文/魏天谌
美国最新非农就业数据刚刚发布，7月新增就业人口176万人，超出预期。该消息提前三天就在总统特朗普的推特上被大肆宣扬：“周五的就业数据将是个大好消息（big number）。”然而，8月7日的美股市场对于该数据并无太大反应，体现投资者对于该数据所反映出来的经济前景并不买账。
那么问题来了——7月非农数据真是特朗普口中的大好消息吗？
就业是保证普通居民收入的根本，是研究经济复苏的核心指标。然而，如果我们仔细审视包括非农在内多个渠道的美国就业数据，会发现美国就业形势仍然严峻，经济恢复增长的动能正在消退，政府所大肆渲染的V型复苏前景并不现实。
（美国官方失业率 数据来源：美联储经济数据库FRED，笔者整理）首先，8月7日发布的美国7月非农就业数据表现超出预期，但改善幅度微弱，且存在诸多统计缺陷。7月美国后非农就业人口增176.3万人，超出160万人的预期，前值为480万人；7月失业率为10.2%，超出10.5%的预期，前值为11.1%。即使失业率相比于3月以来有所降低，但仍然高于2008年经济危机期间最高的失业率水平。即使该数据在统计过程中没有失误，这一失业率同样不容乐观。按照这个改善速度，美国要等到2027年就业率才能恢复至今年年初危机前的水平。
更何况非农数据存在诸多缺陷：该数据主要基于7月上旬的电话随机采访调查所得，滞后性高，样本容量小，且统计局已经表示4月以来统计过程中有偏差，严重影响了其可信度。笔者在前述专栏文章《美国非农数据利好，代表就业和经济真的好转了吗？》中对于当前非农数据统计中存在的问题有更详细的阐述。
其次，除了非农以外的多个就业统计数据均显示，美国就业形势比非农所反映出来的更加糟糕。
（数据来源：美联储经济数据库FRED，笔者整理）一是初请和续请失业补助金人数显示就业未有明显改善。本轮危机爆发以来，截至7月25日当周，美国连续20周初次申请失业补助金人数（上图）超过100万。过去9周就业无明显改善迹象，每周新失业的人数都在100万到150万左右。这意味着就业并未随着经济重启推进而好转，每周大批新增的失业人群将使居民消费持续萎靡，经济增长缺乏动力。
续请失业救助金人数（下图）仍然超过1600万，近3周来数据出现反复，并无明显下降迹象。这两项数据均基于实时、全面的申请系统数据集成，可信度、实时性和全面性都优于非农数据。
（数据来源：美联储经济数据库FRED，笔者整理）第二，8月5日发布的7月ADP就业报告，也就是所谓的“小非农”数据显示就业人数增幅大幅放缓，与非农数据形成较大出入。ADP 7月新增就业仅仅为16.7万人，低于预期的150万人，也远低于6月的前值431.4万人。
第三，发布PMI指数的调研机构ISM发布的就业板块数据同样显示，7月美国制造业和服务业就业状况还在萎缩，与非农数据不符。ISM制造业PMI指数中的就业指数为44.3，服务业PMI指数中的就业指数为43.1，均低于50的荣枯线。
第四，由Homebase管理的小型企业就业率在7月中旬也有所下降。
此外，美国政府发布的失业率并不能完整体现劳动力市场受到的打击，经济危机以来数百万人退出了劳动力市场。7月美国劳动力参与率仅为61.4%，处于近45年以来的历史低位水平。自一月以来，约有500万人退出了劳动力市场，不在失业率的统计范畴之内。
政府支持政策的缺位很可能将令情况雪上加霜。数据显示PPP（薪酬保障）计划为数百万人口提供了支持，如果政府削减甚至彻底取消该计划，美国将陷入更广泛的失业潮。小企业雇佣了美国近一半的非政府员工，许多小企业使用PPP贷款为员工支付工资。然而，该计划在8月第一周已经到期，尚未获得国会法案延期，企业很可能因此直接裁员，这部分员工的岗位和收入都将受到严重的负面影响。
接下来的经济复苏形势很可能更加缓慢而艰难。经济学家研究显示，2月以来截至7月失去的超过1200万人中只有不到一半重返岗位，许多企业永久关闭，或将停薪留职的人员转为永久解雇，剩下的工作岗位将难以恢复；即使一部分人重新找到了工作，收入也不如从前，他们的消费能力仍然有限，使经济复苏更加缓慢。
(本文作者介绍：AICPA/CFA持证候选人，曾供职于毕马威资产管理部，纽约对冲基金宏观分析师。毕业于维克森林大学会计、历史系双学位，经济系辅修学位。)
责任编辑：李园
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