政策导向与投资者心态决定A股短期走势(3)

　　其实，对于大型机构投资者来说，由于控制的资金量很大，因此在决策、判断以及行为模式上，就与那些资金量有限的小投资者有着本质区别。对于后者来说，只要做好大致的资产配置工作，采取分散投资风险的策略，就能在一定程度上达到投资的目标。但对于投资产品相对复杂的大型机构投资者来说，投资种类的选择、资产的长短期配置等诸多因素，对投资本身的风险控制要求相应要高很多。而且，对于大型机构投资者的风险控制负责人来说，必须具有很好的直觉，分析并应用一般的常识，个人直觉可能在复杂的决策过程中也占据相当重要的地位。比如，在我个人看来，高盛在此次次贷危机中损失相对较轻，和这家公司的CEO有过风险控制的经历有很重要的关系。

　　《第一财经日报》：你判断此次美国次贷危机还将持续多久？作为一名专业人士，你认为出现这样的局面主要有哪些原因？

　　金哲非：现在很难判断各家投资公司在次贷方向上的确切交易量还有多少，但我个人感觉，美国次贷危机的影响已近尾声。与1987年美国股灾和2000年网络股“泡沫”破灭一样，本轮次贷危机是资本市场发展的必然结果，投资者对金钱的追求、人性的贪婪，把这场危机推向最高潮。当然，站在风险控制角度来说，这场危机也是大型机构投资者把风险控制局限于假设前提下的数量分析，忽略小概率事件的结果。

　　3 QFII选股及选时颇理智

　　《第一财经日报》：你们公司近期有一只获批的新产品叫做深化价值基金，对这只新基金有何展望？

　　金哲非：富兰克林国海深化价值股票型基金是在价值投资的基础上，通过成长性指标进一步挖掘上市公司的成长性潜力。该基金将仍由富兰克林国海弹性基金的基金经理张晓东管理，重视投资组合的估值水平，以投资目前价值低估、未来具备提升空间的公司为主要目标。

　　从发行时间上看，我们长期看好中国股票市场，因此市场的回调为新基金的发行提供了非常好的时机；另一方面，我们是长期的价值投资者，坚持自下而上的选股理念，即将发行的这只新基金将更为注重深入挖掘具备投资价值的企业，相信可以为投资者争取较好的回报。

　　众所周知，今年的市场是一个宽幅震荡的市场，由于市场的波动性很大，因此对深化价值基金来说，它在坚持公司和富兰克林国海弹性市值基金一贯选股策略的基础上，将更加重视对估值的把握。在这种震荡市场中，一方面通过低估值控制投资风险；另一方面也能更好地把握出现的投资机会。

　　《第一财经日报》：可否提供你个人对基金投资的建议？

　　金哲非：作为一名长期投资者，我希望基金投资者在做任何投资之前先要想一想，你究竟有多大的风险承担能力。风险承担能力决定了投资品种的选择和资产配置的比例。对于年轻人来说，可以选择几只优秀的基金做长期定投，通过长时间地累积，投资规模和收益将会很可观；对于中年人来说，上有需要赡养的老人、下有需要供学的小孩，这就需要他们准备一部分现金和债券，以备不时之需。我认为对于任何投资者来说，资产配置是最重要的。

　　另外，投资者在做投资决策前不妨静下心来先问自己几个问题：自己的每一部分钱究竟是用来做什么的？自己的投资目标是什么？这一点非常重要。在海外，投资顾问往往根据“生命周期”理论，即根据投资者年龄的大小、按照确定的比例去安排自己的资产配置。这种方法值得国内投资者参考。在基金产品的选择上，就我个人经验来说，基金产品的设计是越简单越好。