觊觎A股高估值 手游中概股归心似箭

　　本报记者 袁益 上海报道

　　由于国内注册制即将落地，A股一些壳公司趁机参与游戏公司重组，一是最大可能保证壳价值，同样也为私有化回归者提供了一个路径。

　　当前手游市场在境内外的资本市场上可谓正处于“冰火两重天”的局面，境外上市的网易、畅游、创梦天地等手游概念股，业内人士分析认为，相比A股市场，除了网易之外，其余几家的估值均面临不同程度的低估。

　　根据公开数据显示，在美股纳斯达克指数节节高攀的同时，中概股中游戏概念股却依然没有得到良好的估值。根据美国东部时间5月19日收盘的数据显示，中国手游(CMGE)总市值6.22亿美元、畅游(CYOU)总市值17.02亿美元、创梦天地(DSKY)总市值3.87亿美元。

　　实际上，今年3月份，2014年在美国IPO的14家中国互联网企业中，有7家股价在当月跌破发行价了。其中阿里巴巴当前最新股价为88.21美元，其股价较去年11月的最高点跌去了近三成。

　　相比国外的冷遇，国内的资本市场对于手游公司则显得格外热情。数据显示，比如昆仑万维(300418.SZ)，市值为436.55亿人民币(约70.37亿美元)，而即将借壳上市的龙图游戏的市值也被估到了96亿人民币(约15.46亿美元)。

　　其中龙图游戏其账面净资产仅为4.06亿元，但却以96亿元的价格被友利控股置入资产，作价预估增值率达到2309.57%。而根据市场表现来看，在国内资本市场上市的手游概念股，在停牌后都呈现巨大的涨幅。

　　“相比国外，国内市场对于手游公司的追捧较为激烈，炒作气氛还较为浓厚，因此溢价效果也相对明显，不过起到较为明显的作用就是，能够吸引这些海外上市的企业回到A股市场中，估值所带来的差异让不少中概股产生了回流A股市场的想法。”一位兴业证券研究员接受21世纪经济报道记者采访时表示。

　　事实上，面对巨大的估值差异，不少手游行业的中概股公司的确透露出了回归A股的想法。而一些公司则更是率先付诸实施。公开资料显示，以盛大游戏、巨人网络[微博]为代表的最早一批赴美上市的游戏行业龙头近两年接二连三地谋求从美国退市，并有意转道登陆A股。

　　国内对手游行业的高估值，除了能够吸引中概股的回流之外，行业内自身的兼并重组也同样可能再度加剧。

　　根据公开数据显示，2014年并购手游公司受到极大的追捧，共有31家公司发起38起有关游戏行业的并购，超过一半的并购对象均是手游公司，涉及金额达253亿，其中在12月份就有10起有关游戏行业的并购，十分密集。

　　宝利来收购掌娱天下达到近80倍溢价，而中技控股收购点点互动金额达到了史无前例的近60亿人民币。据多位接受记者采访的业内人士预测，这种并购热潮在2015年将得以持续。

　　根据国泰君安的一份研报显示，在移动游戏发行方面，中国手游、触控科技和飞流占据了移动游戏发行 47%的市场份额。除了上市和被收购的腾讯、银汉、玩蟹科技、掌趣、中国手游、金山之外，并购仍然存在空间。二级市场和一级市场估值的巨大差异使得上市公司愿意溢价10倍以上并购游戏标的，且优秀的游戏开发商和平台商更愿意借壳上市。(编辑 李新江)