融资融券将构成长期利好 给股市添上一把火

　　毛晋楠 曾子建 每日经济新闻

　　融资融券的意义在于给市场拓宽了资金渠道，增强了市场活力。推出新规，表明管理层对当前市场的认可态度，在经历长达4年多的调整后，目前市场估值水平比较合理，风险已经降低。

　　炒股赚钱，如今又有了新招术。如果你看空市场，而手中却没有股票，此时，可先从券商处借来股票，并在市场上卖出，当这只股票跌下来以后，你再买回来还给券商。这一卖一买，你就赚钱了。这并非天方夜谭，因为最早从今年11月起，融资融券交易就合法了，你既可以找券商“借”钱，也可以找券商“借”股票，从事信用交易。

　　融资融券构成长期利好

　　1月9日，中国证监会出台了《证券公司风险控制指标管理办法》，该办法将于2006年11月1日施行。在该办法中，提出了证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的有关规定。据悉，证监会机构部也在拟定《证券交易融资融券业务管理办法》，该办法将争取在今年上半年发布。市场人士普遍认为，融资融券即将实施，再度给中国证券市场的发展点了一把火，并将支持市场的长期走好。

　　中信建投证券首席策略分析师吴春龙认为，在当前情况下，融资融券更重要的意义在于给证券市场开拓新的资金来源，增强证券市场的活力，推出融资融券，表示管理层对当前市场一种认可的态度，在经历长达4年多的调整期后，目前市场估值水平比较合理，风险已经很低。

　　吴春龙表示，该政策将于今年11月1日起正式实施，不过，由于目前具体的融资融券操作细则尚未出台，券商是否可以向银行融资等问题也没有明确的说法，一旦券商可以向银行融资的话，那么这将打通货币市场向资本市场的直接通道，股市的资金供应将获得巨大的支持。

　　促进优质券商发展

　　国金证券分析师冯文认为，对经营规范的券商而言，从事融资融券的门槛并不是很高，估计最低净资本要求是2亿元，净资产要求是5亿元，很多创新试点类券商和规范发展类券商都能够达到这个要求。而根据办法的规定，券商对单个客户融资、融券业务规模均不得超过券商净资本的1%；对所有客户融资、融券规模均不得超过净资本的10倍。也就是说，券商的净资本规模越大，可以进行融资融券的规模就越大，这对客户而言，肯定更加愿意选择在优质大券商进行股票交易。

　　申银万国分析师黄华民认为，新规定将于今年11月1日施行，国内券商将有一个足够的缓冲期以达到上述标准，同时也预示着国内券商的重组工作将于10月底完成。

　　G中信迎来扩张好机会

　　证监会1月9日发布了的《证券公司风险控制指标管理办法》（征求意见稿）。分析人士认为，这对G中信继续做大做强经纪和投行业务有重要的意义。

　　征求意见稿中规定证券公司为客户买卖证券时，提供融资融券服务的风险控制指标标准：即对单个客户融资和融券业务规模均不得超过净资本的1%；对所有客户融资和融券业务规模不得超过净资本的10倍。天相投资分析师石磊指出，中信证券2005年上半年末的净资本为46亿元，这意味着其融资融券业务规模的上限将达到460亿元，将提高中信证券的托管市值，对增加经纪业务收入有非常大的作用。

　　征求意见稿还规定，证券公司经营经纪业务，必须符合两项风险控制指标标准：一是净资本不得低于公司托管客户的交易结算资金总额的10%；二是净资本按营业部数量平均折算额（净资本/营业部家数）不得低于一千万元。目前中信证券（包括中信万通）加上华夏证券和金通证券的营业部共有165家，净资本／营业部家数为2788万元，因此在目前净资本基础上中信证券还有扩张潜力，而净资本不足的券商将不得不出售营业部，给中信低成本扩张带来机会。在投行业务方面，征求意见稿规定，单项承销业务规模不得超过净资本的80%；合并承销业务规模不得超过净资本的300%，且合并股票承销业务规模不得超过净资本的150%。以此计算，G中信最大单笔承销可达36.8亿元。石磊指出，从中信证券目前的净资本规模来看，承担大规模单项融资的能力还不是很充足，但由于中信证券已完成股改，无论是从券商再融资的角度还是从上市公司再融资的角度来看，公司都有优先权利，也有望因此进一步拉开和净资本不足的券商间的差距，维持对G中信的“推荐”评级。

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