富兰克林坦伯顿：什么是债券基金？

　　美联储主席格林斯潘可以说是全球最具影响力的央行总裁，不仅“格林斯潘打喷嚏、华尔街重感冒”的说法不胫而走，其一言一行也深受全球金融市场瞩目，但格林斯潘如何打理自己的财富？他为了竭力避免工作利益多方冲突，完全不投资股票，他选择收益稳定的债券作为增加财富的工具。

　　什么是债券？债券是一国政府或企业举债融资的证券，您可以把它简单想象成政府或 企业的借据。发行债券的政府或企业必须定期支付投资人固定的利息作为报酬，并且在债券到期时偿还投资人本金。债券市场的投资者以专业的机构法人为主，至于一般投资大众多利用债券基金介入，债券基金指的是投资在一篮子政府或公司所发行的债券，由多种不同到期日与不同票面利率的债券所组成，并以追求固定收益为投资目标。

　　一般而言，当市场利率走低时，债券价格会上扬，而当市场利率走高时，债券价格则是呈现下跌的走势。这其中的学问在于，一般债券的票面利率是固定的，市场利率走低时，持有人所获得的配息并不会比较少，反而因为市场利率下跌了，原本的债券因为配息相对较多，因此变得较具有吸引力，价格自然会上扬。用最简单的例子来说，假设目前市场利率是4%，您花了100元投资一张债券，债券上面注明每年您可以领4%的利息。如果市场利率下滑到2%，而您之前投资的债券还是可以固定拿4%的利息，那么它的价格当然就不只100元了。所以，市场利率走低时，债券价格是上扬的。

　　对于债券基金操作而言，当利率走低、债券价格上涨时，债券基金经理人可以将债券卖掉，赚取价差；如果利率上升，经理人新买进的债券利率也较高，配息再投资的金额也随之提升，因此，基金净值在适当的管理操作下，受到市场利率变动的影响有限。

　　一般来说，债券基金风险比股票基金低，很适合保守型投资人选择，在整个投资组合当中，债券基金则可以扮演“护身符”的功能，避免资产大幅变动缩水。一般股市平均每四到五年就会面临一段较大的回档循环期，而债券因为具有“配息收益稳定”与“反股市走势”的特性，因此可以降低投资组合的波动性，并且稳定报酬收益。以美国股市与债市为例，过去近三十年当中(截至到2001年)，美国股市平均报酬率约为15%，虽高于美国债市8.5%的年平均报酬率，但是美国股市最大的单年跌幅曾达到-26.5%。另一方面，债市最大的单年跌幅仅有-3.5%，这是因为债券有配息收益，可以缓和市场下跌的冲击。

　　根据欧、美国家金融商品发展的经验，债券基金种类非常多，投资人可依债券的信用评等细选出符合自己需求的债券基金。例如投资人能忍受的风险不高，适合选择政府债券基金，它的债信评等较高，价格波动较小，安全性相对高许多，但收益性相对也较低。至于较为积极的投资人，则可选择配息收益较高的公司债券型基金。(富兰克林坦伯顿基金集团提供)