文/新浪财经意见领袖专栏作家 孙彬彬 于瑶
托管数据总览
近日，中债登和上清所陆续公布了2019年7月份的债券托管数据。
7月，中债登债券总托管量环比增加7812亿元至62.09万亿元，增幅主要来自地方政府债，国债托管规模增幅也比较大；上清所债券总托管量环比增加1381亿元至20.98万亿元，增幅主要来自中票，金融债托管规模增幅也比较大。银行间债券总托管量增加9193亿元至83.07万亿元，同比增长15.21%，继续保持高速上涨。
分券种托管数据
1． 利率债：
记账式国债托管规模增加1511亿。商业银行是最主要的增持机构，增持国债1851亿，其中，全国行大幅增持977亿，城商行大幅增持377亿，农商行及农合行大幅增持337亿，村镇银行增持10亿，外资行增持134亿；特殊结算成员减持国债24亿；信用社、保险机构、证券公司、境外机构分别增持国债34亿、19亿、39亿、72亿；广义基金大幅减持国债429亿；国债的交易所转托管量也减少10亿。
国开债托管规模小幅减少145亿。商业银行是最主要的减持机构，大幅减持国开债657亿，其中，全国行大幅减持595亿，城商行大幅减持261亿，农商行及农合行、村镇银行、外资银行分别增持143亿、4亿、54亿；广义基金和境外机构分别大幅增持国开债244亿和342亿；其他机构托管规模变动较小，特殊结算成员、信用社分别小幅增持国开债9亿、15亿，保险机构、证券公司分别小幅减持国开债28亿、15亿。
进出口债托管规模增加578亿。广义基金是最主要的增持机构，大幅增持出口债435亿；商业银行增持进出口债46亿，其中，全国行、农商行及农合行、村镇银行、外资银行分别增持进出口债67亿、174亿、1亿、3亿，城商行减持进出口债200亿；信用债、境外机构分别小幅增持进出口债49亿、27亿，其他机构托管规模变动较小。
农发债托管规模减少493亿。减持主要来自商业银行，大幅减持农发债602亿，其中，全国行、城商行、村镇银行、外资银行分别减持458亿、231亿、1亿、6亿，农商行及农合行增持95亿；特殊结算成员、信用社、证券公司、广义基金、境外机构分别小幅增持农发债26亿、20亿、27亿、10亿、35亿；保险机构减持农发债4亿。
主要利率债（包括记账式国债、国开债、进出口债和农发债）托管规模环比增加1451亿。分债券类型来看，国债、进出口债托管规模分别增加1511亿、578亿，国开债、农发债托管规模分别减少145亿、493亿。分机构来看，商业银行大幅增持国债、进出口债，减持国开债、农发债；广义基金大幅减持国债，增持国开债、进出口债、农发债；信用社和境外机构增持各类利率债；保险机构、证券公司托管规模变动较小。
地方债托管规模大幅增加4953亿。商业银行继续大幅增持地方债5748亿，其中，全国行大幅增持4519亿，城商行大幅增持689亿，农商行及农合行大幅增持510亿，外资银行小幅增持19亿；广义基金大幅减持地方债1095亿；信用社、保险机构、证券公司分别增持地方债30亿、270亿、221亿；特殊结算成员减持地方债2亿；地方债在交易所的转托管规模亦减少213亿。
2． 信用债：
企业债托管规模减少21亿。银行间市场各主要机构均不同程度减持企业债，其中，广义基金减持规模最大，大幅减持企业债127亿；交易所转托管规模增加130亿。
中票托管规模大幅增加1180亿。除信用社小幅减持中票2亿外，其他机构均不同增持中票，其中，广义基金是最主要的增持力量，增持中票909亿，特殊结算成员、证券公司、境外机构分别增持中票61亿、117亿、62亿。
短融托管规模减少245亿。除广义基金小幅增持短融11亿外，其他机构均有不同程度减持；商业银行减持规模最大，减持短融193亿；证券公司、境外机构分别减持短融50亿、12亿。
超短融托管规模减少43亿。不同机构呈现分化，特殊结算成员、商业银行、信用社、保险机构分别增持超短融11亿、44亿、15亿、44亿；证券公司、广义基金、境外机构分别减持超短融79亿、62亿、14亿；其他机构托管规模变化较小。
非金融信用债（包括企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模增加871亿。分债券类型来看，中票托管规模大幅增加1180亿，企业债、短融、超短融托管规模分别减少21亿、245亿、43亿；分机构来看，广义基金是最主要的增持机构，大幅增持中票和短融；特殊结算成员、信用社、保险机构也分别小幅增持70亿、7亿、52亿；商业银行和证券公司是主要的减持机构。
同业存单托管规模增加93亿。继上月同业存单托管规模环比大幅下跌后，本月同业存单托管规模小幅回升。商业银行延续上个月的减持趋势，本月继续减持1703亿，其中，全国行减持1767亿、城商行减持37亿、村镇银行减持10亿、外资银行减持118亿，农商行及农合行增持229亿；广义基金、特殊结算成员、信用社是主要的增持机构，分别增持同业存单1106亿、181亿、450亿。
分机构托管数据
商业银行主要券种[1]托管规模环比大幅增加4533亿。商业银行主要大幅增持地方政府债、国债，减持同业存单。利率债方面，商业银行增持国债1851亿、减持国开债657亿、增持进出口债46亿、减持农发债602亿；信用债方面，商业银行减持企业债3亿、增持中票3亿、减持短融193亿、增持超短融44亿；此外，商业银行大幅增持地方政府债5748亿，减持同业存单1703亿。商业银行整体增加了对利率债的配置，减少了对信用债的配置。
城商行主要券种托管规模增加326亿。城商行减持政策性银行债、中票、短融。利率债方面，城商行增持国债377亿，分别减持国开债、进出口债、农发债261亿、200亿、231亿；信用债方面，城商行增持企业债12亿、减持中票21亿、减持短融13亿、增持超短融11亿；此外，城商行大幅增持地方政府债689亿，减持同业存单37亿。城商行整体减少了对利率债和信用债的配置。
农商行及农合行主要券种托管规模增加1511亿。农商行及农合行增持除短融外的各类券种。利率债方面，农商行及农合行分别增持国债、国开债、进出口债、农发债337亿、143亿、174亿、95亿；信用债方面，农商行及农合行分别增持企业债、中票、超短融2亿、11亿、21亿，减持短融13亿；此外，农商行及农合行增持地方政府债510亿，增持同业存单229亿。农商行及农合行整体增加了对利率债和信用债的配置。
信用社主要券种托管规模环比增加605亿。信用社主要大幅增持同业存单。利率债方面，信用社增持国债34亿、增持国开债15亿、增持进出口债49亿、增持农发债20亿；信用债方面，信用社减持企业债6亿、减持中票2亿、增持超短融15亿；此外，信用社增持地方政府债30亿、增持同业存单450亿。信用社整体增加了对利率债和信用债的配置。
保险机构主要券种托管规模环比增加345亿。利率债方面，保险机构增持国债、进出口债，减持国开债、农发债；信用债方面，保险机构增持中票、超短融，减持企业债；此外，保险机构大幅增持地方政府债270亿，增持同业存单26亿。保险机构整体小幅减少了对利率债的配置，增加了对信用债的配置。
广义基金主要券种托管规模环比增加1003亿。利率债方面，广义基金除减持国债，增持国开债、进出口债、农发债；信用债方面，广义基金减持企业债、超短融，增持中票、短融；此外，广义基金大幅减持地方政府债1095亿，增持同业存单1106亿。广义基金整体增加了对利率债和信用债的配置。
证券公司主要券种托管规模环比增加159亿。利率债方面，证券公司增持国债、进出口债、农发债，减持国开债；信用债方面，证券公司增持中票，减持企业债、短融、超短融；此外，证券公司大幅增持地方政府债，减持同业存单。证券公司整体增加了对利率债的配置，减少了对信用债的配置。
境外机构主要券种托管规模环比增加533亿。利率债方面，境外机构增持各类券种；信用债方面，境外机构增持企业债、中票，减持短融、超短融；此外，境外机构小幅增持同业存单。境外机构整体增加了对利率债和信用债的配置。
注[1]：主要券种包括记账式国债、国开债、进出口债、农发债、地方政府债、企业债、中票、短融、超短融、同业存单。
资金拆借
随着中小银行事件的逐步缓解，7月份银行间市场质押式回购总规模为63.00万亿元，环比大幅增长25.77%。资金供给主要来自特殊结算成员和商业银行中的全国行，资金需求主要来自城商行、农商行、证券公司和广义基金。
从主要的资金拆出机构来看，特殊结算成员当月净融出资金规模为9.53万亿，环比增加3.33万亿，相较于去年同期净融出8.09万亿，净融出规模同比增加17.88%；全国性商业银行当月净融出13.91万亿，环比减少0.58万亿，相较于去年同期净融出16.43万亿，净融出规模同比减少15.38%。全国行的净融出规模继续超过特殊结算成员，银行资金供给依旧十分充裕；不过特殊结算成员净融出规模环比、同比均增加，全国行的净融出规模环比、同比均下滑。
从主要的资金拆入机构来看，城商行当月净融入资金规模为5.48万亿，环比增加2.43万亿，相较于去年同期净融入6.80万亿，净融入规模同比下降19.46%；农商行当月净融入资金规模为3.53万亿，环比减少0.22万亿，相较于去年同期净融入5.71万亿，净融入规模同比下降38.22%；证券公司当月净融入资金规模5.88万亿，环比增加1.48万亿，相较于去年同期净融入4.29万亿，净融入规模同比增加37.20%；广义基金当月净融入资金规模7.94万亿，环比增加899.12亿，相较于去年同期净融入6.17万亿，净融入规模同比增加28.61%。整体而言，城商行和农商行的净融资规模同比明显缩量；证券公司和广义基金的净融入规模同比仍保持增长，但增速有所放缓，机构加杠杆行为趋于谨慎。
(本文作者介绍：天风证券固定收益首席分析师孙彬彬)
责任编辑：杨希 1904183207
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