意见领袖 | 分子实验室
本文作者：朱俊生（清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心）
第七次人口普查数据显示，2020年60岁及以上人口为26402万人，占18.7%。与2010年相比， 60岁及以上人口的比重上升5.44个百分点，人口老龄化程度进一步加深。面对人口老龄化带来的挑战，经过近30年的建设，我国养老保障体系在公共养老保障职能上取得长足发展，但包括商业养老保险在内的第三支柱养老金亟待培育建设。专属商业养老保险试点方案有重要突破和创新，试点有助于完善多支柱养老金体系。为了促进专属商业养老保险健康发展，要与第三支柱衔接，给予税惠政策支持，提升投资收益率，放开试点地区与机构。
试点方案的重要突破和创新
一是突出养老保险产品的长期属性。不同于现行商业养老保险存在的领取期短、积累期退保相对自由的问题，专属商业养老保险通过在领取年龄、积累期、领取期年限以及退保规则等方面作出限制性要求，强化养老保险产品的长期属性，服务有养老需求的专属群体。
二是惠及更多人群。专属商业养老保险服务新产业、新业态从业人员和各种灵活就业人员养老需求，这有助于弥补该群体养老保障的明显不足。同时，允许相关企事业单位以适当方式为上述人员投保提供交费支持，这有助于未来将该群体的第二支柱和第三支柱养老金打通，实现税收优惠政策、投资管理、缴费、账户记录和基金转移接续方面的衔接。
三是提供多元化选择的投资组合。专属商业养老保险在积累期采取“保证+浮动”收益模式，要求保险公司根据消费者风险偏好的不同提供多个投资组合，并向消费者提供投资组合转换功能。这可以赋予消费者更多的投资选择权，更好地满足消费者在不同阶段对于投资风险与收益组合的不同偏好。
四是监管政策予以倾斜和支持。虽然试点地区仅为浙江省（含宁波市）和重庆市，但保险公司通过自有网络平台销售，销售区域不受试点区域限制。同时，在权益类资产配置比例、偿付能力监管等方面都体现了监管支持。
试点有助于完善多支柱养老金体系
一是增加养老金资产规模及其保障能力。根据笔者的测算，2019年中国养老金体系三个支柱积累的养老资产约为9.61万亿元，仅占GDP的9.7%。美国2019年三个支柱积累的养老金资产总量为35.1万亿美元，占GDP的163.8%。中国养老金资产的不足难以适应人口老龄化对养老保障的要求，亟须发展包括专属商业养老保险在内的多层次养老保障体系，增加养老金资产。
二是矫正养老金体系结构性失衡。2019年，在我国养老金总资产中，第一支柱为6.29万亿元，占65.45%；第二支柱为1.80万亿元，占18.73%；第三支柱为1.52万亿元，占比15.82%，养老金体系呈现第一支柱“一支独大”的结构特点。在三支柱养老金体系结构严重失衡的情况下，退休人员的收入结构单一。随着个人寿命延长，通过完善制度设计和产品创新发展专属商业养老保险，引导个人财富投向长期养老金融产品，可以更充分地发挥商业补充型养老金在养老金体系中的地位和作用，进一步优化国民退休收入结构。
三是提升基本养老保险可持续发展能力。随着人口老龄化程度的加剧，中国城镇职工基本养老保险的制度赡养率（领取养老金人数与缴纳养老保险费人数之比）从2011年的31.65%上升至2019年的37.7%，上升了大约6个百分点。预测表明，制度赡养率将从2023年开始平稳上升，2043年后加速，到2050年达到81.8%，养老保险支付压力不断提升。开展专属商业养老保险试点，实施养老金体系结构性转型，可以促进基本养老保险可持续发展。
促进专属商业养老保险健康发展
一是与第三支柱衔接，给予税惠政策支持。第三支柱的政策框架即将出台，将实施以账户制为基础、个人自愿参加、国家财政从税收上给予支持和资金形成市场化投资运营的个人养老金制度。专属商业养老保险要与即将出台的第三支柱新政策衔接，以获得税收递延等税惠政策支持，提升专属产品的吸引力。
二是通过机制改革提升长期养老资金的投资收益率。专属商业养老保险采取账户式管理，本质上是长期储蓄，在较长的积累期提高养老保险资金的投资收益是关键。特别是随着第三支柱政策框架的出台，基金、银行、信托等机构都将参与个人养老金市场，投资收益是不同机构之间竞争的核心，保险业将面临很大的挑战。我国大型保险资管机构以国有为主，对承担风险的经济激励和责任不匹配，造成了保险机构通过期限溢价、非流动性溢价和信用下沉等方式追求更高投资收益的动力不足。因此，要适当提高风险容忍度，提升养老资金投资收益率。监管部门可以引导保险机构拉长考核期限，优化绩效考核体制，倡导长期投资理念。保险机构要提升投资能力，完善对承担风险的经济激励和责任匹配机制。
三是尽快放开试点地区，允许更多的机构参与试点。由于监管部门对交费方式、积累期和领取期设计、保险责任、退保规则、信息披露以及产品管理等都有很多具体的要求，专属商业养老保险产品的管理费用会较高，增加险企的管理成本，需要一定的规模才可以摊薄成本，增强机构拓展市场的动力。
为此，要尽快开放试点地区，推动保险机构在全国范围内拓展业务。同时，允许所有有意愿的寿险公司和专业养老金公司经营专属商业养老保险业务，促进市场主体之间的竞争，提高市场供给效率。
本文原发于中国银行保险报
(本文作者介绍：分子实验室是保险创业、创新专业咨询服务机构，致力于研究互联网保险、保险科技和保险行业前沿问题。)
责任编辑：潘翘楚
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