基金知耻后勇重仓发力 券商措手不及重仓疲软

　　今年几乎所有的大牛股都是基金重仓股，而去年风光一时的券商重仓股今年却大都随波逐流、阴跌不止

　　基金重仓股的强势表现缘于基金们积极调整思路，适度集中力量、重兵突进，大举增仓汽车、石化、钢铁、金融、能源等板块，展开了一轮轰轰烈烈的价值回归行情。

　　今年以来沪深股市一个非常惹人注目的现象是：几乎所有的大牛股都出现在封闭式基金和开放式基金重仓持有的汽车、石化、金融、钢铁和能源电力等板块上。与此对应的是，曾经为了捍卫自身和行业尊严而打拼的券商似乎都保持着空前的沉默，任由旗下重仓股随波逐流、阴跌不止。

　　冰火两重天

　　截至5月28日，沪市综合指数较去年收盘指数累计上涨14.30%，而在各家基金截至今年一季度末持有的前10大重仓股中，涨幅最大的一汽轿车累计涨幅接近100%，涨幅最小的深圳机场也达到10.18%，这些基金重仓股目前年平均涨幅42.35%，是同期大盘涨幅的1.96倍。再来看一些券商的当家品种(采集样本为持仓量占到流通股的10%以上的各券商超级重仓股)表现，可谓乏善可陈。涨幅最大的哈药集团也不过4.39%。截至本周三，这10只券商超级重仓股的累计涨幅为-13.90%，与前述基金重仓股的整体涨幅要滞后50%之多。

　　基金知耻后勇

　　券商、基金的市场角色大换位源自各自对市场特征的认识和投资策略的调整。从2001年6月大盘见顶回落以来，基金一直奉消极防御、分散投资为圭臬，造成持仓股票越来越分散，投资行为越来越像个“大散户”，追涨杀跌，处处被动挨打，以致封闭式基金边缘化、开放式基金遭巨额赎回，引起市场对基金的专家理财水平的怀疑。

　　正是在此危境中，基金业展开对自身市场角色定位的反思，在QFII背景下，积极调整思路，适度集中力量、重兵突进，以行业配置为中心，树起绩优、蓝筹的大旗，抢占属于自己核心资产的滩头阵地，并大举增仓汽车、石化、钢铁、金融、能源等关系国计民生的基础行业和金融服务业板块，大兵团作战，展开了一轮轰轰烈烈的价值回归行情。虽然目前这种行情的性质市场颇多争论、基金能否功成身退也言之过早，但不容否认，市场不再敢轻视基金的群体力量。

　　券商措手不及

　　与基金的卧薪尝胆、对新年度行情运筹帷幄相比，券商对今年行情的准备多少显得有些仓促。

　　券商重仓股表现被动的原因不外如下：

　　1、券商的重仓股仍是“吃独食”局面，仅凭一家独撑的单打独斗，缺乏合力互助，某种意义上仍是延续着过去的庄股思维，以单纯追求高控盘拉升股价为目标，在目前市场环境下已显得不合时宜，处处捉襟见肘。

　　2、部分券商重仓股基本面恶化、业绩大幅滑坡，在市场注重公司价值的大背景下，券商显得无能为力，只能眼看着股价下挫。

　　3、还有不少券商重仓股股价定位本身就不低，加上券商在弱市中为维持股价不得不吃进大量筹码，流通性显得不足，多少有点鹤立鸡群。

　　分化中酝酿转机

　　虽然基金在本轮行情中比券商要积极主动，但如果要追溯本轮大蓝筹行情的滥觞，投资基金在选股思路和运作手法上都可以说借鉴了2001年股市大调整以来一些大券商所精心打造的“核心资产”概念(如银河证券的东风汽车、宁沪高速，南方证券的“双哈”组合，湘财证券的鲁能泰山、粤电力，申银万国的上海医药、申能股份等)，两者实有异曲同工之妙。

　　其实券商中也不乏胆识过人者，如惯于捕捉市场盲点的华宝信托去年底投入巨资增仓中国联通近8000万股、参与伊利股份增发增仓至775万股，均堪称漂亮的大手笔。老字号券商申银万国从去年底也加大对蓝筹股的投资力度，一举建仓深发展3051万股、广州控股增仓到1336万股，也是未雨绸缪。海通证券更是大举增仓汽车、钢铁板块。

　　从盘面来看，券商重仓股也开始两极分化。一方面，作为国内券商标杆的银河证券、南方证券的重仓股走势令人难以捉摸，两家旗下各有一只重仓品种最大跌幅超过40%，而银河证券作为第一大流通股东的正虹科技更是连续放量跌停，市值巨幅缩水，其余重仓股也是差强人意，目前年线多数染墨。但总体看来，这些重仓股并未出现量能异常现象，主力仓位变动不大，是否正在韬光养晦也未可知。

　　与此同时，一部分券商重仓股开始发力上攻。东北证券重仓的全柴动力基本实现翻番，湘财证券重仓的鲁能泰山已经创出除权来的新高，国泰君安和东方证券合计持仓超过流通盘比例20%的重庆啤酒也在洗盘后反转上扬，而西北证券、长城证券和湘财证券的重仓股粤电力流畅的拉升丝毫不逊色于基金重仓股。可以发现，多家券商交叉持有的重仓股体现出的特征，似乎是对基金成功经验的借鉴。

　　显然，作为一个具有数百亿注册资本的实力机构群体，券商不可能不意识到市场发展趋势的重大转变。在一个正在走向暖春的市场，没有券商发出的声音，是不完整、不和谐也是令人难以想象的。

基金一季度前10大重仓股和部分券商重仓股今年表现一览
股票名称    持仓机构           持仓总数     占流通股  今年累计涨幅
                                (万股)       比例(%)  (截至5月28日)
宝钢股份    各家基金           53472.27      28.49        29.12%  
中国联通    各家基金           49522.11      11.05        18.21%  
招商银行    各家基金           33099.12      22.07        50.12%  
中国石化    各家基金           30081.76      10.74        26.58%  
上海机场    各家基金           16624.3       32.43        16.92%  
上海汽车    各家基金           16345.95      21.62        84.09%  
浦发银行    各家基金           12085.03      13.43        36.51%  
扬子石化    各家基金           8917.03       25.48        53.83%  
一汽轿车    各家基金           7388.99       13.44        97.97%  
深圳机场    各家基金           6884.15       23.9         10.18%  
东风汽车    银河证券           4964.09       16.56       -13.58%  
*ST天鹅     银河证券           1427.48       19.87       -32.25%  
哈药集团    南方证券           7618.30       18.33         4.39%  
中成股份    南方证券           1421.45       13.53       -33.47%  
天歌科技 大鹏、广东证券    2514.35、527.01   20.17        -8.20%  
*ST灯塔 申银万国、天同证券 1100.35、819.68   24.85       -33.65%  
上菱电器    海通证券           2619.56       14.01         3.19%  
航天机电    国泰君安           1961.82       13.87         1.24%  
张江高科    国信证券           4388.14       13.22        -2.03%  
太极集团    华夏证券           1196.84       15.96       -24.63%  
注：由于信息披露的原因,券商重仓股采用的是去年年报中的持仓数据。

　　(上海证券报 博星投资)