记者田川 赖小萍

　　在春节过后的第二个工作日，央行宣布下调人民币存贷款利率，经过昨天一天的政策消化，分析认为，此番实际上并非出于主动选择的降息行为，反而有望实现良好的预期。　

　　一波三折为什么？此番降息的呼声起始于去年年中，不过起初：降息对经济的刺激作用不大的观点还是占了上风，加之上半年物价指数运行空间宽松，通缩压力不大。但随着美联储的第十次降息，中证报发表了署名为国家信息中心的《降息条件基本成熟》的文章，市场上关于要降息的传言由此更盛，认为央行会在去年12月份降息。到了12月6日，央行行长戴相龙出面澄清并无降息方案，但市场仍然认为这并不说明未来不会降息，降息方案有望短期内出台。今年1月份央行货币政策委员会提出，要根据物价水平，灵活利用利率杠杆，此后，戴相龙在国务院举行的新闻发布会上表示，利率下调有一定的空间。终于，在春节过后的第二个工作日，央行宣布了降息方案。

　　与前七次比起来，没有哪一次降息风潮像这次一波三折。“原因是降息决策的形成更多地来自外部市场的压力，或者说，这并非一次主动选择的降息行为。”央行一位研究人员表示，“这些外部的压力归结为美联储去年连续11次、累计475个基点的降息对人民币产生的升值压力。”

　　另据记者从央行有关方面获得的消息，决策层所考虑的外部压力还远远不止于此，此番降息之所以一波三折，还有央行对香港将作人民币离岸中心的考虑在内。

　　据透露，戴相龙不久前在香港表示，将考虑让香港银行接受人民币存款，香港有望成为人民币离岸中心，但是并没有说明香港的人民币存款利率如何厘定，这样，如果人民币有回流渠道，香港银行又可以随意厘定利率，香港的人民币存款利率就可能高于内地；如果渠道不畅通，香港利率就会低于内地。这一问题眼下仍未有说法。

　　0.3个利差能怎样？

　　降息“千呼万唤始出来”，之前存贷款利差为3.6，之后存贷款利差减少为3.3，减少的0.3个利差能怎样？

　　据不久前国家统计局发布的数据，国有企业在经过三年脱困改造后，2000年下半年又开始出现财务状况恶化。此番贷款利率下降0.5个百分点后，企业的贷款利息支出每年可减少430亿，有利于企业财务状况的好转和国有企业的脱困。

　　但是，有分析认为，这0.3个利差与其说对国企降低利率成本有效，不如说更大的作用在于对商业银行改革的促动。中国社科院金融研究中心副主任李茂生在接受记者采访时表示，降息可以解决一些问题，同时更应加快银行体制改革的进程。

　　李说，以一年期存贷款利率为例，我国行政干预下的存贷款利差远远高于世界上其他发达国家1.5个百分点的水平，银行存贷款利差缩小，银行利用存贷利差盈利的空间缩小了，将有利于促使银行进行业务创新。此外，由于银行不良资产的大量存在，银行建立严厉的惩罚措施，激励机制与奖罚机制的不对称，造成了银行大量存款贷不出，企业融资需求又得不到有效满足，要想解决好两者的矛盾重在推进金融体制改革。

　　起什么样的示范性作用？

　　昨天，日经指数大涨400余点，恰逢美国总统布什结束访日来到中国，央行又宣布降息，那么中国股市能涨多少？

　　在金融工作会议确定国有股减持暂缓的底线基础上并在挨近股市重开的日子宣布降息，有资深业内人士认为，央行的降息应该会起到示范性作用，有望达致良好的预期。分析认为，从前几次的降息中，其实我们已经看到其对经济的作用会去到哪了，之所以说这次降息有意义，其前提是因为它有国有股减持暂缓的底线背景，估计日后还会陆续出台一些一般性的政策。

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