文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 温彬 冯柏
7月工业生产基本稳定，经济运行总体平稳，但投资消费的不及预期说明需求端承压逐渐显现。
【数据】
7月，全国规模以上工业增加值同比增长6%，预期6%，前值6%。1-7月，全国固定资产投资同比增长5.5%，预期6%，1-6月同比增长6%。7月，社会零售品消费总额同比增长8.8%，预期9.1%，前值9%。
【点评】
——工业生产整体平稳。制造业增加值增速回升，创新升级产业表现良好。
7月规模以上工业增加值同比增速与预期和前值持平，1-7月同比增速较1-6月回落0.1个百分点至6.6%。高频数据的涨跌互现基本印证工业生产的企稳趋势：7月末全国高炉开工率从6月末的71.3%回落至67.4%，日均粗钢产量亦从195.5万吨降至190.7万吨，而今年气温较常年同期偏高增加了用电需求，7月日均发电量创历史新高。三大门类上，采矿业增加值同比增速回落1.4个百分点至1.3%，电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速回落0.2个百分点至9%，制造业增加值表现较好，同比增速回升0.2个百分点至6.2%。产业创新升级成效显著，1-7月高技术制造业、装备制造业、战略性新兴产业增加值同比增速分别为11.6%、9%和8.6%，明显快于规模以上工业增加值增速。
——投资增速大幅回落。制造业、房地产投资加速，基建投资继续回落。
1-7月固定资产投资（不含农户）同比增速较前值回落0.5个百分点，年内形成“五连跌”，也创下2000年以来的新低。三大领域投资增速分化明显。制造业投资增速实现“四连升”，本月同比增速达7.3%，高端制造业表现较好带动产业结构优化。其中，通用设备制造业和专用设备制造业同比增速分别达到8.1%和12.2%，均为近两年最高，分别比前值快2.4个和1.9个百分点；汽车制造业，电气机械及器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业都保持了较高的稳定增速。房地产投资增速止跌反弹，较前值回升1.5个百分点，重回10.2%的高位。本月房地产开工和销售全面回升带动投资加速，但本年购置土地面积累计同比增速较前值提升4.1个百分点达到11.3%，因此仍不排除土地购置费用对本月房地产投资高增长的贡献。另外，资金来源于国内贷款的同比增速仍为-6.9%，说明房地产严控政策并未转向，“房住不炒”和防止“大水漫灌”依然是当前调控政策的主基调，未来房地产投资维持较高增速仍有难度。基建投资继续探底，对固定资产投资形成严重拖累。基建投资增速的持续回落主要受地方项目清理所致，然而从地方政府债券发行上看，7月实现净融资6515亿元，显著高于6月的3910亿元，创下去年8月以来的新高，说明地方政府融资约束有所缓解。下阶段，加大基建补短板成为重点工作，随着政策落地实施，财政支持力度将逐渐加强，基建投资有望企稳回升。
——消费增速不及预期。促销消费透支影响显著，汽车消费初见改善。
7月社会消费品零售总额同比增速回落0.2个百分点至8.8%，低于预期0.3个百分点，明显低于前五年同期平均增速11.3%。从消费结构上看，家电、通讯器材、家具的消费增速下滑明显，对本月消费数据形成拖累，主要由于年中促销导致上月消费透支。其中，家电消费同比增速0.6%，较前月下滑13.7个百分点；通讯器材消费同比增速9.6%，较前月下滑6.5个百分点；家具消费同比增速11.1%，较前月下滑3.9个百分点。随着进口汽车减税政策开始实施，本月汽车消费数据如期改善，同比跌幅较上月收窄5个百分点至-2%。此外，金银珠宝、医药消费同比增速有所提升，受油价上调影响，石油及制品消费同比增速较前值提升1.9个百分点达18.4%，形成“四连涨”。
综合来看，7月工业生产基本稳定，经济运行总体平稳，但投资消费的不及预期说明需求端承压逐渐显现。为有效应对国内外经济形势的变化，下阶段要进一步深化供给侧结构性改革，通过积极的财政政策和定向降准等货币政策，加大对“短板”领域的支持力度，促进基建投资发力，维护实体经济平稳运行。
(本文作者介绍：中国民生银行首席研究员。)
责任编辑：张文
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