沪江的广告费用相比于同行确实高出不少。2016年和2017年该项费用分别为2.67亿元、3.75亿元，分别占当年营收的78.5%、67.57%；与之相对应的是新东方在线2016年和2017年的花费分别为4148.6万元、6292万元，分别占当期营业收入的12.41%和14.1%。
文/新浪财经TMT记者 凌先静
还未上市就已深陷裁员风波。
今天早间在脉脉上，有已认证沪江员工发布消息称，沪江突然裁员1000人，所有部门都有涉及。另有网络流传截图显示：沪江全部裁员，市场部，督导部门，老师，全部被下岗，所有高层都拜拜，对赌上市协议失败。
正值互联网寒冬期，任何关于裁员的风吹草动都会挑动大众神经，一时间舆论发酵。
随后沪江回应称：关于“95%裁员”的谣言严重失实，公司为改善业务基本面，近期针对亏损业务线进行了优化与合并，进一步加强增收减支力度，提升抗风险和对接资本市场能力，绩效考核及岗位优化是公司常规动作，也是保证公司提能增效的必要举措。
对于“上市对赌协议失败”的说法，回应称，目前公司仍在上市进程中，对赌不存在。“自去年下半年以来，资本市场发生了巨大震荡，影响了香港市场新股发行工作，公司会根据国内外资本市场情况，选择合适的IPO发行时间。”
这意味着沪江确实存在一定的裁员现象，并且IPO的进程存在着巨大的不确定性。
估值超110亿元，8年5轮募集资金15亿
沪江教育最早可以追溯到2001年的沪江论坛，是在线教育的龙头公司之一，也是上海市知名的互联网科技公司，主要提供大学生、成人以及K12领域的在线教育服务。
根据新浪财经的统计，在其18年的发展中经历了至少5轮的融资，共计募资金额15.18亿元：
第一轮的A轮融资比较干净纯粹，2011年3月份陈金霞个人投资3000万元，获得沪江教育25%的股权，以当时的融资金额计算，沪江网的整体估值1.2亿元；
陈金霞是涌金系实际的掌控人，在其丈夫魏东去世后，她扛起了涌金系的资本运作大旗，其个人资产一度达到285亿元，是上海的女首富，目前“涌金系”直接控制或参股的A股上市公司数量达到6家，包括国金证券、岱勒新材、凯利泰、软控股份、能科股份、东晶电子。
第二轮B轮融资从2011年11月份开始至2014年，经历了B1、B2、B3、B4四次共筹资9100万元，其估值最高达到6.5亿元左右。
这一轮融资过程中，上海文化产业基金入局，成为最主要的投资者。根据天眼查资料显示，上海文化产业基金系政府背景的股权投资平台，出资股东包括海通证券、上海文广、新华传媒等。
第三轮的投资者主要是百度。2015年9月百度旗下的百度网讯以1.23亿元的资金获得沪江网4%的股份，以此计算沪江网的估值达到30亿元。
第四轮投资者主要是皖新传媒、中汇金九等。2016年2月份上述投资者以9.84亿元的资金获得了沪江教育14.08%的股份，以此计算沪江教育的估值达到70亿元一年不到的时间估值直接翻番。
第五轮也是最后一轮投资者主要是赛富皖新等，2018年四月份上述投资者以3.2亿元的资金获得了沪江教育2.81%的股份，以此计算沪江教育估值超过110亿元。
从2011年开始拥抱资本，接受投资8年以来，沪江教育的估值从1.2亿飙升到110亿元，成长速度不可谓不快。
2018年前8个月巨亏8.6亿，广告费占营收超50%
沪江教育频繁巨额的融资并没有换来业绩的持续改善，亏损反而越来越大。
根据更新后的招股书资料显示，2018年前8个月沪江教育营收4.36亿元，相比于2017年同期的3.43亿元，增长27%；2015年至2017的营收分别为1.85亿元、3.4亿元、5.55亿元。
在净利润方面，沪江教育2018年前8个月净亏损8.63亿元，相比于2017年同期的3.12亿元持续扩大；同时2015年至2017年，其净亏损分别为2.8亿元、4.22亿元、5.37亿元。
导致沪江教育持续亏损的主要原因是员工福利的急剧增加，达到惊人的6.23亿元。根据招股书资料显示，在2018年的前8个月里，为了奖励部分成功的运营者，沪江教育支付以股份为基础的金额总计4.24亿元。
在营业成本中，沪江教育的广告及推广费用异常高企。招股书资料显示2018年前8个月广告及推广开支达到2.09亿元，相当于营业收入的50%；2016年和2017年该项费用分别为2.67亿元、3.75亿元，分别占当年营收的78.5%、67.57%。
业务相似的新东方教育，在广告及推销方面的投入力度明显不及沪江教育。根据新东方在线的招股书资料显示，其2016年和2017年的花费分别为4148.6万元、6292万元，分别占当期营业收入的12.41%和14.1%。
数据对比之下可以看出沪江教育严重依赖广告营销。
广告是为了招揽潜在客户，从而转化为正式客户。沪江教育花费巨额广告费用只能够解决招揽潜在客户的问题，对于转化成正式客户还存在较大的困难。招股书资料显示，在2016年、2017年自有品牌上课人数245.64万和521.16万人中，分别只有23.26万人、29.36万人转化成了正式课，其他都选择了体验课。
这意味着真正转化成有效用户的比例仅为9.47%和5.63%，2018年这一比例进一步下降。资料显示，2018年前8个月自有品牌的上课人数为424.88万人，正式课的学员为18.81万人，有效转化比例为4.43%。
这凸显出了沪江教育发展的瓶颈：高度依赖广告营销，但实际转化率低下，导致获客成本高企。
沪江教育在营销上的大力度投入人想到了濒临破产的OFO，其失败的关键原因在于预算没有节制，大规模资金投入到市场营销中，但是转化率较低，甚至还豪掷千万邀请鹿晗代言，饱受外界诟病。
如今沪江的的广告推广情况与OFO有着相似之处，此前其一口气聘请了汤唯和吴磊两位一线明星代言人，一个是宣传新业务HITalk，另一个是担任沪江网代言人。
招股书资料显示，2016年在名人代言上花费1087.4万元；2017年进一步增长到2381.5万元，2018年前8个月更是高达2900万元，不到三年的时间花费超过6000万元。
(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)
责任编辑：凌先静
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