昨日，海南第一投资招商股份有限公司没有延续100%向二级市场配售的惯例，而是采取了二级市场配售和定向配售相结合的方式，业内人士认为，此举意味着--配售方式多元化初露端倪

　　特约撰稿人孟京

　　昨天海南第一投资招商股份有限公司刊登发行公告，该公司在招股说明书中明确说明，本次发行的5000万A股将采取部分定向定价配售和部分向二级市场投资者定价配售相结合的“新”的方式。那么这种发行方式究竟“新”在何处，将会如何看待呢？投资者的不安呢？

　　很多业内人士认为，此举宣告了100%向二级市场配售的结束，至少出现了第一只非100%向二级市场配售的股票，给了市场这样的信号。

　　自从6月恢复新股发行向二级市场配售以来，所有发行的新股均采取100%向二级市场配售的方式。而海南第一投资发行的5000万A股中，预计仅2715万股向二级市场配售，比例为54.3%，其余2285万股将向该公司原部分股东采用定向配售的方式。这自然事实上宣告了新股发行100%向二级市场投资者配售时代的结束，市场对此将持观望态度。

　　有人提出，第一投资的做法是否表明了法人股流通的“迂回战术”？虽然本次参与定向配售的海南一投的1142.6175万股份是由2000年底与在NET市场挂牌交易的原东方实业的股份置换而来的，有“半流通股”的性质，但从本质上讲，参与配售的股份仍属于法人股性质，那么这些股票经过配售部分(价格也为4.6元，配售部分也在发行结束后安排上市)上市后的套现，事实上也实现了法人股东的变相流通和套现。

　　然而值得注意的是，客观地分析，海南一投发行方式的不同，主要是因为该公司是一家标准的“历史遗留问题”公司(原在NET或STAQ挂牌交易的公司)，因此这种发行方式可能不具有普遍性。只是该公司除了此次定向配售部分随二级市场配售部分同时上市外，其余的1142.6175万置换股和2083.2万内部职工股也将在三年后上市。

　　有业内人士指出，虽然历史问题需要解决，但解决时应该考虑到利益的均衡，历史遗留问题解决的利益均衡值得全面审视。

　　业内人士认为，由于当前市场处于敏感时期，虽然海南一投的发行方式是个别现象，同时历史遗留问题的解决从长期来看对市场也是正面效应，但是如何在新股发行过程中遇到复杂的情况也能形成多赢的局面，是摆在管理层面前的一个全新的课题。

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