新兴市场能否抵御未来资本流出？

　　新浪财经讯 北京时间5月28日消息，由于外国资本持有大量新兴市场资产，资本流出将构成潜在风险。Invesco新兴市场主管Rashique Rahman与高级宏观分析师Jay Raol指出，平均而言，新兴市场经济体可以抵御60%的投资组合资金流出。

　　他们写道：

“我们发现平均而言新兴市场可以应对累计投资组合资本流入的60%出现反转的情况。我们已经看到新兴市场硬通货储备(即外汇储备)出现下降，原因是央行[微博]为应对硬通货需求而做出干预。部分新兴市场国家似乎有足够的外部覆盖度来应对极端情形，至少单纯根据外汇储备资产，我们估算哥伦比亚、印度尼西亚和土耳其属于这一类别。”

　　相比热钱流出，Invesco认为新兴市场的私人部门债务更值得引起关注。Invesco指出，从2000年以来，新兴市场私人部门债务上升6倍至30万亿美元。如此高的债务，可能出现收入不足以支撑偿债的情况，从而迫使政府来吸收私人部门的亏损。他们警告称：“如果政策失误造成无序去杠杆，必然会波及整个全球市场。”

　　对于这个问题，部分风险已经反映到信用市场(即企业债市场)之中，但政策失误是无法预测的。

　　Invesco认为，新兴市场存在机遇，但近些年国内杠杆率的大幅上升意味着中期内整体新兴市场面临着更具挑战性的增长环境。此外，他们承认美元升值将增加新兴市场国家的融资压力，但并不认为会出现全面的新兴市场危机。

　　报告指出：

“新兴市场的确存在外部脆弱性，但并非所有新兴市场国家都面临着同样的挑战，而且它们已经建立有力的缓冲。在我们看来，私人部门杠杆的上升是更为迫切的担忧。国内金融环境的收紧将会损害国内私人部门资产负债表，从而给新兴市场经济增长带来挑战。”

　　(松风 编译)