股市：危情未解

　　记者章珂

　　备受各界关注的第八次降息最终尘埃落定，但业内人士普遍认为降息对股市的影响较为有限，在当前经济运行背景下，股市难以由此产生“吸钱”效应。

　　难现吸钱效应

　　广东金手指投资顾问有限公司总经理冯博认为，降息是一大利好，一定程度会引导资金流向股市，但是不足以抵消因国有股减持和流通政策不明朗造成的影响，因此并不会改变目前股市弱势的局面。如果近期有持续性利好，春节后的第一波行情则有可能出现反弹。

　　广发证券研究员李风华表示，前几年的减息对股市繁荣的确起到极大推动作用，但是在目前的经济形势和股市运行态势下，减息的影响非常有限，影响股市的最关键因素仍然是国有股减持方案能否得到市场认同。

　　他认为，减息后，银行的储蓄资金会有一部分分流出来，但会有多少流入股市，则要看股市是否有明显的赚钱效应。1996年是中国股市大发展年，从管理层到两地的证券交易所都竞相推出发展股市的措施，各方面的资金被允许进入股市，推动行情不断上扬。1998年后两次减息，由于股市一直在盘跌之中，赚钱效应不明显，减息的推动作用几乎没有。而2001年被称作监管年，对违规资金的查处越来越严厉，何况还有国有股减持利剑高悬，使资金进入股市时将非常谨慎。

　　政策组合拳是何招数

　　青海证券的苏武康说，此次降息，政府并非基于救市的考虑，因而政策下一步是否会在国有股减持上使出利好组合拳有待进一步验证。广发证券李风华也说，如果在国有股减持上政府首先考虑保护投资者利益对股市而言就是极大利好，但是现在管理层考虑推出多赢方案，其结果是否能达到多赢还是一个问号。

　　苏武康分析，除去物价总水平、国家财政和银行的利益、国家政策和社会资金供求状况以及国际金融市场利率水平的变化等因素，对国有大中型企业的支持，也是此次降息的考虑因素。1996年至1999年，7次降息累计减少企业利息支出2600多亿元。此次降息，一个引人注目之处在于贷款平均利率比存款平均利率多下调0.25个百分点，这必将有利于企业降低成本，促进生产经营发展。他举例，如果一家企业负债10亿，降息之后，利润净增500万。

　　另外，从维护股市的长远利益来说，市场也需要一些利好举措，去年的一连串股市地震已造成许多银行和社会的资产沉积，这些资产需要适当的刺激和解套。

　　“息口敏感股”最先反应

　　广东证券投资银行总部李泳集说，对利率较为敏感的上市公司尤其是对于房地产股、金融机构股来说，利率下调，可能是不大不小的利好。

　　对于银行而言，存款利率下调幅度小于贷款利率，有利有弊，缩小银行存贷款利率的差额对于银行的赢利增加了压力；同时增加了银行吸储的难度。但是，增加放贷，以及经济的复苏，又将带动银行业务量攀升，有利于银行增盈。总体看，对于银行股来说，长线仍有利好作用、短线则看资金是否追捧。

　　银行：百上加斤□记者李玲利率的持续下调使得银行业逐渐失去了巨额盈利的政策空间。上海浦东发展银行广州分行的张耀麟行长说，降息后，可能会有部分储蓄资金从银行流向股市、债市等其他投资渠道，银行面临一定的吸存困难；另一方面，存贷利差再度减小意味着银行要赚得和以往同等额度的利润就必须放更多的贷款出去，而贷款多了，银行相应承担的风险也就更大。建行广东省分行个人银行业务部李晓峰总经理也认为，此次降息进一步弱化了客户办理储蓄的意欲，客户选择短存期储蓄品种的行为倾向会日益明显，对银行筹集资金和资金的稳定性将产生一定的影响。银行界人士普遍认为此次降息对存款的挤出效用不大。此前央行连续7次降息，不仅没有把庞大的居民储蓄挤出银行，反之，居民的银行储蓄存款则持续攀升。面临经济环境变化的诸多不确定因素，居民多年来形成的投资储蓄观念又根深蒂固，想通过几次降息把几万亿居民储蓄存款从银行引出来绝非易事。加上此次降息的幅度尚属温和，所以虽然利息收入减少，但短时间内储蓄存款不会大幅下降，银行暂时不用担心资金分流。

　　一家银行房贷部的负责人预测，降息有利于刺激居民将资金转向住房消费，将有更多的工薪阶层开始考虑“按揭购楼”，投资者也可能会将储蓄存款转入房地产市场，促进住房信贷业务增长。此外，汽车、教育等消费信贷也有可能因为借贷成本降低而受到客户的追捧。不过建行广东省分行个人银行业务部李晓峰总经理认为，如果房价、车价持续走低，那么就是贷款利率再下降，消费者仍会谨慎观望，降息不会直接影响消费者的购买决策。

　　汇市：刺激甚微□记者傅梓琨

　　降息是否将改变投资者的储蓄心态从而刺激汇市？对此，中国银行广东分行的张正强表示，外汇存款收益比人民币低，因此尽管人民币利率下降1／4个百分点，其储蓄收益仍高于外汇储蓄。因此，如果仅仅是将人民币和外汇作为投资用途的两种存款币种，投资者是不可能将人民币转成外汇，两种币种之间转换的机会比较小。有一种可能性是间接将人民币投资到“炒外汇”上。由于人民币收益下降，投资者将可能通过一些途径将手中的人民币转换成外汇，然后投入汇市。不过这也要受到两方面因素限制，一是投资者要为手中的人民币转换成外汇找到合法的途径。但目前人民币不是可自由兑换货币，要想直接到银行兑换外汇基本上不可能。而如果是通过黑市，付出的成本就会增高，投资者将要考虑是否值得，因此第二个因素就是投资者要有承担风险的能力。因此将人民币转化成外汇进入汇市的可能性不大。

　　债市：火上添油□记者胡进

　　债券作为最常见的利率产品将受到降息较大的刺激，等于给债市投资者送来一份新年利是。

　　经历了两年沉寂后，去年债市再现生机。由于去年股市大幅下挫?股市投资者损失惨重，而债市投资者迎来了一个丰收年。20年期国债在上市后短短三个月内最高上涨幅度达11%，年收益率达19.54%?给投资者以丰厚回报。在交易价格上涨的同时，日均成交量放大到21.7亿元，投资者对债券市场的热情空前高涨。新年伊始，央行降息无异于给已经打下较好基础的债券市场又加了一把火，将极大地刺激债市稳步上扬。可以预料，国债和企业债券市场将进一步扩张，债市将继续蓬勃发展，投资者面临更多机会。债市的强势出击将从今年开始。

　　保险：不会加费□记者赖小萍

　　对于保险业，存款利率平均0.25%的下调空间显然只是一场毛毛雨，业内人士普遍预期保费上调的可能性不大。尽管降息已经不可能再度引发保险热卖的狂潮，但毕竟对保险产品的需求会有一定刺激作用，同时也会对保险公司的投资造成压力。

　　以往利率下调后都是由保险监管部门发出调低预定利率的通知。广州保险办的有关负责人昨天表示，他们目前还没有接到任何调整预定利率的通知。实际上，目前保险监管部门已经在淡化其统一拟订保险产品价格的职能，而转由各家保险公司自己根据市场情况来调整。大部分业内人士认为，由于此前2.5%的预定利率已经是很低了，所以保险监管部门再次发出调整通知可能性很小。如果真要调整，也只能是由各家保险公司自己提出来，再由保险监管部门来审核。

　　而对于保险公司来说，由于竞争加剧，上调保费等于赶客。不少保险公司都表示，在这方面都还没动静，即使降息对投资产生压力，他们也会“硬撑”的。更何况，在民间资金出路不多的情况下，降息无疑会增加对保险的需求，这对保险公司的损失多少会有些弥补。另外，由于投资型产品的出现，保险产品已在逐步转型，其利率敏感性已大大降低，所以降息对保险业总体上还是利好。

　　楼市：供楼省钱□记者殷小杰

　　消息宣布后，广州的购楼按揭月供额即时应声落地，银行马上算出新利率，并从昨日起实行。

　　与过去相比，新发生的购楼按揭可为购楼者省下一笔。以10年期1万元贷款额的按揭为例，旧利率年利息为5.58%，月利息0.465%，月供108.92元；从昨日实行的新利率，年息5.04%，月息0.42%，月供106.26元。新旧相比，购楼者每月每万元月供减少2.66元。

　　以10年期30万元的供楼额合算，购楼者每月可以少掏79.8元，10年内共省下近万元，是一笔不小的数目。

　　需要注意的是，每次降息，对于万元以上的借款，借款银行均从次年1月1日起按新利率标准计收利息。

　　广发证券李风华分析，对于房地产业来讲，利率的降低将有助于该行业的企业减轻债务负担和提升投资冲动。但结合本次利率调低的空间不大以及目前房地产业仍然普遍存在的商品房积压状况来看，这种效应不会很强。不过，利率的调低有助于推动更多的居民购买住房，如果在这种背景下住房金融服务的质量能够实现一个大的提升，本次调低利率对于房地产企业仍可称作一个不大不小的利好。

　　商界：暂无借贷冲动

　　海外上市公司：不痛不痒□记者王珍

　　中国石化公司广州分公司副老总戴照明：作为一家在海外上市公司，中国石化主要从国外融资，所以，这次人民币降息对其影响不大。美元的贷款利息是2.1-2.3%，而人民币的贷款利息不管怎样降也要5%，只要人民币对美元的汇率不贬值的话，我们还是会借外币贷款。其次，除了短期贷款外，企业还可以通过票据结算等其他方式来融资，成本也较低。此外，海外上市公司可以在国外发行企业债券，5年的借债成本才0.5%。总体而言，人民币降息对中石化来说是“不痛不痒”。

　　资金充裕者：暂不借款

　　美晨集团股份有限公司董事长、总经理黄本坚：美晨不会因降息而增加贷款。美晨这几年使用ERP系统，大大加速了资金的周转速度，现金流量比较充裕，象对美晨药业去年投资的5900万元以及今年再投的2800-3000万元，均是自有资金。其实，已有两间银行授予美晨1亿元的授信额度，但是，美晨会尽量使用自有资金，暂不考虑向银行借款。

　　中山长青集团总经理何启强：借款与否主要还是看企业自身的需要，有需要的不降息也会借，无需要的降息也不会借；而人民币贷款利息的下调，对长青融资影响不大，但对企业还是有好处的，因为降息可能会刺激潜在消费。

　　大额贷款者：欢迎降息

　　深圳华强集团有限公司副总经理鞠耀明：银行降低贷款利息，当然可以刺激企业的投资，但是，什么时候可以体现效果则很难说。因为华强一直有较大额的银行贷款，所以，人民币调低贷款利息，可令华强降低财务成本。

　　总的来看，目前国内企业在向银行借款的问题上，都比较理性、谨慎，在没有好项目的情况下，不会因为银行调低贷款利率而盲目借钱。

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