本报记者 刘兴祥

　　截至目前，已有10余家证券公司与营业部大幅降低佣金水平。对于不同类型的投资者，由于各自对降佣反应敏感程度有较大差异，那么，到底谁会得到更大实惠呢？中小投资者能否如愿以偿地从降佣中大幅降低交易成本呢？

　　佣金年费制已被多家券商推向市场，就比较能够说明问题。以某券商推出的年佣金制为例：对40万元以下的场外交易(电话委托、网上交易、远程交易)中小散户实施600元的年费佣金制。据悉，其每年600元“年费”的计算依据是，以10万元进出一次，按3‰的佣金水平计算。显然，如果按照浮动佣金制上限3‰的计算标准，40万元交易做一个来回就达2400元。由于目前国内投资者一年的平均换手率达到3至4次，那么，这部分投资者的佣金就约为7000至10000元。这样，600元的年费就意味着节约了九成的交易成本。即使是按目前经纪业务盈亏平衡的平均佣金率2‰计算，也将至少节约4000元，节约交易成本近八成。因此，资金量中等的投资者大多会从目前的佣金下调中得到较大实惠。

　　对于资金量较小的投资者，特别是年交易量低于20万元的投资者来说，降佣的效果并不特别明显。按3‰的佣金计算，这类投资者一年的佣金也不会超过600元，这一数字与所交年费相差无几。即使是按目前有的营业部推出的1‰佣金水平来看，如果年交易量仍不超过20万元，佣金只有200元，相对于3.5‰的佣金水平，也仅节约500元。所以，降佣对于资金量较小的投资者影响有限。有投资者还表示，更换营业部涉及到办理转托管等问题，比较麻烦。既然收益不大，又何必搬来搬去？

　　至于大户与机构，目前来看，还难以有太多实惠。实际上，目前已推出的佣金优惠方案大多是针对非现场交易，无论是年费制还是零佣金，均强调是进行非现场交易的客户才能享受，而现场交易的佣金降低还相当少。有营业部人士认为，大户、机构等一般还是愿意进行现场交易，非现场交易对于他们来说难以想象。因此，目前已推出的佣金优惠方案基本上与他们无关。

　　“即使是在5月1日以后，我们也难以得到进一步的佣金优惠！”不少大户投资者如是表示。由于不少机构与大户几年前就开始享受到了较大佣金打折的优惠，目前折让后的佣金水平已低于2‰。不少业内人士估计，这一水平与改革后的佣金水平大体相当。因此，佣金改革只不过将暗折公开化。但是，如果佣金下调幅度过大，例如低于1‰，那么，大户自然会从中受益匪浅。

　　随着佣金制全面改革，基金能否也从中受惠呢？种种迹象表明，基金所支付佣金下调的可能性并不大，甚至有基金管理人表示，适度提高基金服务市场的佣金水平也可以接受。目前，基金向券商支付的佣金水平仅为1‰。但是，在去年股市不活跃的情况下，一些券商向基金提供的交易席位仅收入10余万元，甚至低于券商席位成本，从而出现了亏损的情况。有关人士表示，这一情况已经影响了部分券商向基金提供优秀研究成果的积极性，因此，过低的佣金水平对基金运作反而造成了负面影响。有业内人士表示，与其节约较小的交易成本，还不如借助券商研究力量获取更大收益。这实际上也代表了多数大户与机构的想法。

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