天一证券研究所

　　作为首只恢复向二级市场投资者配售方式发行的新股精伦电子，于昨日成功挂牌上市交易。该股当日呈现高开低走的格局，根据其首日成交总金额与总成交量，可以计算出其平均每股成交价格约为27.3元，与一级市场上每股16.18元的发行价格相比，溢价比率为70%，这表明与基本面尤其是发行价格在同一档次的以往的其他上市新股相比，虽然中签者的收益 率有所下降，但下降幅度并不大，收益率还是十分可观的，而并没有像前期某些市场人士预测的那样“在新股实施配售方式发行后，一、二级市场上的溢价水平将大幅下降。”因此，笔者认为，在精伦电子中签者获得较高收益率的示范下，“新股配售”将会对前期未参与配售的投资者或者说场外的资金产生明显的吸引作用。如果说精伦电子的中签收益率水平暂时还只能算作个案的话，那么，根据目前安排新股发行与上市的状况，即近期新股发行频率为每周两只，每只新股的平均中签率为0.08%，说明配售收益还是较高的，在今后一段时间内新股配售将会逐渐对场外资金产生越来越大的吸引力。

　　从精伦电子首日上市交易情况来看，该股的开盘价29.8元也就是当日的最高成交价格，并在开盘后的前十分钟几乎走出了直线下挫的行情，此后全天大部分时间基本在27元一带成交，这与在该股上市交易前大多数市场机构认为其二级市场上的合理定价在30元甚至高于30元的价位相差甚远。这表明在新股采取配售的方式发行后，由于筹码的集中度较以往显著下降，这给市场主力机构收集筹码带来了更大的难度，使得机构投资者介入兴趣下降，因此，采取配售方式发行的新股的市场定位较以往以非配售方式发行的新股定位将会偏低。从这个角度来讲，投资者适当调低对新股在二级市场上的定位应该说是比较明智的。

　　显然，随着配售新股阵容的逐渐扩大，该板块的走势必将对整个次新股板块在二级市场上的走势产生直接的影响。从精伦电子上市首日的成交量来看，当日该股总成交1519.25万股，换手率仅为49%，远远低于以往新股首日上市平均换手率达70%左右的水平，这表明在经过首日的换手后，精伦电子的筹码集中度依然明显偏低，这对市场主力机构的炒作无疑将带来较大的难度，预示着在今后一段时间内该股将难以有机会产生可观的上涨行情，而在上市初期呈现震荡格局甚至逐渐走弱的可能性反而较大。因此，随着配售新股逐渐上市交易，该板块上市初期的走势将很有可能对整个次新股板块的走势产生拖累作用，使得以往由于筹码过度集中导致二级市场价格定位偏高的次新股走上价值回归之路。

　　可以这样说，次新配售股的逐渐上市，不仅对次新股板块的走势产生影响，而且有可能对目前市场的投资模式产生间接的影响。众所周知，在采取非配售方式发行新股的时期，由于很多个股较大比例的筹码在上市之初就被一些市场主力机构(包括基金、券商等)持有，而在筹码集中度较高的情况下，市场主力往往可以不顾上市公司的真实投资价值，利用筹码高度集中的优势对盘中个股发动一波行情，导致盘中很多个股的市价与真正的投资价值产生了很大的背离。但是，在新股实施配售方式发行之后，由于市场主力对这些个股的筹码收集难度较大，对盘中个股发动一波市价与价值背离行情的可能性将会大大减小。相反，在盘中个股筹码集中度适当降低的情况下，无论是市场中的中小投资者，还是市场行情的主导者即主力机构，都将会越来越考虑到相关上市公司的真实投资价值，通过仔细分析上市公司的基本面与未来发展潜力来进行投资。在这个意义上说，新股配售方案的实施将在一定程度上有利于引导合理的市场投资理念的形成。

  动感短信、闪烁图片，让您的手机个性飞扬！