彭肇建/文

　　众所周知，股市中能跑赢大盘的总是少数人，大多数人的赢利不会超过大盘的涨幅，还有一些人则是赚了指数没赚钱。这还是股市处于上升周期，如果是平衡市或者下跌市道，投资者更是赢的少、亏的多。赢亏比例告诉我们，只有少数人能够看准行情的涨跌，只有少数人能够把握市场的特征。所以一些人自觉地站在少数派一边，对行情的看法不会大肆渲染，遭到他人否定也不会去商榷。市场是最好的裁判，等比赛结束后再来总结也不迟。

　　股指涨跌与板块轮动，只是股市的组成部分之一。构成股市更多方面的，是股市的发展规范以及上市公司的治理。在这些根本问题上，大多数人的意见是正确的，这是建立股市秩序的可靠保证。如果此时也要站在少数派一边，以为“真理往往掌握在少数人手里”，那么十有八九会留下笑柄。

　　作为一个整体，股市的方方面面是互相联系、互相作用的。发展与规范，必然影响股指的中长期趋势和中短期波动。上市公司治理如何，同样最终会在股价上得以体现。大多数人意见正确与少数人赚钱，恰恰是股市变幻无穷的魅力所在。有些事情，对股指会有利空影响，大多数人的观点肯定是正确的，但是影响的程度是多少，只有少数人能够分析清楚。另外一些事情，对股指会有利多刺激，大多数人的观点也是对的，但是刺激的作用有多大，也只有少数人能够把握。所以，到底站在少数一边还是站在多数一边，得根据具体情况作决定。

　　今年4月，上市公司增发新股的条件较以前宽松之后，一批上市公司立刻作出反应，宣布了增发意向。同时，各种各样的情景出现了：刚刚实施配股只圈到一点“小钱”的大呼后悔；年报提出配股尚未审议的，则趁股东会召开之际，大股东以临时提案方式对配股预案投弃权票，至于那些年报出得早股东会也开得早，配股预案已作出决议者，则干脆推倒重来。对这种弃配股奔增发的现象，广大投资者认为是重大利空，不少投资者纷纷抛掉了有增发方案的上市公司的股票。可是抛掉的股票不跌反涨，股指更是连创新高。于是一些喜欢力排众议的市场人士站了出来，罗列了一大堆“增发”的好处。甚至说什么“增发新股使小盘股增加了流通性，吸引大机构中长线投资。”

　　小盘股给投资者的回报，主要是在一步步变成中盘股、大盘股过程中的填权效应。如果小盘股通过增发方式一下子扩张了几倍，那么投资者也就无法得到填权收益。一两只小盘股增发，会吸引大机构短线投机，将配售的增发股票拉高出货。许多小盘股都增发，大机构就会分身乏术，没有那么多钱参与配售。利空因素在那时没有产生影响，是因为股市处于“春长”阶段，上升行情中利空反而是进货的机会，利空因素的作用会滞后反应。大多数投资者难以把握滞后的时间，但是滞后效应不会让利空变成利好。

　　上面的事例告诉我们：对行情的把握，站在少数一边，在是非问题上，站在多数一边，两者是和谐统一的。

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