□华夏证券王贵荣

　　新股配售政策已经启动，在市场对此普遍预期利好的情况下，却没有走出预期的行情，反而向下不断调整，这里面不排除配售政策的局限性制约了利好效应，因为资金大户并没有使市值得到充分有效利用，配售上限的约束使资金大户出现市值“浪费”现象,从而打击了大资金参与股市的积极性。而账户实名制的实施也使大资金很难再用多个账户进行申购。因 此，靠申购新股获得的收益很小，还要承担二级市场的风险，也会打消进入二级市场的念头。

　　参与精伦电子等配售的市值明显低于预期，单个账户申购上限的设定使得更多市值被“浪费”了。在精伦电子的发行中，除基金外单个账户的申购上限为31000股，只能运用的市值为31万元，显然，这对于包括证券公司在内的众多机构投资者相当不利。由于机构投资者持有目前市场中的较大部分市值，这显然大大降低了参与配售的市值数量。引人注意的是，即使是申购上限受优惠的证券投资基金，也存在相当部分市值浪费的现象。根据单只基金申购精伦电子上限为3.1亿元来计算，51只封闭式基金最多能够运用的市值也仅为160亿元左右。但是，目前的基金持股市值至少达到了350亿元，因此，基金也有近六成的市值被浪费了。

　　发行新股目前普遍以发行总量的千分之一为申购上限，之所以设定申购上限，是由于《证券法》规定：股份公司上市流通要达到持有一千股的人数须达到千人以上。这样如果申购上限超过发行总量的千分之一，假使100%获得配售，那么将有可能导致持有一千股的人数达不到一千人，从而不符合上市条件。但笔者认为，目前一、二级市场存在巨大差价，巨量资金囤积一级市场导致中签率非常低，即使扩大(或取消)申购上限，也不大可能出现持有千股不足千人的现象。

　　针对我国证券市场一级市场股票供不应求的现状，以符合《证券法》为原则，发行新股政策完全可以灵活运用，可以扩大(或取消)配售新股申购上限，使资金大户或机构投资者的市值能够有效利用。如果中签率大幅提高出现持有千股不足千人的现象时，可以由承销商自动调节成符合《证券法》的规定。其实以前曾有过先例，基金申购就是一例，因为只有增发的股价较低，上市后有可观的涨幅时才会吸引基金巨量申购，这样往往同样吸引大量投资者参与申购，使得中签率较低，实际基金获得配售股票的市值并不会超过自身净资产的10%，如果申购价格较高对基金没有吸引力，基金也不会动巨资申购，所以不会轻易超过10%。目前发行新股与之相比，就目前的市场状况，放开申购限制即使不用调节也难以超过规定，假设出现意料之外的情况，可以由承销商把关调节符合规定。

　　恢复新股配售的初衷就是体现“三公原则”，可是目前的申购上限制约了政策本身的作用。因此，为体现政策的公平性，使利好政策得到有效发挥，可以取消(或放宽)配售新股申购上限限制，这样既体现三公原则，同时也会促进机构投资者的投资热情以充分体现利好政策效应，从而给股市带来活力。

  动感短信、闪烁图片，让您的手机个性飞扬！