山东药玻发行市盈率创新低引发市场猜测

　　深圳商报

　　【本报讯】(记者宋华) 昨日，由平安证券主承销的山东省药用玻璃股份有限公司(下简称山东药玻)刊登招股说明书，该股发行市盈率定在14.61-15.82倍之间，较近期20倍的市 盈率又下降了20%，而该股的发行数量只有区区3200万股。

　　消息人士判断，主管部门正开始控制新股上市市盈率，力图解决资本市场本身的问题。

　　筹资，不是圈钱

　　业内人士介绍，今年以来新股上市的市盈率一般在20倍左右。盘子达60000万股的招商银行的市盈率都在21倍以上。“我们上市的目的是筹资，而不是圈钱。”山东药玻联系人周仕勇在接受采访时说。他认为目前的市盈率是一个符合公司实际的市盈率——“需要多少资金就募集多少资金，不存在合理不合理的问题”。周仕勇说，每股收益×市盈率＝募集资金，山东药玻的募集资金和每股收益是固定的，所以市盈率就是这么算出来的。他强调，“不是官方的意思”。主承销商平安证券的有关人士的说法与山东药玻一致。他说，按照公司经营的实际情况、二级市场同行业的整体价格水平，与上市公司协商之后确定本次发行市盈率。

　　一位不愿披露姓名的业内人士则透露，平安证券最初与山东药玻商定的市盈率要高些。由于山东药玻去年的盈利比较好，每股收益比较高，市盈率就下来了。他说，目前制定新股发行价格主要还是传统定价发式。主管部门根据上市公司募集资金的多少来决定新股发行的市盈率，并没有采取市场化的竞价发行的方式。目前竞价发行的方式在增发和配股中用得比较多，新股发行还没有用。

　　为什么不采用竞价发行？

　　一年前，中国证监会发布了《新股发行上网竞价方式指导意见》。

　　从征求意见稿来看，上网竞价发行方式与国际证券市场上运用的发行方式很类似，“市场化”是它们的共同特点。上网竞价发行方式的定价方法主要有申购倍率改进法、基准价格法和完全竞价法三种，都是根据市场的申购价格，通过统计和计算出股票发行价格。由此产生的股票发行价格更加能反映股票的内在价值。

　　据介绍，此征求意见稿出台后至今无下文。新股发行也至今没有采用这一方式。

　　业内人士认为，今年新股发行的市盈率基本在20倍左右，低于往年。而山东药玻发行市盈率的新低也说明主管部门在有意识地控制新股上市的市盈率。他指出，2001年度深沪两市上市公司的净利润合计数(没有扣除相互持股)为731亿元，如果将整个深沪两市看作是一只股票，用731乘以如今的市盈率20，得到的总市值为14620亿元，而目前深沪两市流通盘的市值就高达15100万元，按照其占总股本三分之一的比重算，流通盘的实际市值应该在4860亿元。也就是说目前资本市场市盈率仍然偏高，存在萎缩的巨大空间。如果在现阶段采取竞价发行的方式，放开市盈率，股市就存在更大的风险。主管部门控制市盈率，也是出于解决市场本身问题的考虑。

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