监管蚂蚁，呼啸而至

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　　文/雷慢

　　来源：新金融洛书（ID：FintechBook）

　　在上市前大胆呛声监管，而被约谈的，马云大概是第一个。

　　三年前的罗敏，和现在马云有点像，一番“你不还钱，就算了，当作福利送你了”的话，引发群嘲，监管打脸来得也很快，一个多月后，银监会等整顿现金贷，而后股东退出、蚂蚁金服终止合作，趣店股价一路狂泻……

　　马云的报应来得更快，11月2日，在马云于外滩金融峰会一番辛辣发言后7天，央行等四部委约谈马云等蚂蚁集团一众高管。更直切命门的是同一天发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》

　　2017年，蚂蚁集团用30亿资本金撬动60亿银行贷款，90亿元放贷资金40次ABS循环融资3000多亿元放贷规模的故事一去不复返了。

　　2020年上半年，蚂蚁集团用430多亿元自有放贷资金，撬动1.8万亿银行资金放贷的日子，也要一去不复返了。

　　这次的网络小贷管理办法意见稿，对蚂蚁集团和整个助贷市场，条条都是刀子。

　　1、网络小贷业务要属地经营，未经国务院银行业监督管理机构批准，不得跨省展业。网络小贷实行牌照制，牌照有效期3年。

　　2011年和2013年，马云两次找到时任重庆市市长黄奇帆，分别获批了“蚂蚁商诚小贷”和“蚂蚁小微小贷”，两家小贷公司都可以开展全国贷款业务。

　　按照这次网络小贷监管办法要求，两家蚂蚁小贷公司要在监管办法生效1年内完成监管合规。监管部门再重新审批。

　　3年的牌照期限，实际是一个牌照管理红线，任何违规行为，在下次申请牌照时，都将成为拦路虎，而这一期限，比如网络支付许可证的5年期限更短，展业周期更紧迫。

　　2、主要作为信息提供方与机构合作开展贷款业务的，不得故意向合作机构提供虚假信息，不得引导借款人过度负债或多头借贷，不得帮助合作机构规避异地经营等监管规定。

　　蚂蚁集团和银行的合作贷款中，蚂蚁是信息提供方，银行是资金放贷方。由蚂蚁提供获客、信审及催收，但坏账仍由银行承担。这本就意味着双方利益不一致，蚂蚁集团这类助贷平台可以无限追求放贷规模，存在用烧钱、广告的形式、诱导借款人过度负债或多头借贷的可能性，规模越大，它从银行那获得合作服务费就越多，而无需承担风险。11月3日，新流财经即报道一家城商行和蚂蚁集团等互联网巨头的合作后，因为坏账风险飙升，最终选择了终止合作。

　　往后，蚂蚁集团也“不得帮助合作机构规避异地经营等监管规定”；这一意思，在今年7月银保监会发布的《商业银行互联网贷款管理暂行办法》中也曾提到，“地方法人银行开展互联网贷款业务，应主要服务于当地客户。”这意味着，城商行、农商行、村镇银行和蚂蚁集团这类平台合作的可操作性基本堵住了。

　　3、网络小贷公司一次性实缴货币资本/注册资本不低于人民币10亿元，跨省展业的不低于人民币50亿元。小贷公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。

　　按照这个5倍杠杆的要求，今天两家蚂蚁小贷160亿元资本金，可以放贷规模在800亿元左右。

　　但这一条款，或将被时间再次证明，赢家是可以通吃的。蚂蚁集团上市后，融资345亿美元，作为补充资本金，仍可以继续愉快地放贷，但中小玩家，将在注册资本金要求提高，杠杆率限制中规模受限。

　　4、在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。

　　前几日，招商银行首席经济学家丁安华曾分析，通常所说的助贷机构都只是帮助银行获客以及帮助客户准备申请资料，规模较小而且主要是区域性经营，不掌握流量入口也没有大数据风控能力。而蚂蚁集团的助贷和联合贷款的区别只是蚂蚁集团出资与否，贷款的获客、信评、定价以及贷后跟踪等环节主要掌握在蚂蚁集团手中。因此他将蚂蚁集团的贷款统称为联合贷款。

　　我们来看数据，2020年上半年，蚂蚁集团信贷余额达到2.15万亿元，其中消费贷款1.73万亿元，小微贷款4217亿元。蚂蚁自有资金放贷余额约占2%，即430亿元左右。与蚂蚁两家小贷公司5倍杠杆上限的800亿元左右还有一定空间。如果将联合贷款中小贷公司出资比例提高到30%以上，意味着2.15万亿元规模，蚂蚁集团的资本金将要补充到6450亿元。如果以现在的资本金为基础，蚂蚁集团要合规，放贷规模则要压缩到2666亿元。

　　黄奇帆曾透露，2013年前后，蚂蚁两家小贷公司的注册资本金是30亿元，并用了2倍杠杆向银行贷款了约60亿元，形成了90亿元资本金。花呗、借呗用这些钱放贷，按照重庆市2.3倍的杠杆率要求，只能放出200亿元左右贷款，而蚂蚁集团将花呗借呗资产打包成ABS资产包，在资本市场反复融资，由于ABS循环融资没有次数限制，三年多时间里，蚂蚁集团用发行ABS循环融资了40余次，形成3000多亿元的规模。

　　按照新要求，资本金不增加的情况下，蚂蚁的放贷规模将回到3年前。

　　5、对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额；对法人或其他组织及其关联方的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币100万元。

　　贷款限额和借款人资质要求，将会是蚂蚁集团等助贷的一个大杀棒。

　　“该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额”这句话意味着，当一个借款人年收入1.2万元的时候，他一次最多只能借4000元，而不是30万元。

　　李总理在今年5月说，中国有6亿人每个月的收入也就1000元，也意味着有6亿人年收入是1.2万元，最多贷款不过4000元。

　　那么“不得超过其最近3年年均收入的三分之一。”这个条件怎么操作呢？银行房贷的操作思路是，个人须提供银行近期资产流水证明，如果照此方法审贷，借款人的效率将大大降低。

　　这版网络小贷监管办法意见稿，很多人意识到，这一管，将小贷管成了城商行，没有吸储的命，却随了银行的管。

　　对正在上市的蚂蚁来说，按规则行事并没太大问题，最大的限制仍在杠杆率限制，但这一限制也能上市融资解决，蚂蚁集团这次上市融资2300亿元，将补充不少资本金。

　　每一次监管收缩整顿，打击最深的通常都是弱者。一个没有规则的市场，弱者能通过各种路径提升竞争力，而一旦规则确立，被最先玩死的都是小平头，所以这么看，市场风险即将远去，但蚂蚁的机会或许正在来临。

　　若干年后，马云还会记得他在外滩金融峰会上的那句“中国金融没有系统”。7天后，监管约谈、网络小贷监管办法初稿降临、金控公司高管任职监管意见发布，银保监会发文指责“花呗”“借呗侵害消费者权益”……

　　这一系列的“系统”性监管，他大概会永生记得。

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