梗概：作为民营企业，用友软件机制灵活，所以一直保持着较强的盈利能力。谈到用友软件的盈利能力，我们不能不谈到用友软件的高派现问题。今天，本栏目北直播室请来了北京证券的余雪红女士，一起来谈一下这个话题。

　　随着我国十五规划提出以信息化带工业化战略的逐步实施，ERP企业管理软件市场将日趋活跃。目前中国有2600多万家企业，软件咨询顾问人才也有着广阔的市场需求。所以，软 件服务人才的培训有可能成为用友软件新的盈利增长点。作为民营企业，用友软件机制灵活，看准了的马上就做，所以一直保持着较强的盈利能力。谈到用友软件的盈利能力，我们不能不谈到用友软件的高派现问题。用友软件在今年的年报中推出的分配方案是10派6元，应该说是很抢眼的，但同时呢也引起了市场的一些非议。今天，本栏目北直播室请来了北京证券的余雪红女士，一起来谈一下这个话题。

　　主持人：余雪红，你好。用友软件它的2001年的分配方案是10派6元，可以说很引人注目的。那么联系到一些民营企业，像康美药业、广东容太等，它们都推出了高派现的分配方案。那么有些市场人士就认为，这是大股东急于套现的一种做法，对于这种说法你怎么看呢？

　　余雪红：我认为从成熟市场的经验来看，对于一个成长型的企业，在发展初期它需要的资金投入很大，它的分配方式一般会采取送股的方式，那么当企业发展到一定的规模，业务相当成熟，扩张余地不大的时候，它们的分配方式可能会采取分红的方式。对于这几家民营企业来说，上市时间都应该不太长，应该还是属于成长性的，它们采取的一种高派现的方式，没有采取送股的方式，这也是引起市场对它们置疑的一个主要原因。另外我们也看到，这几家民营企业上市的时候，发行价都是相当高的，这使得发起人股东的入股成本和公共投资者的入股成本差距比较大，高派现以后，实际的投资回报率差距也是相当大的，这也是市场置疑它们的另外一个原因。那我想对于这几家公司来说，如果能够持续的保持业绩增长，持续高回报，高派现，回报给股东那也是值得赞许的，但如果仅仅为了套现，而实行的一种短期性行为，会对公司的市场形象户大打折扣，也许它们的投资价值不会得到投资者的认可。

　　主持人：作为上市公司来说，高派现可以说是回报股东的很好的方法，但是一些中小投资者在心态上就认为不分红不好，分多了也不行，对于这种心态你怎么看呢？

　　余雪红：我认为对于一家上市公司来说，如果要分红的话，那么应该根据自身的实际情况量力而行，首先应该考虑自己的财务状况，一般分红应该看自身的现金流量，每股现金流比较高的，也就是现金比较充沛，这样的财务状况才能支持你的分红。此外，还要充分考虑保持相对平衡的资本结构，以及一个比较低的资金成本，如果鼓励政策不当，很有可能会使得公司资本结构平衡会打破，而且很可能会使后续的成无畏的增高。第三个方面还是应该考虑公司未来的发展状况。如果一个公司目前的投资机会比较多，所需的现金量比较大的话，这时候可能会采取少分红，或者不分红的方式，如果一个公司本身盈利能力不强，而且现金流量也不充沛，这时候把现金都分出来，肯定是不利于公司未来的发展的。

　　主持人：目前可以说损害投资者利益的一些行为，还真不少，像频繁的变更资金的投向，或者关联交易等等。前不久证监会就批评了烟台万华和禾嘉股份，那么这个行为，你觉得向市场传递了一个什么信息？

　　余雪红：对于我们国家的上市公司来说，由于在准备招股和实际招股的时候时间距离是比较不长的。那么当时一些准备的募集投向，也许在真正招股以后，实际情况发生了变化，对于募集资金投向，正常的变更，这也是正常的，也是允许的。但是我们的国家很多上市公司问题是在准备募集资金投向的时候，论证的不充分，上市以后，可能随意的变化，或者变更以后不加以披露。然后有些募股资金甚至长期的闲置，或者用来进行委托理财，这种现象也得到很多投资者的批评。目前证监会对于这些公司，特别对于募集资金投向加强了监管，我想这也是传递了政策的信号，也是对上市公司加强一种警示作用。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！