本报记者李峻岭北京报道

　　醉翁之意不在酒。对全国统一指数的关注背后实质上是由谁推出股票指数期货的问题。对于这种涉及巨大利益的问题，上海证券交易所和上海期货交易所这两个同城兄弟尽在不言中。“这两家交易所当然都愿意推出股指期货交易。”中国期货业协会的一位负责人如是说。

　　上交所：先声夺人

　　上证所副总经理刘啸东日前在香港表示，上证所计划在年底推出深沪统一指数，作为中国市场的一个指标，指数会代表上海及深圳股票市场。之后还会陆续推出指数期货及期权产品。另一方面，也会推出单一上市公司的期货产品。刘的这翻表示被业内人士高看成“中国证券市场走向全面、开放的一个重要信号”。

　　尽管统一指数是一个颇为敏感的话题，但上海证券交易所信息部的一位人士回答起记者的问题来似乎已经胸有成竹。上海证券交易所信息部的工作人员这段时间比较忙，刘啸东的表态看来正在落实。一个明确的信号是上海证券交易所正在编制自己的全国统一指数。“我们会充分考虑国内外市场指数编制的先进经验和成果，推出一个更为科学的统一指数。”上交所信息部的这位人士说，“相信大家将来会明白，这是一个全新的指数。”他排除了使用现有的几家证券公司自行推出的指数。

　　“由上交所制定的全国统一指数今年年底前能够出台。为此，我们正在努力争取。”上交所信息部的这位人士确定表示。他说，全国统一指数推出后，我们会适时地适应市场需求，推出股指期货交易。

　　据这位人士透露，上交所即将推出的全国统一指数主要是成份指数，当然也会包括综合指数。相对而言，由于综合指数的设计以目前深沪两市的全部股票为基础，设计和编制相对容易。在成份指数的编制过程中，样本的选择，权重的确定将是比较科学的。上交所将会在初期先推出几个统一指数，然后逐步扩大指数的品种，为将来推出更为丰富的股指期货品种作准备。

　　上期所：指数制定没有专属权

　　去年夏天，上海期货交易所接受中国证监会的委托推出了一份关于股指期货的研究报告。这份报告被中国期货业协会的一位秘书长评价为关于股指期货最权威的研究成果。上期所战略规划部的这位专家不愿透露这份报告的详细内容，但他表示，报告对中国股指期货的设立提出了很多独到的看法，并得到了中国证监会的高度评价。

　　这位专家表示，根据国外的成功经验，指数的制定没有专属权。交易所可以编制，证券公司可以编制，一些中介机构如国外的指数公司或咨询公司也可以编制。从丰富未来的股指期货交易品种的角度考虑，不同的指数有不同的用途，这些部门编制的股票指数都有可能被作为股指期货交易的标的。

　　“指数的制定虽然没有专属权，但最终由谁来以这些指数推出股指期货，这不是哪一家交易所能决定的事情。这要由政府有关部门决定。”上海期货交易所战略规划部的一位专家说。对于上海交易所近乎志在必得的姿态，这位专家说：“这只能代表他们自己的意见和态度。”

　　据这位专家介绍，从国外经验看，作为股指期货标的的股票指数一般都是成份股指数。但也有用综合指数作为标的的，如马来西亚。

　　随着各种政策环境的改善，中国期货业正在走出低迷的发展状态。期货业的一位研究人士坦言，由上海期货交易所推出股指期货，将是对中国期货业发展的极大支持。毕竟一年几十亿元的交易佣金不是一个小数字。当然，上海证券交易所也对这块“肥肉”虎视耽耽。

　　待字闺中的“清华指数”

　　今年6月，清华大学金融工程实验室设计编制全国统一指数的消息传出。对此，业界曾流传的一种观点认为，清华指数的出现是对期货业特别是上海期货交易所的重大支撑。但上海期货交易所战略规划部的专家并没有明确指出上期所未来推股指期货就一定以清华指数为标的。

　　上海证券交易所信息部的人士认为，清华大学金融工程实验室所做的工作主要是“研究”工作，中国证监会顾问委员会也没有明确指出股指期货将以清华指数为标的。

　　这位人士的观点与负责清华指数编制设计工作的宋逢明教授的观点接近。在今年6月，宋教授曾公开表示，必须澄清：我们并不是在编制全国统一指数，我们只是提供一套编制指数的方法，提供一个编制指数的框架，包括选股模型和计算方法，至于具体指数的编制我想应该会成立一家专门的指数服务机构，来维护、更新、调整指数。

　　对于清华大学与其他交易所都在抓紧编制全国统一指数并且都在暗中比拼，希望自己能够率先推出的说法，宋逢明认为，这个项目不存在你争我夺，因为我们与交易所，还有券商的研究分工不同。我们做的主要是全国成分股指数的研究工作，制定选股的条件和设定每只股票的权重。交易所主要是研究综合指数的设定。由于综合指数就是包括所有个股，设计就相对容易。

　　至于全国统一指数应该由谁来推，宋逢明也有自己的看法。他说，据我所知，中国证监会顾问委员会的意见是沪深两家交易所联合建立一家合资公司作为指数服务公司。我们将提供技术和研究方面的支持。因为这个指数今后是实时发布，因此在中国这个第三方机构必须跟交易所有紧密的联系，同时也应考虑吸收具有实际运作经验的机构来参与。此外，这家公司必须聘请国内外专家来帮助发布、维护和更新指数。

　　不难看出，宋教授所说的全国统一指数推出办法与上海证券交易所独家推出是有距离的。

　　利空还是利好？

　　有观点认为，今年年底推出中国统一指数的设想已明明白白地向市场传递出股指期货的推出已为时不远，而这一品种被市场理解为其利空程度仅次于国有股以市场价减持，可以说是构成新的利空。因为未来股指期货的推出使得“做空”同样能保值增值，这进一步削弱了多头的信心。

　　上海期货交易所的一位负责人说：“现在许多分析人士都把全国统一指数的推出以及股指期货的面世看作是重大‘利空’，对此，我怎么也想不明白。”他认为，股指期货作为一种避险工具，多头和空头都可以利用。但他同时指出，值得注意的是，由于股指期货的风险和投机性大大提高，以及机构操作工具的丰富，将使市场监管面临极大考验，所以风险管理至关重要。在这方面可以参考国外的一些经验教训。

　　事实是，从2200点暴跌到1500点无法出逃的惨痛也已经使投资者彻底认识到证券流动性的风险。有了统一指数和衍生产品，做多做空一样可以获利，市场投资品种和工具极大丰富，操纵股票必然会导致做空方的沽空，市场投资者将逐步在多空双方的自然平衡均势下转入到价值型投资上来。

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