小非解禁高潮起

　　周丹茜

　　自首家股改公司——G三一非流通股限售期正式结束，拉开了G股限售股解禁序幕。沉寂了一个多月后，时序进入8月份，G股公司限售股解禁潮再起。8月1日，G紫江(600210)部分限售股正式解禁流通，以此为开端，整个8月份将有一大批重量级公司进入解禁期，限售股解禁第一个高潮来临。

　　“小非”解冻8月掀高潮

　　统计显示，8月份解冻公司家数达到31家，解冻规模超过300亿元，其中持股比例小于5%的原非流通股股东(亦即所谓的“小非”)可减持规模约250亿元。其中包括了部分市场影响力较大的大盘指标股，8月限售股解冻额度最大的前五家上市公司分别为G中信、G长电、G申能、G明珠、苏宁电器，合计为297亿元。

　　纵观全年，06年年底以前，两市合计有184家公司约104.25亿股的限售流通股解冻，解冻的限售流通股市值超过700亿元。在8月份共31家公司解禁的第一个高潮过后，9月份限售股解禁共有四家公司，目前市值为五亿元左右，抛售压力小。10月、11月、12月则分别有20家、66家、61家公司，解禁额度分别为105亿、143亿、176亿元，规模相对较小。可见，从2006年年内限售股解冻的规模情况来看，8月份解冻规模远远高于其他月份，对于市场的心理影响不可小视。

　　年底前各月份限售流通股获得解冻的公司家数

　　资料来源：平安证券综合研究所整理

　　年底前各月获解冻份的“小非”限售股数量(万股)

　　资料来源：平安证券综合研究所整理

　　年底前各月获解冻份的限售股数量(万股)

　　资料来源：平安证券综合研究所整理

　　纯“小非”成解冻主力

　　按照股改时确立的“锁一爬二”的原则，06年解冻的股票有两类：一类是持股比例小于5%的股东(即所谓的“小非”)所持的股票可以全部解冻进入上市；二是持股比例大于5%的股东最多可以减持其持有量5%的股票。持股比例在5%以下的“小非”(小非流通股东)是最主要的减持力量。

　　从统计图表可以看出：

　　＊未来一年内，今年8月、明年4、5月份是单月解冻规模为高峰，随后大幅度下降，明年7月后达到一个较低的水平；

　　＊从累计解冻规模走势来看，随着越来越多的控股股东进入可减持期，最大可能解冻规模明年下半年加速上扬，08年下半年达到最高峰；

　　＊剔除减持可能性较小的控股股东解冻股份后，解冻规模大大减少，特别在明年下半年以后这一差异越来越明显。

　　下半年纯“小非”累计可减持规模约为总可减持规模的70%左右，明年这一比例基本维持在60%左右，直到08年8月后，纯“小非”累计可减持规模占总可减持规模比例才下降到50%以下，表明在未来一两年内纯“小非”是构成非流通股解冻的主要力量。从这部分“小非”累计解冻规模来看，明年4月后突破1000个亿，明年8月后突破2000亿，随后进入相对平缓的增长阶段，这段时期也是“小非”解冻冲击规模最为密集的阶段。

　　而尽管如此，就今年下半年而言，与1500-2000亿元的预计A股IPO和再融资规模相比，源自“小非”解冻的减持压力并不显著。

　　2006-2008各月可能解冻规模测算

　　资料来源：WIND资讯，国信证券研究所，截至06年7月31日

　　2006-2008年各月累计解冻规模测算

　　资料来源：WIND资讯，国信证券研究所，截至06年7月31日

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