政策导向与投资者心态决定A股短期走势

　　本报摄影记者/吴军

　　● 上证指数从去年的6124点一度下降到3000点附近，市场上已经出现了一些具有投资价值的公司。经过调整，现在的确已经有部分大盘蓝筹股进入了可投资的区域，但对市场整体来说，短期的走势更多取决于政策导向与投资者心态，而不是基本面。

　　● 推出股指期货不能操之过急，需要谨慎。推出股指期货和融资融券只是给市场提供了一些工具，并不能改变市场的趋势，也有可能会增加市场的波动。

　　● 根据我的观察，QFII的基金经理更坚持投资的原则。这类机构投资者在选股以及选时上十分理智，他们的投资操作不受市场情绪的影响。当这类机构投资者认为持有的股票估值高了，就宁愿不要后面看似相当可观的“利润”，他们的标准十分清晰、客观。一言以蔽之，他们不会追求高风险下的收益。

　　● 尽管用短期业绩表现并不能替代长期结果，但这也说明了一个问题，A股市场不可能永远走在所有市场最前面。在你不知道哪个市场能走在前面、不知道你的判断是否正确的情况下，最好的办法还是分散投资。

　　在普通人看来，金哲非的个人经历可谓与众不同：作为目前国内基金公司屈指可数的女性“掌门人”，金哲非16岁便进入中国科技大学就读，用她的话说是在机缘巧合之下，从计算机科学家身份转入竞争激烈的金融行业，并偶然踏入高风险并且陌生的对冲基金领域，随后在富兰克林邓普顿投资公司担任要职，并成为后者风险控制部门的主要创始人和领导者。

　　作为当时富兰克林邓普顿投资公司旗下对冲基金团队中一员，金哲非亲眼目睹了作为国际四大“对冲基金”的美国长期资本管理公司(LTCM)在1998年全球金融动荡中的“折戟沉沙”，也亲身经历东南亚金融危机对印度尼西亚市场的剧烈冲击。正是有着如此深切的认知，金哲非对于风险管理方面的体会格外深刻。

　　1 部分大蓝筹已进入可投资区域

　　《第一财经日报》：2006年和2007年令人炫目的上涨，使得A股市场成为全球投资界关注的焦点。据你了解，你的海外同行以及海外投资人怎么看A股市场？

　　金哲非：海外同行对于我们的A股市场十分关注，但表现又相当理智。据我个人所知，海外投资人并不是在去年A股市场异常高涨的情况下才关注这个市场，事实上他们一直在长期关注这个市场，同时，他们也往往会把A股市场与其他市场进行对比。除了看股指外，他们更多地会看企业的估值水平以及目前股票的价格是否合理，并把企业的成长率作为重点考察的领域。此外，海外投资者对于企业以及行业是否出现“拐点”、是否存在促成股价上涨“催化剂”等有着更为深入的认识和理解。

　　《第一财经日报》：目前A股市场的估值是否进入合理区间？你如何看待大盘蓝筹股目前的估值水平？

　　金哲非：上证指数从去年的6124点一度下降到3000点附近，市场上已经出现了一些具有投资价值的公司。经过调整，现在的确已经有部分大盘蓝筹股进入了可投资的区域，但对市场整体来说，短期的走势更多取决于政策导向与投资者心态，而不是基本面。