高盛董申：价值投资含义可以拓宽一些
新浪财经讯 北京时间5月3日消息，由新浪财经-兴业全球基金主办的巴菲特股东大会中国投资人酒会，于北京时间周日上午在巴菲特的故乡奥马哈举行。高盛纽约资管基金经理董申谈及价值投资时称，一个公司所在的市场的大小，然后将来能在这个市场最终占到的份额也是价值。如果有一定的确定性或者有足够的证据证明它更能实现这个规模的话这个也是价值。所以，价值的含义可以拓宽一些。
以下为对话实录。
新浪财经孙思远：我下一个问题，这个问题今天在股东大会上有一个中国的投资人巴菲特提过这个问题，也就是说巴菲特的价值投资理念在中国市场或者说全球其他市场的适用性，在中国有不少的投资人模仿巴菲特这一套理念进行投资，但坦白来讲，大部分现在都做的不是很好，有人就说是因为中国的市场企业的信息可靠性不强，然后股票的投机性很强，企业难以获得比较长期的连续的增长。所以，缺乏一个价值投资的土壤。这样一个问题我也想问在座的各位嘉宾，你们是怎么看？首先你们觉得是这样吗？接下来如果说的确中国现在不适合价值投资的话，在未来什么时间中国会步入一个阶段，它会成为一个价值投资者的乐土？
董申：这个确实是一个非常核心的问题，我同意这个结论，但是我想加两个定语，一个是时间的区间，要有比较长的时间的话，最终市场的价格和价值是会走到一起的。第二个就是我们说的价值不只是说盈利是价值，不只是说公司的分红或者盈利是价值，一个公司所在的市场的大小，然后将来能在这个市场最终占到的份额这个也是价值。如果有一定的确定性或者有足够的证据证明它更能实现这个规模的话这个也是价值。所以，我觉得价值的含义可以拓宽一些。
从刚才时间段来说，长期中国的股市价值和价格是会走到一起，但是我们看到在短期甚至是中期，中国的股市价格价值的偏离我个人认为比美国或者其他发达国家要大，甚至大得很多，为什么会有这个现象的存在呢？我个人觉得其中一个原因就是投资者结构，A股投资者是以散户为主，大家都知道交易量百分之八九十是散户，美国是机构投资者为主，他们对待股票或者对于公司分析的深入程度和他们的研究程度是完全不一样的，可能再加上一点文化上或者心理的因素，但是我觉得最主要的还是机构投资者占比，导致这个市场表现的相对不是很成熟。
另外，有人说中国价值投资不适合的原因就是因为你买一个公司持有很长的时间，你最终能不能有一个好的回报，大多数公司来说首先要有好回报，长期来说这个公司要能够长得大，有个说法中国能够长大的公司不是很多。我觉得这个说法是有它的道理，我觉得可能其中一个原因，如果这个现象真的存在的话，我觉得可能其中一个原因，因为一个公司从小长到大，很多时候它在资本主义的市场环境下是因为这个市场竞争或者这个私营企业他们盈利增长，中国至少在过去十几、二十年公有经济或者政府所主导的这块占据了太多的资源，可能生长环境对于中小企业来说并不是特别适合，包括融资这样的。
我们看到中国确实也产生了自己的世界级的企业，这些企业多半是在自由竞争的行业里出现的。所以，如果你给一个更好的竞争环境，给一个政策上更公平的环境的话，我觉得中国的企业应该是能够长得大的。而且我觉得中国过去两年的政策确实是非常确凿无误的往这个方向去做，所以，对中国将来的资本市场我还是保持挺乐观的。(谷云)
