| 稳定背后隐藏风险 基金业负重“绝地反击” | ||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年09月04日 04:01 新京报 | ||||||||||
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监管机构寄望基金稳定市场，基金公司谋求创新空间 基金公司能否扛起稳定市场信心的重任？ 中国证券市场的监管层似乎从来都没有意识到基金有如此重要的作用。统计数据表明，当大盘不断向下引起恐慌的时候，除基金外的外围资金已经基本断流。证监会寄望于基
基金公司“遭”表扬“稳定”背后藏风险 8月26日，证监会主席尚福林亲临会场，在1个小时的演讲中，尚福林丝毫不吝惜对基金公司的赞美之词，用了大量的篇幅对基金公司表示肯定。监管层认为，在市场表现低迷的情况下，基金公司在稳定市场信心上起到了重要作用。 尽管监管层依然十分乐观，但是目前的基金公司就像在平衡木上起舞，“稳定”的背后随时都埋藏着风险。 基金份额最大的持有者是保险公司，可是三大保险业巨头中国人保、中国人寿以及中国平安的中报都显示其业绩受到投资亏损的重大影响，三公司的投资亏损额分别是5.14亿、7.86亿和5.14亿。三巨头纷纷表示，下半年将降低证券基金的投资比例。 国内其他保险公司投资部的人士也向记者表示，国内的基金公司目前业绩还不够稳定，使得保险公司在选择基金产品时难度极大，以前会比较信赖几家老公司，可是这半年来，实在是不知道该选择什么了。 中小投资者对于投资基金产品更是慎之又慎，年初基金热销的场景已是过眼云烟，业内口碑尚佳的老基金公司华安基金这次的新产品也只发行了11个亿。现在一到产品发行期，各个基金公司倾巢而出，而结果往往是尽全力，听天命。 国联基金总经理雷建辉告诉记者，现在新公司在发行第一只产品时已经不会奢望能发几十个亿了，想的只是能发多少发多少，反正开放式基金随时都可以申购，慢慢把业绩做出来，树立公司的品牌，再吸引资金。 雷建辉透露，一般来说基金首发不上十个亿的话肯定是亏损的，即使上十个亿也只能是勉强持平，所以现在基金公司的股东都做好了充分的思想准备，打算亏损几年。 于是湘财荷银等基金公司纷纷在持续营销上下起了功夫，利用持续营销的优惠手续费吸引客户。上投摩根富林明基金总经理王鸿嫔女士则告诉记者，68%的客户是因为基金公司未能为他们提供所需的服务而离开。所以以后国内的基金公司将在服务上展开比拼。 财富效应难以显现 监管部门欲施援手 尽管各个公司为了吸引客户使出了浑身解数，但是雷建辉认为，如果基金的“财富效应”无法显现，也就是说投资者购买基金没法挣到钱的话，基金公司做再大的努力也难见成效。目前股市的状况很差，但是基金公司还是着力推出股票基金，就是因为一旦盈利，股票基金的盈利空间是最大的。 对于二季度以来基金并不让人满意的业绩，易方达基金基金经理梁天喜表示，一方面是有自身的原因，比如判断失误，研究不到位。对这次宏观调控的力度、速度、出台的时机没判断准确。另外一个就是政策出台得太快，出来了以后想减仓，作为机构来说，毕竟资金量很大，很难在短期减下来。 “还有就是，基金采取的是组合投资，组合理财的策略，组合理财按我们一般的理解，尤其像现在很多资金都有参照国外操作的经验的理念来运作，所以它在短期的系统性风险根本没有必要规避。尽管我知道会跌，但是我对中国经济长期看好，我对中国股市长期看好，我拿的都是一些成长性很好的公司，所以基金公司就主动的没有减。”梁表示。 “这次基金就像坐了一次过山车，从天上到地下，提醒我们要补上投资者教育这一课。让他们树立长期投资的概念。”雷建辉说。 “基金行业的兴衰与资本市场的兴衰有着100%的关联，在中国股市下跌20%—30%的时候，评价基金公司的标准应该是看他的风险控制能力。”雷建辉则表示，“不能离开整个证券市场的现实情况去苛求基金公司有独立的业绩。” 面对日益麻木和陷入停顿的市场，有迹象表明，监管层将再次施以援手，将以前的各项政策加以梳理，并且出台新的利好。 8月31日，证监会就IPO试行询价制度向市场公开征求意见。证监会的通知规定，应通过向机构投资者询价的方式确定发行价格。 对此，博时基金公司裕华基金经理施斌认为，在新的询价机制下，机构对定价的影响力更大，这种影响是正面的。 同时对机构的估值能力有了新的要求。由于新股上市的历史较短，从而增加了对新股估值的难度。但是作为机构投资者，对上市公司进行判断是基金的基本责任。 而据消息人士透露，暂停新股、改革IPO制度只是刺激市场的第一阶段措施，针对低迷的股市，中国证监会已经拟订了一套出台三大利好政策救市的主体方案，将从多方面来激励市场。据称该方案已经于8月27日以“加急”字样上报国务院，预计近周内就能够审核通过，一旦通过就会马上正式宣布实施。 该方案内容大致为：第一、允许各商业银行发起设立证券投资基金，该基金可投资A股市场及债券市场。 允许商业银行成立证券投资运营部门。第二、在维持证券交易印花税税率不变的情况下，对证券交易印花税实行单向征收，即对买入方不再征收印花税。第三、适时出台对证券公司金融创新办法，改善证券投资环境，促进A股市场稳中有涨，涨中求稳的良性发展。 基金产品激活市场还要仰仗金融创新 中信基金总经理吕涛告诉记者，对于中国证券市场而言，最现实的问题是首先将证券市场激活。而基金公司作为机构投资者的主体，更应该在提供有效激活手段、推动金融创新方面发挥重要作用。 “投资者将自己的钱委托给我们，我们的压力很大，一旦运作不好，公司的声誉要受到很大的影响。在这种市场几乎麻木的状况下，机构投资者应该首先站出来，探讨中国股市深层次的问题，从根本上解决证券市场的顽疾。”中信基金的一位人士对记者说。 “现在要迫切地将中国的证券市场由融资市场变为投资市场。也就是说，要变圈钱为给投资者回报，为投资者提供机会，增加社会财富，只有这样才能提高资本效率，资本只有在流动中才会创造财富。”雷建辉说，“当股市的矛盾激化后，各种制度性的缺陷就体现出来了，全流通以及公司治理等问题。 如果不在政策上加以补救，那么市场就直接一路下跌，直到跌到解决问题为止，这样的话就是让现有的投资者承担了所有的历史问题。“ 吕涛呼吁，风险收益需求的多样性使得金融创新的步伐不可改变，而金融创新带来的参与者增多会减少体制改革冲击所带来的平均成本。指数期货、股指期权等衍生工具的引入将有助于减少市场波动，满足不同投资者的不同风险收益需求，从而带来市场有效性的增加。 吕涛还特别指出，作为一种成熟市场的必备交易品种，金融衍生工具对于投资的风险规避可以起极大的作用。在监管手段日益成熟的今天，引入合理的风险对冲机制，将有力化解经济增长与股指走势悖离的困境，增强投资者的信心，真正分享中国经济的成长。 随之而来的一个好消息是，据某家QFII机构的负责人透露，“据说目前监管部门正在讨论做空机制的问题，希望在不久的将来能有个结果。” 在这方面，银行方面已经先行一步，中国人民银行周二发布通知称，将于9月8日召开网上会议，就完善银行间债券市场做市商制度相关问题征求意见，并将重点讨论如何引入做市商日间卖空和自动质押融资、融券等制度。 基金业的愿望显然不止于此。8月26日的会议上，基金希望今后有更多的优秀大盘股回到国内市场，同时基金公司还提出希望在参与QDII、企业年金、专项理财等方面发挥更大的作用，拥有更大的空间。 (本报记者 盛岚) ◎ 业内观点 股市结构缺陷酿系统性风险 “短期的利好刺激，并不能解决中国股市的根本性问题。”一位业内人士表示。 “为什么中国股市老是这么波动。实际上有很多的因素，去年说是一个牛市，结果走到1700点就是走不上去，为什么？这是中国市场的特点，中国股市既不可能是牛市，也不可能是熊市。他不能形成牛市就是结构上的缺陷，就是股权分置。”梁天喜说。 “为什么跌掉一点的点位又跌不下去？因为现在政府把股市当成是重要的经济成分来看的，所以当跌到一定点位的话，他就会出台一些政策来支撑。”梁天喜同时表示。“再一个就是上市公司大股东无限制的融资行为，剥夺小股东的利益。”银华基金的基金经理更是直接提醒大家警惕股市的系统性风险。 银华优势企业基金经理李学文认为，对下半年的A股市场，由于还存在诸如利率问题、股权分置问题、大盘蓝筹股扩容、券商风险如何化解等不确定性因素，因而要对市场的系统性风险保持警惕。 “现在人们说中国股市边缘化，但我认为最危险的边缘化在于观念的边缘化，即没有跟上全球视野这种思维。”上投摩根富林明基金投资副总监吕俊告诉记者，主要防范的风险应该是国内与国际上的观念偏差。 吕俊表示，现在股市出现了一九现象，而去年是二八现象。熟悉股市的投资者都知道在二八现象和一九现象中间，曾经有一段是属于鱼龙混杂什么股都往上涨的一段时期。虽然其非常短暂，但它所酝酿的风险非常大，我们现在看到当时上涨的一些品种，从高位一路滑落下来。所以做投资判断时，不要感觉其价钱便宜，就贸然冲进去，因为若从国际观估值，个别股票市场价格应更低廉才对。 (本报记者 盛岚)      
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