文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 张蒽
企业社会责任浪潮之下，ESG信息价值重大，中国上市公司必须重视ESG信息披露的时代已经来临。
ESG是环境（Environment）、社会（Society）以及管治（Governance）的简称，因此提到ESG信息时，主要是指上市公司在环境影响、社会影响以及公司治理方面的信息。对ESG信息的需求是在企业社会责任蓬勃发展的背景下产生的。具体来看，环境影响包含了资源能源使用、减少污染物；社会影响包含了员工权益、产品质量与安全、公益慈善以及精准扶贫等；公司治理既包含了股权结构、决策机制等传统议题，也包含了在社会责任语境下的社会责任管理这一新议题。由此可见，ESG信息是非财务信息，是反应上市公司社会责任表现的信息。
从20世纪90年代开始，全球对上市公司披露ESG信息的要求加强。比如，1993年，美国证券交易委员会要求上市公司及时准确披露现存或潜在环境责任，并必须向证券交易委员会呈交载有多项环境事宜数据的年度报告，包括环境监控的开支及有待裁决的环境诉讼，对于不按照要求披露或者披露信息严重虚假的公司将处以罚款并通过新闻媒体对其违法行为进行曝光；2002年，南非约翰内斯堡股票交易所要求上市公司必须在一份综合报告内全面阐述企业的财务、社会及环境情况，对任何不遵守该准则的公司采取惩罚措施，且将其作为企业上市的必备条件，同时公司董事会必须做好综合报告的制定工作且为其真实性负法律责任；2013年，伦敦证券交易所要求制定公司披露环境事宜、雇员、社会、社区、温室气体排放、人权多元化的资料。
国内ESG信息披露相关监管要求起步较晚，但近年来发展迅速。2012年，香港联合交易所出台了《环境、社会及管治报告指引》，并于2015年将披露准则从自愿遵守提升至“不遵守就解释”水平； 2017年6月，中国环境保护部和中国证券监督管理委员会共同签署了《关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议》，旨在共同推动建立和完善上市公司强制性环境信息披露制度，督促上市公司履行环境保护社会责任；2018年9月，证监会发布新版《上市公司治理准则》，对上市公司履行社会责任，披露环境、扶贫及治理信息提出了更加明确的要求。据我们研究，2018年中国发布的2000余份社会责任报告中，超九成由上市公司发布，且港交所上市公司发布的ESG报告远超上交所和深交所。
由此可见，无论国际还是国内，监管方对ESG信息披露的强力推动已是大势所趋。那么，为什么要披露ESG信息，ESG信息的价值何在呢？至少可以从以下几个方面解读：
社会责任发展要求上市公司更加透明
全球广泛认可的社会责任指南ISO26000对社会责任的定义指出，“社会责任是组织通过透明和道德的运营，对其决策和活动对社会和环境的影响而承担的责任”。可见，“透明”是企业履行社会责任的重要内容，“透明”是与道德同等重要的基本要求。对于环境和社会影响较大的企业来说，让利益相关方知晓企业如何看待和处理企业运营与社会环境关系，了解企业运营对社会环境的消极影响和积极影响，是利益相关方的本权益。而对于上市公司来说，披露对公司经营的可持续性和股价波动有影响的ESG关键信息，供投资者决策参考，也是企业回应股东的相关诉求的重要责任。
责任投资兴起让ESG表现更好的企业受到投资者青睐
所谓责任投资，是指在关注投资对象的财务表现、经营业绩之外，纳入对投资对象社会责任履行情况的考量，是一种更全面、更长远地考察企业的投资方式。随着社会责任绩效对公司生存发展以及竞争力提升日益重要，投资者对责任投资所涵盖因素的兴趣也日益浓厚，特别是越来越多的机构投资者开始在投资评估过程中考虑环境、社会以及公司治理的因素。成立于2006年的联合国支持的责任投资原则（UN Principles for Responsible Investment：UNPRI）为企业和基金提供自愿性框架，投资者可以根据这些框架做出相关的责任投资决策。截至2017年，全球已经有50多个国家1714家机构投资者签署了UNPRI，总共管理着约73.5万亿美元的资本。在中国，2008年，兴业全球基金管理有限公司发布国内首只社会责任投资基金产品--兴全社会责任证券投资基金；2017-2018年，华夏基金、易方达基金、鹏华基金、博时基金先后加入UNPRI，倡导在投资决策过程中充分考虑社会环境因素。
ESG信息是责任投资的基础，投资机构通过对公司ESG信息的分析判断公司的社会环境风险以及可持续性。上市公司要想获得责任投资者的青睐，必须主动披露ESG信息，尤其是关键的绩效数据。
规范披露ESG信息能够有效防范公司社会环境风险
2018年11月，在长生生物严重责任缺失事件的推动下，沪深交易所发布重大违法强制退市新规，规定涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为，应予以退市。今后，不重视ESG、不履行社会责任的上市公司将付出承重的代价，这也指引着投资者更加关注上市公司的社会责任表现，防范投资对象的社会环境风险，
披露ESG信息至少可以在三个方面帮助公司防范运营风险：第一，通过披露ESG关键信息，企业可以对履行社会责任的制度和绩效进行梳理，掌握现状、发现优势和短板；第二，规范的信息披露必须参考相关指引和标准，在参考标准、对标先进的过程中，企业可以对履行社会责任的相关要求有更加全面的了解，深化对社会责任的认知，发现尚未充分考虑的议题；第三，通过向利益相关方披露关键ESG信息，既有助于建立与重要利益相关方的信任关系，获得支持，又可以得到相关方的有效监督，督促企业改进履行社会责任的不足之处，将社会环境危机扼杀在摇篮中，避免因责任缺失实践造成的股价异常波动，促进企业可持续经营。
然而，由于我国责任投资市场刚进入起步阶段，ESG相关研究也仍较为贫乏。中国社会科学院和责任云研究院联合课题组发布的《中国上市公司环境、社会及管治（ESG）》蓝皮书做出了有益的探索 。我们首次对中国A股主板上市公司社会环境治理（ESG）风险进行了全面评价，发现中国上市公司ESG风险指数呈现出“三高四低”的阶段性特征：“三高”是指上市公司ESG风险总体较高；环境、社会及管治三大板块中，环境风险最高；重点行业中，房地产、汽车、食品行业ESG风险最高；“四低”是指市值较大的上市公司ESG风险较低；同时在港交所上市的公司ESG风险较低；社会责任报告发布率低；精准扶贫信息披露率低。
企业社会责任浪潮之下，ESG信息价值重大，中国上市公司必须重视ESG信息披露的时代已经来临。
(本文作者介绍：中国社会科学院副研究员，企业社会责任研究中心常务副主任，中国社会责任百人论坛发起人)
责任编辑：陈鑫
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