自从1992年真空电子作为第一只境内上市的外资股在上交所挂牌上市以来，B股市场已走过了10年的发展历程。与A股市场相比，B股市场的发展显然缓慢得多，也困难得多。现在，这一市场终于向投资者开放了，近几天来，许多银行和证券营业部的转账和开户业务十分繁忙，投资者和上市公司都对这一举措给予高度肯定，一向冷清的B股市场出现了前所未有的火爆行情，B股市场政策的调整显然是出于目前国际国内经济金融形势变化的需要，与此同时，也给我们带来了更多的思考。

　　首先，B股市场长期低迷的情况说明，在一个新兴市场上，资金是否充裕往往起着至关重要的作用，因此推动市场发展的前提是要吸引资金。B股市场设立之初，主要是想为境外投资者投资中国企业打开一个窗口，但转型期的中国经济和中国上市公司的股权结构却使外国投资者不敢轻易涉足中国B股，而中国境内的居民又不能投资B股。这一时期，尽管我国B股市场上市的不少公司质地并不差，但还是不能有效吸引外部资本，导致市场总体缺血。由于能够在B股市场交易的资金量有限，市场交投自然也就趋于清淡。这一点正是新兴市场与成熟市场的重要区别。后者本身就能够不断地吸引社会资金，因而股票价格的涨落从根本上取决于上市公司质量的变化；前者由于在发展初期，市场上资金量较小，股票价格的变化更多地取决于市场上资金供求关系的变动。同样道理也适用于A股市场。10年来A股市场虽然发展相对快得多，但相对于8万多亿国民生产总值的经济实体而言，其融资能力还是赶不上经济发展的需要，因此也呈现僧(上市公司)多粥(股市资金)少的局面。在这种情况下，股票市场要充分发挥其融资功能，必须能够吸引社会资金，而要做到这一点，就必须是一个能产生利润的市场，因此指数上升和市盈率升高在一定时期是不可避免的。做为一个经济人，投资(或曰投机)股市就是为了赚钱，指数总是低迷，价格有落无涨，亏损远高于利润，资金就会流出，市场也难以发展。

　　其次，股票市场长期低迷，必将失去其基本功能，不论其市盈率多低，也没有投资价值。现在有一种误解，即股票市场有无投资价值，主要看市盈率是否过高。果真如此，问题就太简单了，投资者买什么股票，只看市盈率就行了，不必有那么多基金来为人们理财，也不必有那么多市场分析人士和研究机构了。事实上，无论整个市场还是个别股票，市盈率只是一个评价指标，并不是唯一或主要的指标，股票市场之所以能产生利润，主要还在于其不断地涨涨落落，给投资者留下短线投机和长线投资的空间。否则市场长期交投清淡，不仅投资者无法赚钱，上市公司也很难筹集资金。多年来许多B股上市公司虽然业绩较好，但却没有得到多少上市带来的融资方便，这方面的教训需要记取。(李琨博士)《人民日报海外版》

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