美联储会议指南：小心很快就要迎来四次加息预测

　　新浪美股讯 北京时间19日彭博称，虽然美联储会议加息几乎已成定局，但对于债券交易员而言，这项决定仍然具有影响市场走势的强大潜力。

　　这是因为美联储新主席杰罗姆·鲍威尔上个月给市场留下的印象是：他愿意接受2018年加息四次，而不是目前在决策者“点阵图”预测中所体现的三次。在鲍威尔2月份发出的信号引发了新一轮美债收益率曲线平坦化后，美联储官员本周将发布最新预测，鲍威尔将举行新闻发布会。

　　一些华尔街银行（特别是高盛集团）预计，在本次会议上，2018年加息次数预测中值将升至4次。不过也有人怀疑，曾再三表示打算渐进行动的央行官员是否会这么快就提高预测，在一轮表现平平的经济数据降低了增长预估的情况下更是如此。交易员面临的危险在于，短期美国国债是会继续下跌，还是收益率会暂时在高位企稳。

　　“从经济增长和通货膨胀的基本面情况来看，试图在3月份的会议上引导市场提高加息预测似乎还为时过早，”法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示。

　　无论政策制定者做何决定，都会在固定收益领域产生回响，并可能引发更广泛市场的动荡。会议召开之际，美国两年期收益率处于近十年最高水平，而长端利率已从2018年高点回落。收益率曲线接近2007年以来最平，加息步伐加快可能会推动其进一步迈向倒挂。

　　以下是供交易员思考的几种场景以及可能的市场反应：

　　高盛并不孤单

　　交易员和策略师普遍认同，最鹰派的场景会导致收益率曲线进一步走平，直至衰退后的低点。法国兴业银行的Rajappa和FTN Financial Capital Markets的Jim Vogel表示，两年期收益率可能会从上周五的2.29%上升至2.35%左右。

　　需要说明的是，高盛并不孤单。法国巴黎银行已加入到预测2018年点阵图显示的加息次数会增加的阵营。MUFG Securities Americas的John Herrmann表示，他认为点阵图中值在本次会议上有六成的可能性会升至四次。

　　“鉴于目前市场上的波动率，我可以看到等6月份会议再将加息次数中值提高到四次的逻辑所在，”Herrmann说。

　　美联储按兵不动的前景会引致下一个可能的结果。

　　中庸之道：点阵图中值上升，2019年或2020年成为焦点

　　摩根士丹利和美国银行的分析师警告，考虑到鲍威尔和其他一些官员必须同步行动，预计2018年点阵图中值会上升的投资者注定会失望。不过，上修可能仍足以提升平均预测值。

　　“鲍威尔会让我们软化，让我们为可能会有三次以上的加息做好准备，”Guggenheim Partners首席投资官Scott Minerd在接受彭博电视采访时表示。“美联储对市场动荡会非常敏感。”

　　美联储官员可能会提高2019年和2020年的预测，而非提升今年的展望，从而让投资者感到震惊。

　　在这种情况下，“整个曲线可能会受到一定程度的打击”，不过较短期债券会表现更差，宏利投信高级交易员Michael Lorizio说。

　　其他人则不是那么肯定。法国兴业银行的Rajappa认为较长期债券在这种情况下更加脆弱，2至10年期曲线可能增陡约10个基点。

　　保持稳定：让经济不确定因素发挥作用

　　鲍威尔在2月底对经济持乐观态度，称其展望得到提升，而且最新数据增强了他对通胀加速的信心。在他出席第二轮国会听证会时，亚特兰大联储银行的GDPNow模型估计一季度经济增长率为3.5%。

　　在一系列数据未达预期后，该指标目前仅有1.8%。诚然，这是一个不稳定的指标。但是其发展轨迹，结合纽约联储的GDP模型，可能会阻止点阵图发生变化，促使鲍威尔在新闻发布会上改变基调。

　　“如果我是联邦储备委员会的成员，我肯定会说，让我们先等等再变得过分鹰派吧，”Seaport Global Holdings负责政府交易和策略的董事总经理Tom Di Galoma说。虽然美联储官员可能仍然希望今年加息四次，但是“这种言辞可能会比两到四周前预期的要鸽派一些。”

　　由于市场已经充分消化了美联储当前的路径，收益率可能不会从现行水平进行大幅调整。但这几乎无助于给过去几周卷土重来的收益率曲线平坦化热潮降温。

责任编辑：帅可聪