叶剑/文

　　2001年度就要成为过去了，由于2001.01.02沪综指开盘于2077.08点，比目前12月12日的1715.17点高出361.91点，年线已经收阳无望。沪深投资人“辛苦一年遭受贬值”的结局，已经基本确定。更有投资人在银广夏等“飞流直下三十余”的股票中，损失惨痛。2001年，是值得各方人士深思的一年，是投资人教训惨痛的一年。回眸2001年，至少有六大经验教训，值得广大投资者吸取。

　　第一、市场是检验“股评”的唯一标准

　　2001年，投资人印象最深的是财政部出台国有股减持政策时，项怀诚部长称“市场价减持”、“发十减一”的政策，属于“利好”。但这“利好”之下，相信这一“利好”的投资人，却遭遇了股指从2245直下1514点的大波段快速调整。财政部长做股评失准、预测失准，说来是小事，同时却是最多时触发1.7万亿市值损失的大事。从投资人操作的角度说，恪守“跟着政策走”的人，犯了“只见其表、不见其里”的错误；违反了“市场是检验‘股评’唯一标准”的道理；违反了“既要看政策、又要看技术”的综合研判思路。当股指有效跌破20、30天线转入熊市的时候止损，其实还是来得及的。

　　第二、沪深股市背离，早在4月就埋下暴跌隐患

　　投资人对于暴跌印象最深的不外六、七、八、九这四个月，其实四月份就埋下了隐患。2001.4.17深成指就见顶5091点了，之后一直到6月中旬见顶，总是沪强深弱，沪综指不断在次新股的推动下创新高，而深成指不断在老股拖累下走软。其中的原因在于：沪市不断有新股次新股上市，而深市没有“新生力量”加盟；沪市的新股、次新股吸引了新资金，所以不断走强，深市老股“徐娘已老”、魅力丧失，所以不断走软。沪深背离，这其实已经用一个半月左右的时间向投资人昭示：老股经过96年度以来，尤其是99.12.28的1341点以来的大涨，到了2001年4月，已经到头。可惜，全国6000万投资人，有几个对此加以重视？6月之后的利空，不过是外来的推力，触发了“兵败如山倒”的势头而已。

　　第三、利好兑现多成空，后知后觉总吃套

　　2001年申奥成功、加入世贸，都在股市引起了浪花。但是，不善于趋利避害的投资人，往往将头伸到市场的刀口上去。尤其是“7.13申奥”成功，“7.16”申奥板块拉高出货，许多为申奥成功燃放鞭炮的投资人、许多信奉报纸上称申奥板块、北京板块还有百分之五十上升空间的投资人，却将自己的养命钱、血汗钱投入到中体产业、北方五环等品种，之后却是惨遭腰斩的苦命。他们没有详察到：中体产业等股票在申奥成功之前，已经涨幅巨大，市场主力借助申奥成功，借助全国人民的热情，只不过上演了“金蝉脱壳”、“移花接木”的老故事而已；后知后觉的人，总是吃套。毕竟，中国这个“投机市”，重大题材的投机规律是：“大题材，必定炒；如果提前炒，利好兑现即出货；如果事后炒，股价事前需超跌。”

　　第四、历史为什么总是惊人的相似？投资人为什么两次以上踏进同一条河？

　　同“投机规律”有关的另一大教训，则是六一之后，广大散户为中外机构投资人买单。2月底对内开放B股市场之后，B股飙升，沪深B股最大涨幅两倍左右，成为年内最大的获利机会。然而，B股飙升行情，恰恰到“六一”允许散户资金入市之日，嘎然而止。现在回头看，三、四、五月份场内外机构投资者疯狂拉升B股，加上市场资金的追捧，只是为了重大利好兑现时候出局而已，只是为了迎接散户进场的利好兑现而已。这同97年香港回归利好兑现之后的沪深大跌，这同申奥板块利好兑现之后的大跌，何其相似。从上述例子看，历史总是惊人的相似。而投资人却如同飞蛾扑火一样，一次又一次成为牺牲品。

　　第五、“信用危机”后，才知道监管者是最可爱的人、新股是较可贵的品种

　　2001年度的股市“最难忘奖”，应该颁发给“银广厦”。由于该公司造假案“曝光”，股价“飞流直下三十余”，从2000.12.29的37.99元，最低下跌到2001.11.20的3.83元。银广厦的暴跌，触动了遭受市场质疑造假的东方电子、蓝田股份等老庄股的暴跌。市场一度呈现“遍地哀鸿究可叹”、“市场信用荡荡然”的局面。市场有人质疑监管中的“洋务运动”，这是没有道理的。相反，正是监管方面存在问题和不足、是监管不够，才积累了银广厦这样的隐患，才凸现下列工作的重要，就是：用WTO规则体系和国际证券监管惯例来监管、加速有关适应入世的法规、规章的制定和修改、引进海外监管人才、等等。严格的监管者，其实是股民最可爱的人。“信用危机”同时也给予投资人在“选股”方面，上了深刻的一课，就是：大问题往往孕育在老庄股中；选择老庄股投机，不如选择没有历史包袱的新股次新股；前者的跌幅，远远大于后者；后者的潜力，远远大于前者。

　　第六、中国股市仍是政策市

　　从来都说股市是经济的晴雨表，但是在中国，股市首先是政策的晴雨表。从蛇年股市的潮涨潮落、乃至大起大落看，就是如此。尤其是6月中旬以来的下跌，以及10月下旬以来的反弹，在宏观经济形势变数相对有限的情况下，政策性因素，起了关键性的作用。打开K线图，“6.14”大跌、“6.28”大跌、“7.23”大跌，无一不同当日管理层发布国有股减持的举措有关：其中六月十四日是推出国有股减持方案，六月二十八日是推出“增发减持”，而七月二十三日是推出“新股减持”。其后的下跌过程中，加强监管、违规资金退市等等政策性“利空”，起到了主导作用。而到了10月下旬，股指能够大幅度反弹，同样是由于政策的主导。首先是10月23日的暂停国有股减持，带来股指涨停的奇观；再次是11月16日降低印花税，带来延伸到目前的持续性反弹。总体看，在中国股市拼搏，首先还是要从政策市的特征出发，把握政策的动向，才能号准股市的脉搏。毕竟，股市即使大如海，在管理层调控下，不过是一只猫。而且是家猫。只是对于不熟悉股性的人，有时家猫比野猫还厉害。

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