国泰君安研究所预期：QFII将带来四大效应

　　即增量资金流入、服务产业带动、股价结构调整以及加入MSCI的国际化效应

　　本报讯日前央行公布了获得QFII托管业务资格的9家商业银行名单，按程序，相关银行的QFII托管人资格目前正在审批过程之中，相信不久将“浮出水面”。应该说，QFII在我国境内证券市场上正式“登台亮相”将指日可待。那么，QFII制度究竟会给我国证券市场带来什么样的影响？本报今日刊登的由国泰君安证券研究所许运凯撰写的一份研究报告认为，Q FII政策作为开放市场、活跃市场的一项制度，它必将对我国资本市场造成积极的、深远的和全方位的影响。

　　这份报告通过对印度、韩国和我国台湾地区实施QFII制度的经验进行深入分析，认为，QFII虽是过渡性制度安排，但一般长达十年以上，无论是资格条件、机构种类还是持股比例、投资金额都无一例外地有个逐步放开的动态过程，但具有明显的持久性。QFII的实施者———资金实力雄厚、投资理念先进的大型跨国金融机构，将以其先进的内控机制、选股思路以及价值型的投资理念对境内证券经营机构产生影响，加快境内投资者投资理念的变化。我国证券市场众多参与者包括广大投资者、证券公司、上市公司以及基金管理公司将从中受益，QFII对我国证券市场的积极作用随着时间的推移，将会越来越明显。

　　报告指出，我国QFII制度既借鉴了新兴市场国家和地区的成功经验，又充分考虑到我国证券市场开放的现实国情和特殊背景，是一种“积极的渐进模式”。这种开放模式包含两层含义：一是充分利用QFII制度的渐进式特点，对境外投资者实施严格的资格限制和资金管理，将开放资本流动的风险降至最低；二是充分考虑到资本管制的“利”“弊”影响，避免将“渐进”演变成“静止”，兼顾“积极”成分。

　　就QFII政策对我国证券市场的影响，报告预期有四大市场效应，即增量资金流入效应、服务产业带动效应、股价结构调整效应以及加入MSCI(由摩根斯坦利资本国际公司所负责、管理及编制的指数)的国际化效应。

　　该报告多次援引由“本报与东方证券围绕QFII现行制度对相关境内机构进行的联合调查结果”作为其分析依据，认为，QFII政策对我国资本市场信息披露制度包括会计信息方面将会提出更高的要求，它必将促进我国资本市场信息披露制度逐步走向完善，进而引致股价结构的调整。

　　报告指出，根据“证券时报与东方证券对相关QFII的联合调查”，大部分境外机构表示不会积极介入公司治理，而只会通过被动的个股选择来干预公司治理，这预示着那些公司治理结构完善的上市公司会受到QFII的青睐。(巧宁)

　　专刊：增量资金持续流入QFII影响深远(报告全文)