本报记者 陈旭敏

　　今年的一级市场，是流光溢彩、大破大立的一年！

　　在这一年中，随着市场化主旋律的确立，一级市场好戏连台：核准制正式推出、再融资多元化、新股发行价格的理性回归，你方唱罢我登场，成为今年证券市场一道最靓丽的风 景线。审批制告别历史舞台

　　2001年3月，我国正式开始实施核准制，这意味着审批制退出历史舞台。作为第一家核准上市的公司，用友软件的着陆预示着核准制正式拉开帷幕。

　　实施核准制后，所有的上市公司都要按照证监会发布的《股票上市发行核准程序》等规定进行申报，发行审核委员会按照规定进行审查，符合条件的由证监会核准发行，不符合条件的不许发行，没有计划和额度的限制。

　　核准制的实施，标志着我国证券市场行政审批权力大大弱化，发行过程的透明度大大提高，这意味着计划发行股票方式的结束，市场化发行股票方式的开始。 “海外派”回归

　　今年一级市场最亮的一道风景线就是海外派的回归。一些在香港、新加坡上市的公司纷纷回流A股市场，给这个新生的市场增加了许多新鲜血液。

　　这些公司包括A股最大的上市公司中石化，以及华能国际、青岛啤酒、宁沪高速、广州药业等一些绩优、大盘的蓝筹公司，这些公司的加盟无疑为我们的证券市场增添了更有份量的砝码。

　　海外上市股增发A股并不偶然。近年来由于国内证券市场发展速度快，市场化有一定程度提高，以及目前A股市场一级市场资金充裕，再加上许多外资股的价值被严重低估，这对这些长期断奶的外资股无疑具有巨大的吸引力。增发“综合症”

　　据不完全统计，今年中期有超过100家上市公司提出了增发方案，增发拟募集的资金量分别从几亿元到几十亿元不等，筹资总额超过1000亿元。

　　如此增发潮忽然涌来，市场一度难有心理承受准备，与前两年宣布增发的市场反应相反，今年曾一度出现一增发股价就下跌的现象。许多股票狂跌不止，最多的流通市值已跌去近一半。挥别无风险收益时代

　　今年一级市场最引人瞩目的还是告别无风险收益时代。首先是券商配股配成大股东。进入8月份后，随着二级市场股价不断下调，配股遭遇前所未有的“倒春寒”。从8月份进行配股的13家上市公司来看，只有4家公司的流通股股东认购率超过了80％。而其余几家情况不容乐观，没有1家上市公司的配股获得足额认购，最低的仅有4.97％，承销商不得不“吃下”大量余股，从而成了上市公司的大股东。虽然券商包销余股的情形以往也有发生，但像今年这样如此大规模、普遍出现的配股包销现象实属罕见，这意味着券商投行的配股业务风险开始凸现。

　　接着是新股跌破发行价。最引人关注的无疑是安阳钢铁和中国石化，这两个公司上市不久，随即即跌破发行价。而之前增发的春兰股份，自增发后股价一度跌至18.78元，低于增发价19元。 “泡沫”的理性回归

　　经历了二级市场熊市的洗礼，过去一级市场发行价高企的现象已一去不返，新股发行价格开始“低调”登场。从北京华联、山鹰纸业等发行的股票来看，市盈率普遍在20倍以下，与上半年成鲜明对比。

　　这种低发行价将成趋势，今年出台的《关于进一步加强股份有限公司公开募集资金管理的通知(征求意见稿)》规定，拟上市公司发行新股的，募集资金数额一般不超过其发行前一年净资产额的两倍；上市公司发行新股的，募集资金数额一般不超过其发行前一年的净资产额。因此，可以预见，今后上市公司发行新股将更趋理性。

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