本报讯 截至12月21日，今年共新发A股66家(不包括增发)，比2000年减少了一半，根据最新统计，新股申购收益率显著下降，全年平均收益率为10.1%，相对于2000年全年平均21.6%的利润空间，2001年新股申购收益率下降了53.2%。

　　而且大盘国企股中石化和安阳钢铁双双跌破发行价，也给投资者心理蒙上了浓重的阴影。收益下降原因今年一级市场收益率下降原因可以归纳为以下几点。首先，下半年受大盘 走势等因素影响，新股发行几度暂停，发行家数大幅减少，这直接导致了实际可参与申购新股家数减少。而且A股增发没有给一级市场带来利润，今年共有19家上市公司增发新股，到目前为止仍有14家跌破增发价。这些都直接影响到一级市场资金的使用效率，降低了累计收益率。其次，新股申购资金扩容，进一步稀释了一级市场申购收益率。从2001年年初到8月份，一级市场申购资金量有增无减，多次刷新新股申购冻结资金纪录。7月26日，江汽股份、华纺股份、北生药业和烽火通信四只股票发行时，冻结资金达到6617亿元。再则是随着核准制的实施，新股发行市场化进程加快，新股发行市盈率一度呈上升趋势。2001年1至8月，新股发行平均市盈率由2000年的29倍上升到34.36倍，平均发行价也从2000年的7.76元跃升至10.28元。这在一定程度上压缩了一、二级市场价差空间，使新股上市首日平均涨幅从去年的175%下降至120%。当然这一趋势在国有股减持暂停执行，恢复新股发行后得到了改变。新股发行总结从今年年底一级市场新股发行情况看，呈现出一些与以往不同的新特点。一是新股发行市盈率降低至20倍以下，发行价格大幅降低，估计这种新股发行定价方式将会延续一段时期。二是每家公司的融资金额受到净资产限制。证监会《关于进一步加强股份有限公司公开募集资金管理的通知(征求意见稿)》的出台，意味着大多数公司单次发行融资额将显著下降，因此单只新股发行中签率亦将相应降低。但另一方面，如果股票市场宏观调控的募集资金总量确定，这又意味着可以有更多的公司进行筹资活动。三是一级市场资金暂时降至4500亿元左右，后市将进一步回升。11月以来，一级市场新股发行冻结资金数量较年中高峰时期的6600亿元已大幅减少，但近期回升趋势明显。估计今年年底到明年年初，一级市场资金有望维持在4500—5000亿元。四是中签率较前期有较大幅度下降，使单只新股申购收益率显著下滑。从北京华联到香梨股份的8只新股平均中签率为0.1614%。这与今年1至8月0.5982%的平均水平相比，降幅颇大。发行中签率的降低，又直接导致了单只新股申购收益率降低。2000年单只新股申购平均收益率为0.524%，2001年1———8月份为0.414%，而近期(2001年11———12月)则降为0.194%。五是增发新股向配股靠拢，一级市场参与机会不大。从已经实施的北亚集团和大众交通增发情况看，发行市盈率降低，且增发方式向配股靠拢，这样一级市场实际参与机会大大减少。事实上，2001年以市场化方式增发的17只A股表现也并不理想，绝大多数都已跌破增发价格。新股发行趋势根据以上对一级市场新趋势的分析，兴业证券分析人士对2002年一级市场情况作出展望：明年初一级市场资金量可能维持在4500亿元至5000亿元水平，年中若发行联通或银行股等大盘蓝筹股，则有望再次突破6000亿元，并可能创出冻结资金量新高。一些不确定因素将影响2002年新股申购收益率。一般情况下，在发行市盈率确定的情况下，一级市场收益率高低取决于新股申购中签率、新股发行频率和新股二级市场定位。他们对欲参与2002年一级市场投资者提供以下建议：首先，将控制新股申购风险和资金流动性放在首位。在强调资金流动性的前提下，优先申购预期新股中签率高的个股。根据对2001年新股申购股本分类平均收益率的实证分析，发行量在4000万至8000万股的新股综合收益率最高，其次是流通盘在8000万至20000万股的公司。袖珍股由于中签率过低，平均申购收益率指标受到影响；而国企大盘股由于上市涨幅较小，平均申购收益率最低。(记者王惠康)今年：新股申购平均收益率为10.1%，比去年下降53.2%；明年：新股申购平均收益率比今年仍会有所下降，预计波动范围在7.2%———9%；长期看：一级市场收益率将降低至固定收益证券收益率水平；明年应将控制新股申购风险和确保资金流动性放在首位。

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