孟京

　　昨天第一投资招商股份有限公司发行公告，其中明确说明本次发行的5000万A股将采取部分定向定价配售和部分向二级市场投资者定价配售相结合的“新”的方式。那么这种发行方式究竟意味着什么？

　　(一)宣告了100%向二级市场配售的结束。自从6月恢复新股发行向二级市场配售以来，所有发行的新股均采取100%向二级市场配售的方式。而昨天第一投资发行的5000万A股中，预计仅2715万股向二级市场配售，比例为54.3%，而其余的2285万股将向该公司原部分股东采用定向配售的方式。这事实上宣告了新股发行100%向二级市场投资者配售时代的结束，市场普遍将其视为“利空”也是很自然的。

　　(二)法人股流通的“迂回战术”。虽然本次参与定向配售的第一投资的1142.6175万股份是由2000年底与在NET市场挂牌交易的原东方实业的股份置换而来的，有“半流通股”的性质，但毕竟从本质上讲，参与配售的股份仍属于法人股性质，那么这些股票经过配售部分(价格也为4.6元，配售部分也在发行结束后安排上市)上市后的套现，事实上也实现了法人股东的变相流通和套现。而这一点是市场最担忧和二级市场投资者最不愿看到的。

　　(三)历史问题解决的利益均衡值得全面审视、客观分析。第一投资发行方式的不同，主要是因为该公司是一家标准的“历史遗留问题”公司(原在NET或STAQ挂牌交易的公司)，因此这种发行方式或许不具有普遍性。但是毕竟该公司除了此次定向配售部分随二级市场配售部分同时上市外，其余的1142.6175万置换股和2083.2万内部职工股也将在三年后上市。这对市场的投资信心无疑有相当的负面影响。

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