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广州万隆
9月17日的证券日报报道，进入9月份，上市公司转让国有股的行动明显加速。据统计，截至9月16日，深沪两市共有13家上市公司因控股股东或控股股东的母公司欲转让国有法人股而发布公告。而7、8月份也才各有12家。种种迹象表明，国有股转让加速现象是地方政府利益驱动和地方政府同国资委博弈的结果。
在证券市场上，由于体制不合理，信息不透明，相关的规定漏洞颇多，很多方面往往容易滋生各种灰色的利润空间。2001年开始的国有股高价流通，由于方案没有受到市场的认同，最后被紧急叫停。然而，流通的大方向似乎已经使往日无人问津的国有股成为各方争相获取的一块唐僧肉。
在地方国有股的转让过程中，定价最低可在净资产基础上打八折，付款条件也可以优惠。这种在二级市场流动方案上想都不敢想的优惠却如此轻易的被场外交易的民营资本甚至外资获得，恐怕所有为国有资产保值和增值而付出颇多的二级市场投资者不能不感到愤愤不平。看来，有关国有股转让的问题，即使不马上出台规范和细致的管理条例，也应该暂时受到限制。否则，这一关系中国股市股权结构的症结会更加难以解开。首先，国有股权大规模流落民间，将会使上市公司非流通股的持有者结构更加复杂化。流通的问题处理会涉及更多的利益方，这一剪不断，理还乱的问题无疑会更加错综复杂。非流通股向其它形式的资本转让，产生的首要问题是未来流通的定价机制牵涉更多主体。由于除了国家和投资者外，还产生了大量的第三方，利益分配的方法也就更难决断。不管怎样，市场上的投资者总是处于弱势的地位，外资和民营资本股权溢价给二级市场投资者的补偿问题会公平解决吗？
其次，在没有明确和细致的股权转让细则前提下，转让上市公司国有股，容易滋生灰色交易，间接损害广大股东的利益。在证券时报的报道中提到，有关方在国有股权转让的披露上往往是犹抱琵琶半遮面，其深意其实不难明白。关键是，这种不是建立在公开公平交易体系之之上的股权转让，其交易的参与方和交易价格的制定都没有受到应有的规范和监督。
其实，如同在二级市场流通的核心问题一样，产权市场的转让，关键在于对定价的把握。如果定价机制合理，国有股权的估价程序公正和公开，就堵住了滋生各种暗箱交易的的渠道。因为，暗箱交易的参与者无非是稀图低价转让后高价流通的巨大空间，如果没有这一利润诱惑，他们未必会来为国有资产的改革操心。在这里，我们无意否定国有产权的改革。万隆网上不止一次提到，如果股权的国退民进真的能在公平合理的价格基础上开放投资领域，引进战略投资者，最终改善上市公司的治理结构，那可以说是饱受上市公司治理问题折磨的投资者梦寐以求的。然而，在没有一个完善合理的股权转让制度的前提下，恐怕这种期望是南柯一梦。
有意思的是，国有股以净资产向二级市场的投资者转让，会产生国有资产流失的问题。而以净资产甚至低于净资产的价格向民营资本和外资转让却是大行其道，难道这样就不会产生国有资产流失的问题了。
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