本报记者 侯捷宁

　　经济学家韩志国认为，用友软件的高派现是无可非议的。

　　他说，创业者在资本市场创业是有创业利润的，而创业利润是在承担着创业风险的情况下获得的。在证券市场上，股份公司的财产都有一个放大功能，都有对原有创业投资者的 创业奖励问题。像四通、联想老总从香港股市拿回几千万，并没有引起非议，而用友的高派现却引起这么多非议，主要是人们目前观念上存在几个问题：

　　一是要从道德的判断转变成价值判断，国人总还有这样一种思想“不怕拿的少就怕不均匀”。实际上在道德上，用友高派现是无可非议的，在价值上，也是合情合理的；

　　二是不能用道德观念取代法律观念，从分红的角度来说，用友软件完全是在法律的框架下进行的，符合法律的程序，是一件很坦然的事情，分红分的是利润，不是股民的权益，是阳光下的利润；

　　三是合不合理要看企业可持续发展的能力，是不是因为现金分红影响了它的可持续发展能力。

　　他指出，用友高派现本身没问题，但从这个现象我们看出了另一个问题，就是制度上的缺陷，因为中国企业没有场外一级市场的上市，而二级市场相对来说是垄断性的，还是带有某种行政色彩的市场，所以股票还是稀缺资源，它的价格不是由市场的供求关系决定的，而是由需要决定的，市场有大量的囤积资金，目前的市场是一个需求拉动型市场。市盈率偏高，不完全流通，这都是中国证券市场存在的问题，在这种畸形的股权结构下与股票资源的稀缺性使得企业一次就能在证券市场上筹集到巨额资金。正因为我们的制度缺陷才使企业有这样的条件，套了大量的钱，才有充足的现金。我们需要与市场经济相适应的股市新文化。

　　他强调，中国股票市场最主要的问题就是激励功能，目前缺少的也是这个机制的建立。市场经济是价值经济，是法律经济，要寻求价值判断和法律支持。

　　他说，对股票市场的功能应有一个正确的认识，股票市场在一定程度上是两极分化的，这是不可避免的，如果市场没有财产扩大功能，那么就没有企业来上市。

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