政策导向与投资者心态决定A股短期走势(4)

　　《第一财经日报》：在近年来的市场运行中，QFII屡屡“抄底”成功，为何这些QFII的“运气”总是那么好？

　　金哲非：其实，根据我的观察，QFII的基金经理更坚持投资的原则。这类机构投资者在选股以及选时上十分理智，他们的投资操作不受市场情绪的影响。用更为通俗的讲法是，一旦股票跌至他们所认可的投资区域，他们就会买入；当股票估值脱离他们认可的范围，他们就会迅速离场，全然不理会当时的市场气氛。另外，当这类机构投资者认为持有的股票估值高了，就宁愿不要后面看似相当可观的“利润”，他们的标准十分清晰、客观。一言以蔽之，他们不会追求高风险下的收益。

　　4 长线稳定的投资者对基金很重要

　　《第一财经日报》：在你眼中，你最关注基金公司哪个部门？

　　金哲非：相对而言，除了风险控制部门之外，我比较重视基金的投资和研究部门。对于一家资产管理公司来说，投资和研究能力在公司中的作用举足轻重。稳定的基金业绩对于基金公司的长期发展以及客户的日常维护都有着至关重要的作用。

　　另外，我们也非常重视基金公司客户服务。在这方面，我们强调维护与客户的长期合作关系。事实上，在这轮调整行情中，日益成熟的投资者人数和比例可能会有所增加。应该说，越来越多的投资者发现，不能总是期望股票投资可以获得100%、200%的非正常年收益，这种狂热的暴利时代是不可能重复出现的。其实，基金投资者越成熟，我们的工作就越好做，基金公司就可以把更多资源放在投研方面。比如，更加关注当市场处于下行时基金投资组合所承担的风险，以及投资组合的表现。所以，对于一家基金公司来说，不仅要看公司旗下基金的业绩表现，更要看基金公司在市场不利时承担风险的能力。

　　《第一财经日报》：国内基金经理有很激烈的业绩排名压力，他们每天都要和收盘后的基金净值排名状态做无休止的“战斗”。你们公司对基金经理有无业绩排名的硬性指标？

　　金哲非：我们公司对基金经理业绩的考核期是3年。在我看来，公司对基金经理的业绩排名压力并不是很大，这反倒利于基金经理更好地发挥能力，并合理控制投资风险。

　　在我们公司内部，给基金经理的业绩要求不是每年都要挤进基金排名前10位，而是每年都保持在前二分之一。从概率的角度来说，如果这只基金每年都确保进入前二分之一的行列，那么到了第三年，这只基金的业绩排名理论上应该保持在前八分之一，这已经是相当不错的业绩了。

　　另一方面，更为重要的是，我们需要基金经理能够创造稳定的基金业绩，而不是今年前10名、明年后100名这样的“大起大落”。如果公司不给基金经理太大的压力、引导基金经理保持长期稳健的业绩，那么，我们的基金经理就没有必要冒很大的风险，拿着投资者的钱去冒险。以长期可持续业绩为目标的基金经理考核体制，能让我们的投研团队更有时间和精力对上市公司做更为深入的研究，并以最谨慎的态度管理好客户的每一分钱。

　　《第一财经日报》：你如何看待基金公司专户理财业务？

　　金哲非：我们公司近期刚刚取得专户理财业务资格。对于这块新业务，我发现国内和海外有着较为明显的差异。其实，在富兰克林邓普顿投资公司工作时，由于所从事的工作是风险控制，我对专户理财业务以及相关客户接触相当多。在海外，专户理财业务的客户都是非常长期的机构客户，比如企业年金、保险公司、基金会(比如哈佛大学基金会等)等都有部分资金作为长期投资的资产配置。海外专户理财客户的投资时间相当长，他们配置到我们公司来的资金并不是看一两年的短期业绩，而是看5年以上的较为长期的回报。无论是对基金公司还是对股市本身来说，有一大批长线稳定的机构是非常重要的。