2月21日，我国全面下调人民币存贷款利率，人们的视线再次转向与市场利率紧密相关的国债市场。春节过后，上交所固息国债全面高开，随后则进入横盘整理，而且剩余期限较短的老券涨幅明显高于期限较长的新券。这表明，一方面，前期市场对降息预期已进行了充分炒作，利好兑现后一部分资金趁机出逃；另一方面，目前人民币利率水平已处于历史低位，再次下调的可能性很小，而且从长期来看，还可能会随着经济的复苏而步入上升周期，所以市场中存续期较短的老券受到青睐。

　　根据以往的经验，每次降息债市都随之大涨，但经过反复震荡之后，仍会回归到一个合理的价位。所以投资者现在不要急于买进，可等到债市恢复平静之后，再选择价值低估的品种介入。不熟悉国债二级市场交易的投资者，可留心新闻媒体关于政府今年发行国债的报道，届时到银行或证券公司购买新发行的国债，以实现资金保值增值的目的。同时，学习一些国债知识，了解我国国债市场的方针政策也十分重要。

　　众所周知，美国的股市非常发达，其实在美国比股市更发达的是债券市场。美国债券市场的总市值高达15万亿美元，比股市大许多倍。在美国企业的融资结构中，债券融资额也是股票融资额的四倍。而在我国，证券市场仍以股票为主，国债只占其中的一小部分，企业债券的份额就更小，所以债券市场将来的发展空间非常广阔。

　　发展债券市场的一项重要措施就是今年即将开办的银行柜台国债交易，届时投资者到银行不仅可以购买新发行的国债，还可以买卖已上市的国债。这一政策实行后，将大大提高国债市场的辐射面，为普通居民提供更多的投资机会。

　　在美国，长期国债利率一直是市场利率的基准，为了推进利率改革，我国去年已经开始发行15年、20年的长期国债，可以预见，将来国债利率也会成为市场的基准利率。在目前情况下，由于国债的发行利率与国债二级市场价格存在反向变动关系，所以投资者可关注国债或金融债发行利率的变化情况，作为投资决策的参考。

　　宏源证券杨浩波

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