近期监管部门不断推出新的举措。如11月9日，中国证监会发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》（下称“再融资新规”），并与财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》。此次证监会推出再融资新规，某种意义上也是降低了再融资的门槛，由此，上市公司再融资格局或发生裂变。
再融资新规有两大亮点，一是明确了上市公司募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例。根据规定，上市公司在综合考虑资金状况、资产负债结构等的基础上，通过配股、发行优先股或定增募集到的资金，可全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集到的资金的30%可用于补充流动资金和偿还债务。当前，为数不少的民营上市公司面临股权质押危机，纾解其资金困境成为资本市场的一件大事，能够融资还债，对民营上市公司而言无疑是一大利好。
亮点二即是符合条件的上市公司再融资的时间间隔缩短至6个月。去年2月17日的监管问答曾规定，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。如今，其间隔期则至6个月。这也意味着，同样是再融资，与原先相比，募资可提前一年时间到帐。
实际上，在《关于支持上市公司回购股份的意见》中，同样涉及到上市公司再融资。根据规定，上市公司实施股份回购后申请再融资，如果融资规模不超过最近十二个月股份回购总金额10 倍，不仅没有6个月的间隔期限制，而且证监会在审核时还将对此类再融资申请给予优先支持。这一方面可提升上市公司回购股份的积极性，另一方面也可提升其再融资的积极性。
无论是上市公司首发融资，还是挂牌后的再融资，都是资本市场发挥其融资功能的体现。此次证监会通过再融资新规与股份回购等方式，支持上市公司实施再融资亦无可厚非。而且，目前的市场处于低位，参与上市公司的再融资，融资成本较低。虽然像非公开发行股份等有锁定期的要求，并且今后在减持上还会受到一定的限制，但通过配股或优先股的方式融资，背后的限制则少得多。因此，再融资新规实施后，上市公司或将掀起再融资的热潮，特别是对于民营上市公司而言或更是如此，上市公司再融资将迎来全新的格局。
个人以为，此次证监会降低上市公司再融资的门槛，有几个方面须引起足够的重视。其一，募资可全部或部分用于补充流动资金或还债，有利于上市公司日常经营活动的开展与降低财务成本，但上市公司也有可能以补充流动资金之名，行大肆圈钱之实。如此，无形中将增加市场资金面上的压力。而且，允许募资还债，并不利于发挥资本市场的优化资源配置功能，反而会有可能放大上市公司举债的冲动。
其二，再融资间隔期缩短其6个月，明显有利于上市公司的再融资，但也有可能导致上市公司无节制的圈钱。此前，市场上就曾出现上市公司再融资资金刚到位，就着手启动再次融资的现象，并且这样的案例并不少见。
其三，回购股份可融资回购金额10倍的资金，个中存在套利空间。回购有利于上市公司股价的稳定，也有利于维护中小投资者的利益，但由于可融资回购金额10倍的资金，那么上市公司就有可能为了融资而实施回购，这明显有违股份回购的初衷。而且，也不能排除上市公司低位回购，然后再高价融资的可能，一高一低之间，存在明显的套利空间。
因此，降低上市公司再融资的门槛，还须做到有章可循。比如对于业绩较差、净资产收益率低的上市公司，可对其融资规模适当进行限制。对于频繁再融资的上市公司，应逐步提高间隔期。此外，对于回购股份再融资的套利问题，也须制订相应的对策。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：陈靖
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