有了央行对资本市场的力挺，以及宏观政策在“稳增长”方向的倾斜与扶持，包括农村金改试点的启动，多重利好共振终于触发了行情的超跌反弹，但从本周“首视视点”栏目的研究来看，短期内的利好刺激，并没有改变A股由主动进攻转为被动防守的现实，欧债危机的不断升级，已经由恐慌性预期，实实在在的转变成为对中国经济及上市公司业绩增长的阻力，同时，随着证券市场内部利好边际效应的递减，多层次资本市场建设所带来的估值与资金上的双重压力开始逐渐显现。

面对央行姗姗来迟的年内二次降准，我明确的提出《宽松货币政策或已告一段落》，无论是降准的时点还是后续政策的预期，都缺乏惊喜。事实上，从今年3月份开始，市场对于降准的呼声已十分强烈，而延时两个月的操作，已显示出央行在货币政策微调幅度上的谨慎，同时，当前宏观经济面临的首要问题，并不在于货币供应量整体不足，而是局部薄弱环节得到不到金融资源的支持，难以通过货币政策持续发力来进行改善，另外，在欧债危机一触即发的大背景下，央行也有必要留存更多的货币政策储备，以应对或突发的全球性金融海啸；

周二，我们认为《A股重陷内外交困格局》。面对货币政策利好刺激的无动于衷，在一定程度上表明救市“组合拳”药效的边际效应正在递减。在浪淘金资讯首席研究看来，A股重新回到了去年年底内外交困的纠结局面当中来。欧债危机因希腊政治问题重返观尖峰时刻，中国经济增长再陷瓶颈，证券市场内部“打黑”风暴重新刮起，令此前许下重诺的政策红利，更多成为对冲风险的“稳压器”，而并非助力反弹行情延续的“还魂丹”，多空贴身肉搏格局的逆转，有赖于宏观政策上的重大突破；

周三，我们抛出一个看法《A股由主动进攻转为被动防守》。多方努力促成，仍然没有阻止希腊组阁失败的事实，欧洲各成员国已经开始公开做希腊退出欧元区后的打算，各金融评级机构也开始算计希腊“脱欧”后的影响。浪淘金资讯首席研究员更是注意到，在下调存款准备金率之后，虽然市场仍然满心期待央行宽松的货币政策能再接再厉，但事实上在欧债危机全面失控之前，货币政策腾挪的空间已十分有限，唯一能够HOLD住股指的，仍在于证券市场内部政策利好的发酵，随着主要矛盾发生变化，行情已经由主动进攻逐渐演变成为被动防守；

周四，在解读周小川行长讲话时，我们发现《央行为A股后续利好背书》。面对内外交困下反弹行情可能的夭折，前任证监会主席现任央行行长周小川已经按捺不住，日前强调表示“将加强与证监会和其他监管机构合作，一如既往支持资本市场的改革发展”，并且要“为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币金融环境”，在浪淘金资讯首席研究员看来，周行长如此高调的力挺资本市场，一方面是因为，作为中国经济30年高速发展主推手以银行系统为代表的间接融资体系已经不堪重负，在当前环境下的局限性，使其难以充分发挥为经济增长输血的重任，另一方面，在宏观经济“稳增长”与“调结构”并重的当前，以金融改革为主旋律的重心，实质上已经转移到了市场化程度更高具有优化资源配置功能的资本市场当中来，而有了央行各项扶持政策的背书，连续杀跌后的A股有望获得企稳反弹的喘息之机。（浪淘金资讯　首席研究员）

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