价格指数收于140.84点，较上周五下降9.54%；布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报33.22美元和31.50美元，较上周五分别下降26.62%和23.69%。
5、 下周重要经济数据和事件
6、风险提示
银行间信用风险，通胀超预期，肺炎疫情变化。
(本文作者介绍：国海证券研究所固定收益研究团队负责人。)
责任编辑：陈鑫
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