盈利率前景欠佳 熊仕坦调降eBay评级

　　【MarketWatch纽约9月19日讯】周一午盘，电子海湾(EBAY)的股票仍温和走跌。稍早时熊仕坦证券宣布，调降这家网际网路拍卖商的股票评级，理由是该公司2006年盈利率出现反弹的可能性甚微。

　　截至美东夏令时上午11:40，eBay的股票下跌47美分，至36.63美元，跌幅为1.3%。

　　熊仕坦分析师罗伯特-佩克(Robert Peck)指出，将eBay的股票评级从“超出市场表现”降至“类股表现”，为应对中国市场的激烈竞争，2006年对eBay而言将是一个“投资年度”。

　　这位分析师宣布，将eBay今年的目标股价调降8美元，至37美元，将该股2006年的目标价格定为40美元。

　　佩克称，“结束中国之行後，我们认为eBay在2006年需要继续投资，这可能导致其盈利率在近期内不会出现任何的反弹。”

　　佩克指出，虽然eBay透过在2003年6月以约1亿8000万美元的价格收购易趣网在中国市场建立了初步的领先地位，但他担心eBay收取网站开店费的决定可能为竞争对手：淘宝网加大

竞争力度打开了大门。至少在2006年6月之前，淘宝网将继续免收开店费。

　　此外，由於雅虎(YHOO)决定向淘宝网的母公司阿里巴巴投资，淘宝网也可能从中获益。

　　让佩克的担心升级的是eBay的一项新政策：不再提供其中国部门业绩表现的资讯，而其竞争对手将继续提供相关的资讯。

　　佩克称，“如果eBay继续坚持其不透露上述资讯的现行政策，我们认为投资者对期待eBay在中国市场获得成功的问题上将一直持高度谨慎立场，这可能压制eBay的股价。”

　　消化近期所收购的公司

　　此外，整合近期所收购的公司，特别是Shopping.com和Skype科技公司可能占用eBay管理层2006年当中的许多时间。

　　佩克认为，虽然从长期角度来说上述收购对eBay是有利的，但整合“两个商业模式与eBay的核心商业模式存在很大差异的企业不是一件容易的事情”，将导致eBay对核心运营的关注程度降低。

　　此外，这位分析师还担心整合开支在一定程度上还“不明朗”的问题，在整合过程开始之前，相关开支不太可能被准确地感知。

　　佩克指出，收购Skype -- 该公司透过网际网路提供电话服务 -- 既会给eBay带来好处，也会带来危险。

　　透过网际网路进行电话联系可能帮助eBay的买家和卖家更容易地完成交易，特别是高价商品的交易。

　　但是，佩克还称，“这也可能是一个潜在的不利因素，买家和卖家透过电话联系使他们可更容易地甩开eBay进行交易。”

　　至於对Shopping.com的收购，佩克指出，eBay所面临的一个问题是如何将店面由一个平台整合到另一个平台的同时不压制商品的平均售价和转换费用。

　　这位分析师表示，“我们已被告知，Shopping.com的平均售价最高可能比eBay高出25%，这可能使类似商品的整合变得更为困难。”

　　Shopping.com包括服装、电脑、电子产品和珠宝等在内的所有消费者商品均提供价格比较服务。

　　对其他领域的担心

　　至於其他业务领域，佩克警告道，Google Inc.(GOOG)可能加大竞争力度，特别是固定价店面领域。在eBay所有的店面中，固定价店面约占30%的份额。固定价店面仅允许用户以一个固定的价格购买或出售商品，不存在出价竞购和等待最终价格的问题。

　　这位分析师称，Google可能直接透过其搜索条推行这种商业模式，例如，一个用户可能在Google上搜索“红色儿童自行车”，Google可能会告诉这位用户其附近一家出售这种商品的店面名称。

　　同时，这也意味着当地店面的竞争加剧。佩克称，eBay已经承认，Kijiji.com之类的网站正日益普及。这种网站专门针对用户所在国家，通常是其所在城市或乡镇的市场，用户可在网站上张贴招聘/求职广告，以及个人和分类广告等。

　　Kijiji网站所提供的服务与Craigslist.org -- 一个eBay已持有一部分股份的线上社群网站 -- 的服务类似。佩克认为，这些网站可能继续夺走eBay一小部分的商品毛交易量。

　　2006年，EBay可能会遇到很难再提高开店费的问题，因为其他网站都想夺取EBay的部分业务，它们均加大了争夺客户的竞争力度。

　　佩克指出，“雅虎已在美国市场推出了免费开店服务，而Overstock(OSTK)将继续致力於夺取eBay的部分客流量。”

　　这位分析师还称，“比较拍卖”的发展可能是eBay商业模式的一个潜在威胁。这种拍卖方式允许客户先浏览所有主要的网际网路拍卖网站，然後在提供最低价的网站出价竞购自己需要的商品。

　　佩克称，“不久前Auctionshark.com已开始试行比较拍卖。如果这种服务迅速发展，它可能导致eBay面对的竞争压力增长(或至少将导致eBay的行销开支潜在增长)。”

　　在披露自己与eBay的利益关联时，熊仕坦指出，在过去的12个月当中，eBay是自己或曾经是自己的一个非投资银行业务客户。此外，熊仕坦还称，自己是eBay股本

证券的做市商。