短期利空难改市场中期向好趋势

　　短期利空难改市场中期向好趋势A股高歌猛进再创历史新高

　　证券时报 记者成之

　　自7月20日加息以及调减利息税的“靴子”落地后，A股市场出现持续上涨行情。本周一，两市股指再收中阳线，上证指数站上4400点高位，深成指突破15000点大关，两市总市值也逼近20万亿元。至昨日，上证指数7月涨幅已达16.23%，深成指涨幅达20.04%。

　　如此强势行情能维持多久？多数分析师认为，目前存在的利空因素可能短期内会对投资者心理产生一定负面影响，但难以改变市场中期向好的趋势。

　　从基本面因素看，目前主要的利空因素有两个：一是中央提出要将遏制经济增长由偏快转为过热作为首要任务，这引起市场对于未来宏观调控力度加强的忧虑；二是由于美股大幅下跌引发全球股市下跌，会否累及A股也是投资者担心的问题。

　　首先，对于宏观调控，多数分析师认为，虽然短期可能利空A股市场，但对资本市场长期看属于利好。广发

　　中投证券研究所分析师陈大庆则认为，上半年强劲的经济增长势头并未引发市场对于宏观调控的担忧，相反提高了对上市公司盈利水平的预期，而随之而来的加息更有“靴子”落地的解脱之感。加息周期往往与牛市同步，似乎已逐步成为市场的共识，也成为了此次指数再创新高的重要推动力。而从短期看，近一两周为宏观经济数据公布的真空期，政策面或许相对平静，对市场的影响暂时弱化。

　　全球“股灾”引发资金流入

　　其次，近日全球股市的普遍大跌，会不会拖累A股市场？对此，多数分析师认为，对A股影响不大，甚至从资金面上看是正面的影响。此次全球股市暴跌，导火索是对美国次级抵押贷款债券危机恶化的预期，而日元套息平仓起到了推波助澜的作用。

　　申银万国证券研究所分析师袁宜认为，本次下跌与今年2月全球股市暴跌的机理略有不同。今年2月，由于预期低成本融资将难以为继所引发的套息交易的被动性平仓，对全球资本市场的影响是全面性的；相比而言，本次由于预期美国经济基本面有所恶化所引发的套息交易的主动性平仓，其影响将主要限于局部区域。其他经济基本面依旧良好的地区，反而有可能成为低成本资金避险的洼地。

　　兴业证券研究所的张忆东也认为，受国际市场影响，H股短期波动加大，因此可以预期，部分资金会从港股撤回A股。上周后两个交易日，H股连续大跌，但A股近日放量强势创出新高也许就是个明显信号。

　　业绩超预期 资金空翻多

　　最后，上市公司2007年中期业绩的超预期增长成为本次上涨行情的主要因素，也将支持行情的进一步发展。无疑，始于7月6日的本轮上涨行情的基本推动力是上市公司今年中期业绩的优异表现。从月初市场对中期业绩高增长的良好预期，到近日公布中报公司实际业绩的超预期增长，均为股指的持续上涨提供了实实在在的推动力。

　　从近期市场热点看，表现突出的热点板块都得到了基本面的较强支持，如金融、地产、煤炭、钢铁、电力、汽车等。因此，天相投资顾问有限公司的策略报告认为，虽然股指创出了历史新高，但积累的系统性风险并不大。

　　正是由于有上市公司业绩超预期增长的坚强支撑，市场心态已逐渐从前期的游移转化为近日的看好。同时，股价不断上涨带来的盈利效应也吸引了越来越多的外围资金进场，A股日开户数已经从月初的7万户以下回升到了13.3万户。另一方面，市场的持续上涨也使得部分前期看空到3500点甚至3000点的机构不得不改变策略，而他们的翻多又进一步为股指上涨推波助澜。

　　可以认为，在良好的业绩支撑下，市场的估值水平得到大幅度提升，股指的下跌空间被封杀，越来越多的资金由于看不到下跌的空间而逐步进场，原来的调整箱体已经压制不住不断增多的买盘推动的股指。而今日为本月最后一个交易日，7月报收大阳线完全吞没6月中阴线几成定局。