近日，央行宣布自2月21日起降低金融机构人民币存、贷款利率。其中，存款年利率平均下调0.25个百分点，贷款年利率平均下调0.5个百分点。此次降息将会对我国宏观经济及股市产生怎样的影响呢？

　　有利促进经济增长

　　由于从去年下半年以来，我国经济增长速度逐季有所减缓，消费物价指数也连续出现下降趋势，加上美国、日本、欧元区等主要发达国家和地区经济仍处于低谷，复苏进程缓慢，世界经济增长进一步放缓，加大了我国经济增长的不确定性，因此，继续实行稳健的货币政策，加大对经济增长的必要支持力度，进一步扩大内需，是保持国民经济持续、健康增长的关键。适当下调利率水平，可以为实现今年的经济增长目标创造有利条件。

　　有效地扩大内需

　　降息将对扩大内需产生积极的作用。主要体现在：第一，对企业来讲，本次贷款平均利率比存款平均利率多下调0.25个百分点，这样既可以减少企业的利息支出和降低经营成本，增强企业的竞争力，同时又可以增强其扩大投资的意愿；第二，对消费者来讲，能有效地刺激其消费欲望；第三，对政府来讲，降息可以减少政府今后国债发行成本，有利于积极财政政策的实施。

　　企业将受惠300亿元

　　此次降息将使企业全年减少300多亿元的净利息支出。

　　这次利率调整后，存款利率平均下调了0.25个百分点，其中，一年期存款利率由2.25%下调为1.98%，下调0.27个百分点，扣除利息所得税后为1.584%，再扣除2001年物价平均涨幅0.7%后，实际利率为0.884%，保护了存款人的实际利益。贷款利率平均下调0.5个百分点，下调幅度比存款利率大0.25个百分点，其中，一年期贷款利率由5.85%下调为5.31%，下调幅度为0.54个百分点，这可以进一步减少企业贷款利息支出。据测算，2002年企业将减少300多亿元的净利息支出。1996年以来的8次降息，已累计减少企业净利息支出近3000亿元。

　　短期影响金融机构财务

　　进一步缩小我国金融机构存、贷款利差，短期内会对金融机构财务产生一定影响，但从长远看，有利于促进金融机构进一步调整和优化资产负债结构，通过改善金融服务，加强经营管理，提高贷款收息率，增强盈利能力和市场竞争力。

　　催生债市行情

　　降息对债券市场的积极影响尤为显著。由于债券(包括国债和企业债券)的价格与利率变化呈反向变动，当利率下降时，债券价格就会上升。因此，除了浮息国债价格有下跌动能外，其他形式的债券(尤其是企业债券)投资价值都会随着降息而提高，由此会吸引更多的资金进入债券市场，催生债市行情。

　　但是，不少业内人士认为降息后投资者应对国债市场的投资保持一定理性。

　　申银万国证券研究所债券分析师张顺太认为，由于市场前期对降息的传闻较多，国债市场价格已经出现上涨，降息带来的实质性利好已经得到提前消化。同时，此次利率仅仅降低0.25%，远远低于市场普遍预期的0.50%左右，因而在本周开市后，国债市场整体价格的升幅可能将表现得较为温和。

　　同时，一些保险公司的研究人员也分析指出，去年的降息预期使国债市场累积涨幅较大，但是市场并没有经过充分的消化整理，使得风险累积程度较高，在降息预期兑现后，由于提前炒作的原因，不排除部分短线资金获利了结退场，对市场形成短期上涨压力。国债市场很可能在节后出现冲高后回调整理的走势，并进入强势调整期。

　　此外，尽管利率再度下降，但各国债现券品种之间的投资机会却又各不相同。具体而言，部分存续期限较短的老牌固定利率国债和中长期浮动利率国债将有继续走强的机会，如696券、896券、9704券等。而长期固定利率债券品种则由于已提前消化了对利率下降的预期，加之本次降息后，市场将对未来利率走势产生较大分歧，因而将使其后市走势面临较大考验。

　　利于股市长远发展

　　降息对股市有刺激作用。因为降息可以缓解通货紧缩压力、刺激消费与投资并降低企业利息支出与经营成本，这种外部环境的转好可以提升上市公司的整体经营业绩。除了银行和其他金融业面临挑战外，房地产股、汽车类股、航空、航运、石油化工股及基础建设类股等国企概念股将会从中受益匪浅。而上市公司经营业绩转好的预期效应，也会在一定程度上凸显股市的投资价值，对增强投资者信心将产生积极的作用。

　　另外，去年以来，受多种因素的影响，证券市场始终低迷不振，深沪股市曾创近年新低，许多机构损失惨重。降息同样也会使得部分银行存款和社会游资流入股市。

　　但是，我们也应看到，由于目前我国股市中一些问题仍然悬而未决，加上受到前期股市大跌阴影和财富效应不再等因素影响，本次降息对股市的积极影响将有所抑制，是否能真正吸引场外资金入市和改变股市走势，还有待于进一步观察。不过，从长远看，降息将通过促进实体经济增长的影响，对股市未来发展构成实质性利好是毋庸置疑的。

　　(记者乐嘉春秦宏)

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