张炜

　　基金业的发展近来显得颇为不顺：2001年第四季度投资组合显示，南方稳健和华安创新两只开放式基金12月的认购情况并不理想，出现少量的资金净流出；小盘封闭式基金中的绝大部分跌破面值，使得改制基金拟进行的扩募遭遇难题。

　　基金在证券市场上担当的角色越来越重要，是证券投资发展的趋势性特点之一。随着证券市场成熟度的不断提高，证券投资必然趋向机构化，包括社保基金、保险资金及个人投资者在内的各种投资人更青睐基金的专家理财。然而，基金业在我国的发展之路走得并不顺利，开放式基金远没有预想中那样受欢迎。南方稳健和华安创新问世以来的单位净值一直在1元至1.02元间，南方稳健低于100万元的申购费率调低后仍高达1.6%。现在就不顾高费率而要求赎回，显然有投资者选择“割肉”方式告别专家理财。二级市场上的封闭式基金一跌再跌，给投资者带来的损失更惨重。基金安久、基金景业等小盘改制上市的基金，原计划以1.01元的价格扩募至5亿份基金单位，但现在不得不面对二级市场价格跌破扩募价格的尴尬。基金景业去年12月15日曾刊登扩募揭示性公告称，预计将在上市后30个交易日内开始，以1.01元的价格向基金持有人、以商业保险公司为主的机构投资者及主承销商配售。基金景业在二级市场上最低曾跌至0.77元，若价格在扩募前不能确保重返1.01元以上，等于上市公司以高于市价的价格增发新股，欲获得各方投资者的认可自然难度不小。

　　开放式基金初尝赎回压力，封闭式基金改制扩募“卡壳”，意味着基金对投资者的吸引力下降。而这种现象的出现，虽有二级市场持续低迷的因素，但更重要的是基金自身还“炼铁不够硬”。中国证监会基金部主任张景华对基金超额申购新股深高速的痛斥，给基金吸引投资者加盟蒙上了新的阴影。在张景华奋笔疾书批评的违规中，就包括华夏、南方、华安、长盛等基金管理公司，其中华安创新和南方稳健分别中签持有深高速859.24万股和454.99万股。基金利用现行制度的不完善进行合理“犯规”，美其名曰是“追求持有人的最大利益”，本质上却暴露出理财能力一般的软肋。正因为理财能力一般或更有甚者堪称糟糕，才导致基金的理财行为屡屡遭到市场质疑。基金还值得信赖吗？这个问题让投资者感到越来越沉重。

　　已有不少专家直接指出不可迷信或偏信基金的专家理财，银河证券基金研究与评价中心的一份研究显示，在剔除新股配售的影响后，没有足够的证据表明我国基金取得了超越基准指数的表现，各个基金均未显示出优异的选股能力和择时能力。换言之，我国基金业尚未能以自己的专家理财能力为投资者创造价值。

　　乏人问津的现象即便发生在局部，对基金业来说也不是一个好信号。由于超常规培育机构投资者在我国有一定的迫切性，倘若基金不能在短期改变现状，将间接拖累整个证券市场的发展。更不容乐观的是，目前徘徊于发展十字路口的基金，不久将面临更严峻的挑战。一方面，入世后证券中介服务业的开放首当其冲。按我国证券业的入世承诺，允许外国机构设立合营公司从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%，加入后3年内，外资比例不超过49%。另一方面，基金迟早彻底告别管理层长期给予的“父爱”，今后申购新股对净值增长的贡献率将大幅萎缩。上述挑战或不利因素的出现，势必迫使基金只有在品牌竞争中求生存。乏人问津的基金或许会更多，而且处境更尴尬。

　　站在发展十字路口的基金业，最重要的是正确把握自己。而若要走出困境，光靠喊响“取信于市场”的口号远不够。基金业只有通过提高专家理财能力，以业绩证实价值，才会吸引投资者，投资者将拭目以待。

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