券商畅议融资融券 可能在IPO中率先引入该业务

　　□本报记者 于扬

　　自从去年被新证券法赋予准生证以来，融资融券业务就倍受业界瞩目。昨日，中信、中金、海通等15家券商的高管齐聚一堂，各抒己见。从会议传来的信息表明，融资融券业务应以何种路径推出、风控机制如何建设等议题，在业界已基本达成共识，但是对于采取怎样的授信模式、该不该成立专业的融资公司，业界尚持不同意见。

　　在IPO中率先引入融资业务

　　在制度设计上，我国开展融资融券业务的一个总原则在这次会议上得以明确，按照证券业协会副会长黄湘平所言，就是既要借鉴境外已有的经验教训，又要兼顾我国证券业转轨时期的实际情况。融资融券业务的发展有利于完善股价形成机制，活跃市场；而券商开展融资融券业务，可促进行业盈利模式的转型，拓展创新空间，增强证券行业的竞争力。因此，适时推出融资融券业务已迫在眉睫。而按照上述总原则，融资融券业务的推进路径已基本明确，不存争议。就是推进融资融券要循序渐进，由于信用交易过程中的融资问题比较容易解决，因此可以在IPO中率先引入融资业务，后推出股票质押融资，待融资业务试点取得一定经验后，再逐步迈向融券业务。

　　运作模式仍有争论

　　但是就融资融券业务的运作模式，两种观点仍旧相持不下。

　　一种观点推崇的是集中授信的专业融资公司模式。持此观点的专家认为，在我国券商多数信用等级较低的情况下，应借鉴日韩模式成立专门金融机构，对券商进行统一的净资本管理和集中授信。这样，一来能够有效控制融资融券风险；二来也能突破券商自有资金限额，扩大融资量，将社会合规资金顺利引入股市。

　　另一方观点则认为，应该采用市场化的证券公司直接授信模式。理由是，在目前分业管理的条件下，靠一个专业融资公司推动信用证券交易难度太大；证券公司实施交易结算资金第三方存管和集中交易，能控制融资风险。此外，该模式还能引入竞争机制，有利于提高融资效率，增强证券公司的盈利能力。据专家介绍，这一模式也类似于欧美国家所采用的分散信用模式。

　　实际上，对两种模式的争议由来已久。管理层究竟会采纳哪种意见，仍需拭目以待。

　　风险控制是第一要务

　　融资融券业务蕴涵着多方面的风险，建立健全完善的风控机制是业务开展的前提。这是与会专家们的一个共同判断。因此，如何在制度设计上有效防止和化解风险，专家们也从不同角度纷纷提出建议：

　　其一，是要建立信用账户和证券账户的二级托管制度。有专家还提出，希望最高人民法院对信用账户的性质和权限作一个司法解释。

　　其二，要建立信用交易的专用席位，以防止利用信用交易做庄的行为。

　　其三，要建立各项风险控制指标，使风险控制贯穿整个业务流程。应对证券公司开展融资融券实施准入制管理，控制融资融券业务总规模，明确质押证券品种类别和质押比率，建立以净资本为核心的融资融券业务规模控制体系。

　　其四，券商也要做好客户风险评估，对客户资质进行认定，对符合要求的客户才能开立信用账户，办理融资融券业务。

　　其五，要量化融资质押证券强制平仓的预警线和平仓线。实施逐日盯盘管理、资金证券结算逐日对账等措施，以确保平仓及时有效。

　　事实上，对融资融券业务的风险控制早已在纳入中国证监会视野。春节前公开征求意见的《证券公司风险控制指标管理办法》就已明确提出，对单个客户融资、融券业务规模均不得超过券商净资本的1%；对所有客户融资、融券规模均不得超过净资本的10倍。黄湘平在这次会议上也提出，要充分研究该业务的风险，高度重视风险防范，建立有效的内控机制。要建立各项风险控制指标，使风险控制贯穿整个业务流程。建立健全该业务的风控组织体系，完善事前、事中、事后的风险控制措施。

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