晓理

　　昨日深高速和宏达股份的发行情况揭晓，此次发行总计冻结资金约4435亿元。从数量来看，较今年高峰时期的6600亿元已大幅减少，近期关于一级市场资金是否减少的争论也初见分晓。

　　在11月初北京华联申购结果公布时，不到4000亿元的冻结资金让市场惊讶不已。在接下来的单只新股发行中，冻结资金也基本只维持在3500亿元左右。于是有人推断，在资金清理整顿和部分灰色资金退出市场后，一级市场资金已急剧萎缩。因为在今年7月26日江汽股份、华纺股份、北生药业和烽火通信等四只股票发行时，冻结的资金达到6617亿元，若加上同处一个申购周期(指T＋4日内同时发行)的贵州茅台和浏阳花炮所冻结的2666亿元资金，理论上申购资金高达9283亿元。但当时有人指出，得出这一结论为时过早，因为资金减少还与股票发行家数和股票低价发行有关。以山鹰纸业为例，每个申购账户上限资金不到20万元，在申购总户数一定的情况下，一级市场吸纳的资金量有限。一级市场资金是否减少的争论也由此而起。昨日深高速和宏达股份两只股票的申购情况已经表明，一级市场资金的确减少了。

　　因为从深高速和宏达股份的发行量看，前者增发A股的数量不超过18000万股，在申购结果出来后，上市公司主动将发行量调低至16500万股，发行价为3.66元，其中网上配售约1.045亿股，网上申购倍率约470多倍。从近期新股有效申购的倍数看，在只发行一家股票的情况下，流通盘最大的华能国际其网上申购倍数约160倍，因此有市场人士认为，深高速的有效申购倍数比较正常。该股网上有效申购冻结的资金达到了1823.7亿元，加上网下冻结的211亿元，冻结资金约2034亿元。但发行量为5000万股的宏达股份的申购倍率则明显降低，与此前发行量在5000-6000万股的新股相比，近期首家发行的北京华联申购倍率最低，约933倍，山鹰纸业和成发科技的有效申购倍率分别为1642倍和1305倍，因此，若一级市场资金充裕，宏达股份的有效申购倍率按理不会低于1000倍，其募集资金总额约4.59亿元，则该股冻结资金应在4600亿元。但实际上，该股有效冻结资金仅为2376.5亿元，有效申购倍率约518倍，大大低于预期。两只新股实际冻结资金约4410亿元，不难看出，若一级市场资金仍维持在6500亿元，在近期新股赚钱效应明显的情况下，一级市场资金没有理由不参与申购，要知道，在7月12日中国石化发行时，一只股票网上申购冻结资金就达到了5686亿元，因此若一级市场资金没有减少，这两只股票就能充分吸收一级市场的资金。

　　不过，有专业人士指出，一级市场资金减少虽已成事实，但减少幅度仍需观察。因为自11月新股发行以来，两只新股同时或同在一申购周期发行仅出现一次，不排除因两只股票缺乏想象空间使得申购资金下降的情况。本周三和周四分别有贵航股份和香梨股份发行，待此次申购结果出来后，对一级市场资金情况可能就会有一个较为准确的判断。

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